10年3次IPO折戟，八馬茶業帶超3500家門店轉戰港股

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舉報 2025-01-24

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沒能敲開A股大門的八馬茶業，選擇轉戰港股。近日，八馬茶業向港交所提交了上市申請，謀求在港股上市。自2013年開始，八馬茶業不斷沖擊IPO，此次八馬茶業能順利登陸資本市場嗎？

1.12年，4次沖擊IPO

1月17日，八馬茶業向港交所提交了上市申請，華泰國際、農銀國際、天風國際為聯席保薦人。值得一提的是，這次八馬茶業并未明確具體資金，僅透露了資金用途。八馬茶業在招股書中表示，所募集資金將用于擴建生產基地并建造新生產基地；提升品牌價值以及擴大產品組合；直營線下門店網絡的擴張；在華東和華南開設十家新的直營線下門店并于2026年及2027年分別開設35家新的直營線下門店；提升業務運營的數字化水平；收購或投資于中國茶行業的參與者；營運資金及其他一般企業用途。

圖片來源：微博截圖

八馬茶業向港交所遞表在外界看來并不意外，2013年開始，八馬茶業就開始沖刺IPO，卻都沒能如愿。2013年，八馬茶業向深交所中小板發起了沖擊，最終在新三板掛牌，但2018年4月終止。對于為何摘牌，八馬茶業表示是“長期戰略規劃調整”等原因。隨后，八馬茶業選擇繼續沖刺深交所，2021年4月和2022年8月，八馬茶業兩次提交上市申請，但兩次撤回。外界認為，八馬茶業叫停上市，原因可能是多方面的，公司對自身問題的整改未達到監管機構的要求、茶葉行業監管政策趨于嚴格、投資者對于茶企的業績預期更為審慎等。

如今，八馬茶業選擇轉戰港交所，可見其并未放棄上市計劃。隨著八馬茶業遞表，其能否登陸港股，成為了外界討論的焦點。

2.超3500家門店助八馬茶葉成業內第一？

官網介紹，八馬茶業源自百年制茶世家，是中國茶葉連鎖領先品牌、高端茶市場領先品牌。旗下擁有“王信記”、“信記號”、“八馬茶業”、“萬山紅”四個品牌。截至2024年10月31日，已在全國擁有超3500家連鎖店，全渠道粉絲超過4000萬，并且連續10年穩居烏龍茶類目第一，旗下安溪鐵觀音已連續16年全國銷量領先。

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圖片來源：罐頭圖庫

進入茶葉行業多年，八馬茶業不僅個別產品銷量領先，其在業內也處于領先地位。招股書顯示，根據弗若斯特沙利文報告，按2023年銷售收入計，八馬茶業在中國高端茶葉市場排名第一；按品牌偏好度計，八馬茶業在中國茶葉市場及中國高端茶葉市場均排名第一，其在中國高端茶葉市場的份額已經從2019年的1.0%提升至2023年的1.7%。

在此背景下，八馬茶業的業績表現也較為優秀。招股書顯示，2022年到2024年前9個月，八馬茶業分別實現收入18.18億元、21.22億元、16.46億元，同比都在增加。報告期內，凈利潤也從1.66億元增長到了2.08億元。業績是上市一個至關重要的考量因素，八馬茶業的業績或將為其上市提供有力的支撐。

3.隱憂難消

不過，盡管在業內處于領先地位，報告期內業績也實現了逐年增長，但八馬茶業仍存在隱憂。

招股書顯示，八馬茶業的門店多為加盟店，但其“向加盟商銷售”板塊的毛利率卻并不高。截至2024年9月30日，八馬茶業3498家門店中，有3224家是加盟店，占比高達92.17%。但2024年前9個月，直營店的毛利率為78.2%，向加盟商銷售產品的毛利率為46%。

圖片來源：招股書

另外，八馬茶業還一直被質疑重營銷輕研發。招股書顯示，報告期內，八馬茶業的銷售及營銷開支在當期總收入中的占比分別為33.93%、32.08%、31.55%，其研發成本的占比均不到1%。而這或許是八馬茶葉出現質量投訴的原因之一。黑貓投訴平臺上，有多條與八馬茶葉相關的投訴，其中部分與質量問題相關，如茶葉質量差、存在線狀異物、熟茶中有頭發、出現蜘蛛網狀的異物、泡完發藍等。

圖片來源：黑貓投訴

除了經營上，外界認為，八馬茶業的姻親關系可能也會影響其上市進程。公開資料顯示，八馬茶業與高力控股、七匹狼、安踏體育之間存在姻親關系。八馬茶業實際控制人王文彬的兩個女兒王佳佳、王佳琳分別嫁給了高力控股的實控人高力以及七匹狼實控人周永偉之子周士淵，而王文彬的兒子王焜恒與安踏體育主要控股人之一的丁世忠的女兒丁斯晴是夫妻關系。這些關系可能會引發關聯交易風險。事實上，八馬茶業2021年謀求上市時，就曾收到證監會關于關聯交易情況的問詢。

總體來看，八馬茶業實力不弱，但其還存在著一些隱憂，再加上近幾年資本市場似乎不愛“喝茶”，這些或將給八馬茶業的上市之路帶來不確定性。

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