近30家家居上市公司一季度業(yè)績(jī)?cè)u(píng)析：交卷晚、外銷熱、內(nèi)需承壓！

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舉報(bào) 2024-04-28

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截止筆者收稿前，家居新范式【財(cái)報(bào)進(jìn)行時(shí)】欄目之2024年一季度財(cái)報(bào)匯總，收錄了5大行業(yè)、共計(jì)29家公司的業(yè)績(jī)情況及各種增長(zhǎng)或虧損原因，發(fā)現(xiàn)：今年各大企業(yè)都“交卷”較晚，已交卷的企業(yè)平均增速輕松跑贏了GDP增速，最大贏家是以海外業(yè)務(wù)為主導(dǎo)的辦公家具、成品家具企業(yè)們，而賣場(chǎng)和定制家居行業(yè)艱難求生，陶瓷衛(wèi)浴及建材板塊喜憂參半。最該擔(dān)心的，是那些現(xiàn)金流改善難、利潤(rùn)承壓、存貨高企的企業(yè)及模式……本期一起來(lái)探。

靦腆“交卷”的大佬們

截止4月26日12:00，離2024一季度財(cái)報(bào)的披露截止時(shí)間只有4天左右。與以往風(fēng)光時(shí)期各家爭(zhēng)先預(yù)喜的行情不同，今年大家都顯得相對(duì)靦腆。家居新范式一直密切跟蹤的近100+家上市公司中，已公布業(yè)績(jī)的僅不到1/3，還有高達(dá)70家以上的企業(yè)，預(yù)計(jì)將在這個(gè)周六節(jié)假日或4月28日吉數(shù)日前后公布Q1業(yè)績(jī)。

其中，裝飾裝修企業(yè)比如東易日盛、名雕股份、亞夏股份、全筑、金螳螂、廣田集團(tuán)等，甚至沒有一家公布業(yè)績(jī)。軟體家具大佬里，幾個(gè)知名的企業(yè)也都默契地選擇了“尚未披露”。

家居行業(yè)跑贏GDP

總體來(lái)看，家居新范式本輪財(cái)報(bào)收錄的29家上市公司，Q1營(yíng)收平均增長(zhǎng)率約為7.6%，比一季度GDP增速（5.3%）高出2個(gè)百分點(diǎn)以上，意味著2024年的首個(gè)季度，家居行業(yè)順利跑贏宏觀大局。

在已公布營(yíng)收增長(zhǎng)情況的27家公司中，16家增長(zhǎng)率為正，9家增長(zhǎng)率為負(fù)，顯示出上市企業(yè)的普遍增長(zhǎng)韌性。營(yíng)收增長(zhǎng)率最高的是致歐家居，為45.3%；最低的是亞振家居，下降了30.73%。

海外業(yè)務(wù)打出“翻身仗”

家居新范式發(fā)現(xiàn)，今年一季度受到出口業(yè)務(wù)帶動(dòng)，加上人民幣匯率小幅貶值助力業(yè)績(jī)提升，以海外業(yè)務(wù)為主的家居企業(yè)普遍活的相對(duì)滋潤(rùn)，也是這輪業(yè)績(jī)表里最亮眼的存在。

恒林股份營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)均同比大幅增長(zhǎng)，創(chuàng)歷史最好水平。其表示，公司在深耕歐美市場(chǎng)的同時(shí)，積極尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)，目前已成功拓展至中東、南美等新興市場(chǎng)。海鷗住工緊抓外銷市場(chǎng)的業(yè)務(wù)和新品開發(fā)機(jī)會(huì)，公司水龍頭主業(yè)外銷業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1-3月份，家具及其零件出口額為1241.4億元，較去年同期增長(zhǎng)23.5%。多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2024年跨境電商的增長(zhǎng)浪潮仍將勢(shì)不可擋，可以想象，未來(lái)或?qū)⒂懈嗥髽I(yè)重視外銷+內(nèi)需市場(chǎng)并重的雙循環(huán)策略。

成品家具強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)

分行業(yè)看來(lái)，成品家具行業(yè)表現(xiàn)最好，其中恒林股份、致歐家居、永藝股份的營(yíng)收同比增長(zhǎng)分別達(dá)到38.98%、45.30%、22.96%，妥妥的一季度家居業(yè)績(jī)“學(xué)霸”。而這些企業(yè)里，也恰恰是海外業(yè)務(wù)占主導(dǎo)的居多。

尤其恒林股份，營(yíng)收和凈利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)了30%以上的高增速，這樣的成績(jī)，放在A股都是閃亮的存在。除了其出口業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)外，相信其功能沙發(fā)等賽道的貢獻(xiàn)，也不容小覷。家居新范式此前在文章《發(fā)力沙發(fā)賽道，辦公椅巨頭恒林家居的“華麗轉(zhuǎn)身”》曾分析過其“第二增長(zhǎng)曲線”，在此不再贅述。

賣場(chǎng)和定制：艱難求生

在具有“風(fēng)向標(biāo)”意義的家居賣場(chǎng)領(lǐng)域，居然之家和富森美兩家無(wú)一例外都出現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的雙負(fù)數(shù)，顯示出流量和渠道碎片化的當(dāng)下，傳統(tǒng)賣場(chǎng)的轉(zhuǎn)型升級(jí)勢(shì)在必行。

視線定格在備受關(guān)注的定制家居行業(yè)，目前9家定制家居上市公司中，已有索菲亞、志邦家居、金牌廚柜、我樂家居、頂固集創(chuàng)、皮阿諾6家發(fā)布業(yè)績(jī)情況。除了索菲亞和金牌廚柜的營(yíng)收實(shí)現(xiàn)10%以上增長(zhǎng)外，其它企業(yè)表現(xiàn)平平；皮阿諾虧損同比增加1.12倍，看來(lái)定制的日子也不好過。

陶衛(wèi)和建材：喜憂參半

陶瓷衛(wèi)浴板塊業(yè)績(jī)今年一季度呈現(xiàn)兩極分化，箭牌家居罕見由盈轉(zhuǎn)虧，悅心健康虧損擴(kuò)大69.65%。但惠達(dá)衛(wèi)浴、瑞爾特、華瓷股份的營(yíng)收和凈利潤(rùn)業(yè)績(jī)指標(biāo)都為正向，海鷗住工扭虧為盈。

建材行業(yè)里，三棵樹、兔寶寶、豪美新材、日豐股份、奧普家居5家都是營(yíng)收和凈利雙增，東方雨虹、江山歐派2家則恰恰相反、都為負(fù)數(shù)，江山歐派的凈利潤(rùn)更是驟降50.79%。

這兩大行業(yè)都屬于家居行業(yè)里相對(duì)靠前端的產(chǎn)業(yè)，與精裝房的發(fā)展關(guān)系匪淺。喜憂參半的業(yè)績(jī)，與房地產(chǎn)行業(yè)不溫不火的現(xiàn)狀相輔相成，對(duì)企業(yè)自身的精耕細(xì)作實(shí)力極具考驗(yàn)。

毛利率承壓

存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，企業(yè)都在全渠道加大產(chǎn)品促銷力度搶占市場(chǎng)份額，導(dǎo)致家居建材行業(yè)一季度的毛利率普遍微降。

比如富森美凈利率較上年同期下降9.17個(gè)百分點(diǎn)，皮阿諾銷售毛利率同比下降2.65個(gè)百分點(diǎn)，箭牌家居2024Q1銷售毛利率下降6個(gè)百分點(diǎn)，做機(jī)械的豪江智能的銷售毛利率下降了2.46個(gè)百分點(diǎn)，做涂料的三棵樹銷售毛利率下降1.19個(gè)百分點(diǎn)。

現(xiàn)金流改善難

市場(chǎng)不及預(yù)期的前提下，多家企業(yè)的現(xiàn)金流改善難。如，兔寶寶實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-8.81億元，同比持續(xù)惡化；大亞圣象經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-5094.14萬(wàn)元，比上年同期下降144.68%。

永藝股份稱，受上期已確認(rèn)的市場(chǎng)開拓費(fèi)用在本期支付，以及銷售費(fèi)用、年終獎(jiǎng)和日常薪酬支出較上年同期增加影響，其一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比下213.48%。豪江智能經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~73萬(wàn)元，同比下降90.26%

此外，一些其它數(shù)據(jù)也值得警惕。比如兔寶寶存貨周轉(zhuǎn)率為2.62次，同比上升1.01次；致歐科技存貨較上年末增加26.68%，且應(yīng)付賬款較上年末增加19.20%；瑞爾特應(yīng)付賬款較上年末減少3.88%，占公司總資產(chǎn)比重下降0.59個(gè)百分點(diǎn)。

部分企業(yè)財(cái)報(bào)及業(yè)績(jī)變動(dòng)原因一覽

以他人之鑒，明己身之志。以下從成品家具、定制家居、建材、陶瓷衛(wèi)浴四大行業(yè)中，分別摘取1家企業(yè)，來(lái)看看他們的業(yè)績(jī)變動(dòng)原因，是否有可借鑒之處？

成品家具VS恒林家居：2024年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.54億元，同比增長(zhǎng)38.98%；凈利潤(rùn)1.03億元，同比增長(zhǎng)31.20%。在市場(chǎng)拓展方面，恒林股份基于自身的制造業(yè)務(wù)深耕歐美市場(chǎng)的同時(shí)，積極尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。目前，成功拓展至中東、南美等新興市場(chǎng)。公司跨境電商銷售渠道已覆蓋Amazon、Wayfair、Walmart等美國(guó)主流線上零售平臺(tái)，以及TikTok、TEMU等領(lǐng)先的跨境電商平臺(tái)。

定制家居VS索菲亞：一季度預(yù)報(bào)營(yíng)收19.85-21.66億元，較去年同期增長(zhǎng)10%-20%；利潤(rùn)1.57-1.88億元，同比增長(zhǎng)50%-80%。據(jù)索菲亞預(yù)報(bào)分析，一季度訂單數(shù)額同比去年更為充足，銷售業(yè)績(jī)相比去年顯著增長(zhǎng)；特別是整裝渠道、旗下米蘭納品牌營(yíng)收增速依然強(qiáng)勁，使得整體營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)。

建材VS東方雨虹：一季度營(yíng)收71.49億元，同比下降4.61%，利潤(rùn)3.48億元，同比下滑9.81%。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，房地產(chǎn)行業(yè)整體的低迷現(xiàn)狀，導(dǎo)致房企經(jīng)營(yíng)壓力大，地產(chǎn)鏈需求持續(xù)承壓，給主營(yíng)業(yè)務(wù)為防水的企業(yè)帶來(lái)了一定的經(jīng)營(yíng)壓力，這可能是東方雨虹一季度營(yíng)收下滑的重要原因。

陶瓷衛(wèi)浴VS箭牌家居：一季度營(yíng)收11.35億元，同比增長(zhǎng)2.26%，虧損0.19億元，同比下滑3004%。據(jù)箭牌家居分析，一季度凈利潤(rùn)下降主要原因是本期主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降，綜合銷售毛利率低至24.4%，同比下降19.85%，以及長(zhǎng)期資產(chǎn)折舊攤銷增加和存貨跌價(jià)損失增加。

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