一天不到20人的古鎮(zhèn)，還是拖累了上市公司

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舉報 2024-11-29

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作者 | 禹佳言

編輯 | 李怡

原來大庸古城破產重整只是張家界旅游掀開遮羞布的開始。

最新消息，“山水旅游第一股”張家界旅游集團有限公司（簡稱：張家界旅游，股票代碼：000430.SZ）發(fā)布公告稱, 張家界中院決定對張家界旅游啟動預重整，并指定張家界旅游集團有限公司清算擔任重整臨時管理人。

據(jù)悉，申請人張家界博臣建筑工程有限公司的申請理由是張家界旅游不能清償?shù)狡趥鶆涨颐黠@缺乏清償能力。

重整不同于破產清算，是以挽救債務人、保留債務人法人主體和恢復公司持續(xù)盈利能力為目標的司法程序。為順利推進預重整工作，張家界旅游還將公開招募重整投資人，意向投資人需在2024年11月25日提交相關材料。
作為“中國旅游第一股”往日風光不再，難免令人唏噓。

據(jù)悉，張家界旅游集團股份有限公司成立于1992年，于1996年在深圳證券交易所掛牌上市，是中國旅游板塊第一家上市公司，旗下?lián)碛协h(huán)保客運、寶峰湖、張家界索道、十里畫廊觀光電車、張家界中旅、國際酒店等業(yè)務和資源。

最新一期的張家界旅游第三季度財報顯示，其營業(yè)收入約3.1億元，歸母虧損約6472.51萬元。而張家界旅游的這場虧損從2020年已經(jīng)開始了，至今近5年的時間，其累計虧損8億元。

雖然三季報中并未披露大庸古城的業(yè)績情況，但其2024半年報顯示，大庸古城上半年的凈虧損約6438.41萬元，比上市公司本身的虧損還多。這也意味著，如果大庸古城上半年未虧損，張家界很有可能實現(xiàn)扭虧為盈。

早在今年9月，大庸古城未能清償且明顯缺乏清償能力，被債務方發(fā)起重整申請。大庸古城經(jīng)營不佳不僅讓自身陷入困境，如今直接導致張家界旅游引發(fā)債務危機，進入到重整。

這里不得不多介紹幾句曾備受矚目的大庸古城。當時當?shù)仡I導想要通過豐富業(yè)態(tài)來增加游客過夜時間來提升張家界老城的旅游經(jīng)濟。根據(jù)最初預算，項目總投資預算18.8億元，建成后每年進賬4.9億元，凈利潤1.8億元以上，10年即回本。

但似乎這筆賬還是沒算明白，大庸古城總投資超過25億元，遠遠超過預算。更離譜的是，大庸古城從2021年全面建成并對外試營業(yè)至2023年，歸母凈利潤約-4.83億元，累計虧損6.47億元，占張家界旅游累計虧損額的89.12%。

更為尷尬的是，大庸古城的經(jīng)營不僅看不到起色，依然還需要大量資金來補坑。聞旅此前《第一個被重整或破產的古城出現(xiàn)了》文章中曾指出，開業(yè)初期大庸古城還有些商鋪和人氣，后來是肉眼可見的減少，最終被商家和用戶雙雙放棄。
以2024年上半年購票人數(shù)2300人為例，同比降幅達到81.89%。估算下來，日均購票約為12.6人，這個數(shù)字難免有些尷尬。要知道，西安大唐不夜城暑期日均客流量可達到30萬，?烏鎮(zhèn)的人流高峰期日均游客數(shù)量突破10萬人次。
張家界此前復盤大庸古城業(yè)務指出，“國內古城古鎮(zhèn)項目粗放化的擴張發(fā)展模式嚴重脫離市場實際，大庸古城找準合適的定位和市場發(fā)展空間是公司未來發(fā)展的關鍵。”

而如今，大庸古城拯救者并未出現(xiàn)，張家界旅游也抗不下去了。近四年來，張家界的負債率越來越高，甚至在2023年達到了67.66%。截至2024年6月30日，張家界旅游資產總額為25.75億元，負債總額達到17.66億元。

事實上，張家界旅游的下坡路其實早有跡象。

從近十年的張家界旅游經(jīng)營情況來看，似乎也并沒有想象中的那么樂觀。

張家界旅游2019—2023年年報

回看2015年至2023年張家界旅游的經(jīng)營情況，無論是凈利潤，還是接待游客數(shù)量，2015年可謂是巔峰時期，營收超過億元，接待人數(shù)796萬人。

此后疫情前的幾年，除了2017年有些微增以外，其他幾年幾乎都是在下降，且下降幅度均在50%上下浮動。足以說明，在疫情之前，張家界旅游的業(yè)績已經(jīng)在走下坡路了。

要知道，作為張家界市內最大旅游集團、全市唯一的旅游上市平臺，但其實沒有掌握張家界核心景區(qū)的經(jīng)營權。像張家界核心景區(qū)武陵源風景區(qū)門票銷售及旅游相關產業(yè)服務，屬于張家界市武陵源旅游產業(yè)發(fā)展有限公司（系張家界旅游集團股份有限公司的股東）；另一個熱門景區(qū)天門山的旅游資源開發(fā)及相關產品服務，歸屬于張家界天門山旅游股份有限公司。

但值得一提的是，張家界旅游旗下環(huán)保客運、寶峰湖、張家界索道、十里畫廊觀光電車都是位于武陵源風景名勝區(qū)核心景區(qū)，不管怎么說，張家界旅游也是受益者。

從歷年財報來看，環(huán)保客運是張家界旅游的創(chuàng)收主力，占據(jù)第一位，主要是經(jīng)營往來張家界森林公園各小景區(qū)的小交通，不單獨售票，含在景區(qū)門票套票內，定價權有限。

其次是楊家界索道、張家界中旅、寶峰湖、十里畫廊等。索道通常是景區(qū)利潤最高的業(yè)務，楊家界索道的毛利率高達50%。但競爭者也越來越多，目前張家界景區(qū)上下山可選擇包括1部天梯和3個索道。楊家界索道的游客被分流。

作為張家界旅游的景區(qū)業(yè)務，只有并沒有太大名氣的寶峰湖，并不是所有游客都一定會去的目的地。以2024年上半年為例，張家界市共接待國內外游客2064.47萬人次，而寶峰湖的游客數(shù)量僅為34.17萬人。

普遍下降成了張家界旅游各業(yè)務的共同點。以2024年上半年數(shù)據(jù)來看，除了十里畫廊實現(xiàn)購票人數(shù)、營業(yè)收入都有微增以外，環(huán)保客運、寶峰湖、張家界中旅等均出現(xiàn)了不同程度的下滑。

雖然大庸古城是導致這次債務危機的根本原因，但其實張家界旅游自身也存在著許多問題。

張家界旅游在2024年半年報中直面了問題：“一是公司面臨非常規(guī)衰退后人員流失、市場消失等問題的修復；二是面臨旅游業(yè)不斷翻新迭代，新一輪創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的挑戰(zhàn)；三是公司自身旅游產品供給、旅游基礎設施和公共服務體系、服務品質等不少薄弱環(huán)節(jié)有待提升。”

必須要認清的現(xiàn)實是，在旅游需求從觀光游轉向深度游、休閑游的背景下，旅游目的地多元化發(fā)展成為必然趨勢下，傳統(tǒng)過度依賴于景區(qū)資源，只是提供基礎的服務與產品的文旅企業(yè)受到嚴峻考驗，張家界旅游也一樣。

恐怕這也是它為何肯花重金愿意去打造一個大庸古城這樣的一個新業(yè)態(tài)的根本原因。只是最終結果與美好想象相距甚遠。

在張家界中院對張家界啟動預重整的第38天，預重整事項漸漸有了新動向。

11月22日，張家界披露《關于預重整臨時管理人公開招募重整投資人延期的公告》（下稱“延期公告”）稱，截至當日，預重整臨時管理人及公司已與超過五十家意向投資人進行了溝通和接洽，并已收到多家意向投資人提交的報名材料。

為方便意向投資人準備材料、進行內部決策，吸引更多意向投資人參與，保障各方參與重整投資的權利，最大限度保護公司債權人利益，預重整臨時管理人決定延長重整投資報名期限，報名截止時間由11月25日延長至12月25日。

但也有業(yè)內人士猜測，這通常意味著當前招募進度未達到預期，需要延長報名期限以爭取更多時間來吸引和篩選合適的投資人。

張家界旅游重整是為了引進強有力的的產業(yè)投資人整合公司的旅游資源，來盤活低效資產，特別是解決大庸古城的經(jīng)營問題。因大庸古城資產占比太高，選擇斷臂求生的可能性不大。如此說來，在這場重整風波里，張家界旅游和大庸古城可以說是命運共同體，那也就意味著問題的關鍵是，公司和投資人能否在大庸古城經(jīng)營方案和估值上達成一致預期。

圖片來源于攝圖網(wǎng)和網(wǎng)絡截圖

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