分眾上半年凈利暴跌76.82%，一年市值蒸發955億，還有未來么？

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舉報 2019-08-02

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試問，全球樓宇電梯廣告的老大是誰？
很明顯，答案目前只有：分眾傳媒！內參君曾經推出過全球戶外廣告公司營收排行榜：《全球前15名戶外媒體2018年營收排行，中國3家公司上榜》，分眾傳媒排名全球第三，中國第一，前面兩者都沒怎么涉及電梯戶外廣告這個場景。但是現如今，不管是2018年年報，還是2019年一季度財報，又或是剛剛發布的2019年年中快報，分眾傳媒的營收和凈利潤雙雙下滑。這是自2015年發布年報以來首次連續下滑。這不僅讓人質疑，難道分眾傳媒的春天結束了？
這......或許只是個開始。
”

作者|瓊涼

編輯|內參君

來源 |IPO參考

分眾傳媒發布2019年年中業績快報，凈利潤下滑76.82%。

財報中顯露危機

2019年7月29日晚間，分眾傳媒(002027.SZ)發布2019年半年度業績快報，令人詫異的是，快報中所有數據全部下滑，無一上漲。報告期內營業收入57.17億元，同比降19.59%，歸母凈利潤7.76億元，降幅達76.82%。

來源：2019年半年度業績快報

與此同時，民生證券、中信證券兩家證券公司同時發布研報。

民生證券分析師劉欣稱，分眾傳媒在運營管理方面的核心能力面臨考驗，目前來看該困境仍將持續，靜待拐點的到來。分眾作為線下品牌廣告商面臨更大壓力，致使公司持續面臨回款壓力，應收賬款大幅增加，壞帳風險增加。2019上半年客戶回款速度普遍放慢，導致賬齡結構惡化，風險增加。

中信證券分析師唐思思稱，考慮分眾傳媒收入端投放疲軟、弱景氣下與互聯網媒體競爭處于劣勢，以及成本剛性抬升，中信證券下調公司2019~2021年收入預測至131億/145億/156億元（前值為136億/151億/163億元），下調其2019~2021年歸母凈利預測至23.3/33.2/37.6億元（前值為32.6億/44.5億/51.2億元），對應2019~2021年PE 30x/21x/19x，公司長期競爭力與投資價值不改，維持“持有”評級。

從一定程度上看，兩家證券公司對分眾傳媒2019年的業績均不算看好，顯然，兩家公司都看到了分眾傳媒業績承壓的風險。

究其原因，還是野心大于能力。

分眾傳媒的窘境

數據顯示，2018年分眾傳媒提出了“覆蓋500個城市500萬個終端5億城市新中產”的中期目標。在2017年年底分眾傳媒約有150萬個點位，到2019年一季度已經擴展到了275.5萬，距離500萬個終端目標還有一半的距離。

那么僅用半年時間就完成了一半的目標任務，2019年是否能完成剩下的230萬呢？業績的好壞可能也將決定下半年能否實現這個目標。

2019年一季度財報顯示，分眾傳媒營收26.11億元，同比下滑11.78%；凈利潤3.40億元，同比下滑71.81%；扣非凈利潤1.16億元，同比下滑89.17%。

來源：Choice

值得注意的是，2019年1月2日分眾傳媒有37個股東解禁，共計77.13億股，404.16億元，占總市值52.55%，這也是最后一批解禁股東。解禁當天，股價下跌4.2%，報5.02元/股。

雖然借著2019年上半年股市的一波上漲，但上漲過后，分眾股價又回歸到了5元左右。奇怪的是，當7月29日晚間發布2019年年中快報的時候，雖然業績增長全面下滑，股價反而上漲，截止7月30日收盤，股價上漲7.64%，報5.21元/股。難道市場是要反其道而行？還是市場認為利空出盡是利好？讓我們拭目以待。

當然，市場競爭依然存在，比如其競爭對手新潮傳媒，其2018年的營收10.04億元，對比分眾傳媒的146億元，就有些小巫見大巫了。

有資料顯示，一季度國內廣告市場整體下滑11.2%，傳統媒體下滑16.2%。這或許是分眾傳媒業績下滑的主要原因之一。但是，其他公司的廣告業績如何呢？根據2019年一季度財報顯示，騰訊社交廣告增速同比增長34%，微博KA廣告增速同比增長14%；騰訊品牌廣告增速同比增長6%；微博SEM廣告增速同比增長5%；百度網絡營銷增速同比增長3%。根據今日頭條某省級代理商向《戶外廣告內參》的介紹：其廣告業務今年增速更是達到了驚人的150%！

這些公司的廣告業務依然處于正增長，那么線下電梯戶外廣告巨頭分眾傳媒如何改變這個下降頹勢則成為了下一階段的重要解決問題。

《戶外廣告內參》今天采訪了某省級電梯戶外廣告行業從業者陳峰先生，他認為：分眾傳媒凈利潤暴跌首先在于分眾這一年來瘋狂的鋪設新電梯廣告機，耗費了大量硬件鋪設成本；第二是電梯廣告位被中國品牌方深度認可后，行業涌入了大量的資本和從業者，推高了大家從物業處租賃電梯的成本，光是陳先生所在的這個省，他推算分眾傳媒的租賃成本這一年就暴增了數千萬元；第三是可以和分眾傳媒體量抗衡的戶外廣告行業競爭對手開始出現，多方拼刺刀，比如今年為了獲取某電商品牌訂單，分眾同樣數量的廣告牌和往年一樣報價8000萬元，競爭對手獲知后直接報價3000萬元，分眾光此一單就直接損失了8000萬元。

某互聯網平臺公司COO曾先生曾供職多家著名互聯網公司任COO，有二十余年媒介買賣經驗，他則認為：分眾傳媒被阿里巴巴收購10%股份，成為阿里系一員后，其實也是有利有弊。利處就是在阿里體系中獲取了更多廣告業務，這點從分眾的廣告客戶新增了不少阿里系品牌LOGO就能看出；弊端就是分眾徹底失去了獨立性，這點從這一年來BAT中的百度系和騰訊系品牌都不怎么積極和分眾合作了就可以看出來，所以，百度自己投資了新潮傳媒、梯影傳媒；騰訊系中的京東則自己成立了“京屏聯盟”主打中國戶外廣告大屏聯盟，另外還并購了濟南快發云公司改名為京東鉬媒主打各種中國戶外小屏資源整合。

截止到2019年7月31日午盤，與2018年7月20日（阿里系入股公告披露后）盤中高位時1702.63億元市值相比，分眾傳媒市值仍蒸發近955億元，縮水幅度達到56%，蒸發的市值相當于2015年末該公司借殼七喜控股回歸A股時457億估值的兩倍有余。

今年已經過去一半，明年此時將公布新的財務報表時，你會看好分眾傳媒的業績和未來么，來投個票吧？