亞瑪芬體育計劃2月1日上市，安踏又賭贏了？

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舉報 2024-01-30

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編輯 | Bale

身披始祖鳥，腳踩薩洛蒙，席卷國內中產的亞瑪芬體育上市在即，也意味著安踏全球化戰略再次邁出關鍵一步。

據亞瑪芬體育Amer Sports在美國證監會更新的F-1文件顯示，其上市申請已獲批，將于2月1日以AS為股票代碼掛牌紐交所。

文件顯示，亞瑪芬體育上市后，安踏體育、方源資本、Anamered Investments（lululemon創始人Chip Wilson持有）和騰訊的持股比例分別為44.5%、12.7%、16.3%和4.5%。且安踏發布公告稱，計劃作為基石投資者以公開發行價格，認購不超過2.2億美元的普通股。

或許你不熟悉亞瑪芬體育，但其旗下的品牌近兩年來席卷了國內戶外運動市場：始祖鳥、薩洛蒙就是代表品牌。

01 被中國中產撐起的IPO？

亞瑪芬體育的身世有些“復雜”，公司的全資子公司Amer Sports Corporation于1950年在芬蘭赫爾辛基成立，此前曾于1977年在赫爾辛基交易所上市。2019年，其被安踏集團牽頭的一個投資財團收購后退市。

也正是從這一年開始，亞瑪芬體育調整了市場策略與渠道建設，開始了自己的“華麗轉身”。

據官網介紹，亞瑪芬體育是全球標志性運動和戶外品牌集團，在全球擁有超過10800名員工，業務遍及41個國家/地區，產品銷往100多個國家/地區。

亞瑪芬體育主要分專業服飾、戶外性能和球類運動三個細分業務。高端戶外裝備品牌Arc'teryx（始祖鳥）、法國山地戶外越野品牌Salomon（薩洛蒙）、美國網球裝備品牌Wilson（威爾遜）是上述三個細分市場中的核心品牌。

據招股書介紹，亞瑪芬體育自2019年被安踏集團牽頭的一個投資財團收購并開啟轉型，此后亞瑪芬體育業績加速增長。

具體來看，2020年至2022年，亞瑪芬體育收入分別為24.46億美元、30.67億美元、35.49億美元，總收入超90億美元，2021年和2022年營收同比增幅分別為25.39%和15.72%。凈虧損分別為2.37億美元、1.26億美元、2.53億美元，共計超6億美元。

2023年前三季度，亞瑪芬體育收入從24億美元增加到31億美元，同比增長29.9%，三大核心品牌去年前三季度營收占比超九成。

其中，始祖鳥貢獻營收9.41億美元，同比增長約65%，占總收入超三成；薩洛蒙營收為9.49億美元，同比增長約35%，占總收入超三成；威爾遜營收為8.66億美元，同比增長約10%，占總收入近三成。

事實上，撐起亞瑪芬華麗轉身的，除了傳統戶外人群，更離不開中國中產。

轉型之下，始祖鳥、薩洛蒙這兩大主力品牌已經逐漸時尚化，甚至是奢侈品化，也因此吸引了一大批富裕的大眾用戶。

比如，2018年，始祖鳥在中國僅有1.4萬名會員，而截至2023年9月，這一數據已經狂飆至170萬。

02 安踏全球化戰略再邁出關鍵一步但想賺錢還得等等

至于為何豪賭亞瑪芬，離不開安踏的全球化野心。

安踏和亞瑪芬的結緣正是始于2019年那樁頗受關注的“蛇吞象”并購。彼時，安踏、方源資本等構成的財團斥資約46億歐元收購了亞瑪芬。安踏董事會主席丁世忠更是直接表示，收購亞瑪芬，是他創業以來做的分量最重的一個決定。

只不過，雖然在安踏加持與始祖鳥的發揮下，亞瑪芬在中國市場看似混得風生水起，但是其財務狀況也相對緊張。

一方面，自安踏收購以來，亞瑪芬日常經營基本靠兩筆大規模貸款維持，一是關聯方也就是來自股東的貸款約40億美元，二是來自金融機構的近18億美元貸款。正因有貸款，所以每年亞瑪芬都需要償還一定利息。以2023年前三季度為例，亞瑪芬的財務支出（主要是支付利息）就有近3億美元，而同期的營業利潤約為2.4億美元。

事實上，在安踏收購的五年時間里，亞瑪芬的虧損現狀并沒有實質性的改變。根據招股書披露的業績數據，2020—2022年，亞瑪芬凈虧損分別為2.37億美元、1.26億美元、2.53億美元。2023年前三季度，虧損1.139億美元，較上年同期的虧損進一步擴大。

另一方面，或許在安踏的構想里，以始祖鳥為首，亞瑪芬旗下的品牌定位是高端的，但從毛利率來看，始祖鳥們并沒有達到自身的品牌溢價。

招股書數據顯示，2020—2022年，亞瑪芬整體毛利率從47%擴大至49.7%。截至2023年前三季度，其毛利率也才增長至52.2%。更早之前被安踏拿下的斐樂，其毛利率多年維持在65%，安踏整體的毛利率也基本保持在60%以上。

安踏想真正靠著亞瑪芬賺錢，可能還要再等等。

2021年，安踏發布“新十年戰略”，根據安踏的規劃，其未來十年的愿景是成為世界領先的多品牌體育用品集團。到2025年，通過多品牌布局，安踏將力爭在市場份額方面做到中國市場第一，到2030年力爭做到全球領先。

看似一場豪賭，但或許在安踏看來，成為“全球的安踏”，比賺錢更加重要。而相比于“賺錢工具”，亞瑪芬更像是連接安踏與全球市場的橋梁。

對于安踏來說，如何從運營角度“消化”好亞瑪芬，也直接關系到其全球化的進展。

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