8月5日，搜狐發(fā)布二季度財報，市值跌破4億美金迅速成為熱議話題，隨后下跌的股票也足以說明搜狐不佳的經(jīng)營現(xiàn)狀。在眾人都在叩問搜狐未來何在之時，與它誕生于一個時期，且曾長期站在同一梯隊的網(wǎng)易，交出了一份完全不同的財報。

8日，網(wǎng)易發(fā)布了19年第二季度財報，盤后股價最高漲幅達到3%，之后雖有下降但增長也穩(wěn)定在了1.5%左右，這樣的成績與搜狐對比不可謂不鮮明。資本市場的敏銳反應足以證實網(wǎng)易的上佳表現(xiàn)。

從1997年的中文搜索引擎到發(fā)展游戲，再到今天游戲、電商、音樂、教育四大產(chǎn)業(yè)支撐，今天應聲而起的股價證明著網(wǎng)易的寶刀未老。同樣的，財報數(shù)據(jù)也切切實實的向我們展示了網(wǎng)易的發(fā)展情況。

第二季度，網(wǎng)易營收為187.69億元人民幣，同比增加15.3%；凈利潤為30.71億元人民幣，同比增長45.8%，各個業(yè)務板塊營收也均實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長速度。具體的成果大概可以用媒體多用的“游戲電商穩(wěn)中有進，創(chuàng)新業(yè)務價值彰顯”這句話來概括。

看似網(wǎng)易一切向好，未來樂觀，但對比歷年財報，不難發(fā)現(xiàn)營收、利潤增速放緩是不爭的事實。收入增幅相較上年同期下降了6.4%，創(chuàng)下18年二季度以來最低水平。年初，提出的四大戰(zhàn)略部署，這一季度表現(xiàn)各有不同，作為主營業(yè)務的游戲電商增速下滑明顯，而創(chuàng)新業(yè)務板塊的音樂、教育則相對表現(xiàn)良好。

電商盈利孱弱，前途堪憂

網(wǎng)易電商的起步是比較晚的，在14年之前，支撐網(wǎng)易的三大業(yè)務分別是游戲、廣告、創(chuàng)新業(yè)務。作為核心業(yè)務的游戲在14年出現(xiàn)了明顯的瓶頸，增長緩慢，在此情況之下，網(wǎng)易開始大力發(fā)展電商業(yè)務。丁磊曾豪言到要用電商再造一個網(wǎng)易，足以見得網(wǎng)易對發(fā)展電商的信心和抱負。

但網(wǎng)易電商的發(fā)展并不順利，面對淘寶、京東等勁敵，網(wǎng)易的前行壓力巨大。年初，“網(wǎng)易考拉、網(wǎng)易嚴選突然裁員，裁員比例將達30%”的話語迅速引發(fā)熱議，關于網(wǎng)易裁員的消息被大范圍傳播。事后雖有公關部門力證這一消息并不屬實，所謂大規(guī)模裁員不過是正常的組織架構調整和人員優(yōu)化，但不可否認網(wǎng)易的電商確實面臨挑戰(zhàn)。

那時正值網(wǎng)易公布了2018年第四季度財報和全年財報，網(wǎng)易電商的營收增速已經(jīng)由17年四季度的175%下降至了64.8%，整個集團的盈利水平下滑也達到了40%，如此數(shù)據(jù)再加上網(wǎng)易電商遠低于行業(yè)平均水平的毛利率，網(wǎng)易電商的發(fā)展確實讓人擔心。

在第二季度的財報里，網(wǎng)易的電商業(yè)務一掃之前的陰霾，用良好的數(shù)據(jù)證明了自己的實力，也給了市場信心。

Q2電商凈營收52.5億元，同比上漲20.2%，毛利率增長至10.9%，電商營收占比已經(jīng)達到近28%，成為了網(wǎng)易當之無愧的第二大增長引擎。網(wǎng)易電商在發(fā)展5年后似乎開始邁上了正軌，但是從游戲到電商，網(wǎng)易這一步真的走對了嗎？

盈利是檢驗一項業(yè)務成熟與否的重要指標，沒有較為強大的盈利能力，就無從談起其他的發(fā)展。當我們回到盈利這一核心問題上時，我們的結論又有了不同，作為網(wǎng)易增長的第二大引擎，網(wǎng)易電商的盈利遠沒有達到行業(yè)平均水平，這也就意味著電商影響了網(wǎng)易的整體盈利水平。

網(wǎng)易歷年的財報數(shù)據(jù)就足以說明一切了。在14年之前，網(wǎng)易的毛利率約為69%，13年頂峰時期達到了73%，凈利潤也達到48%。轉折出現(xiàn)在網(wǎng)易大力投入電商的14年，自此網(wǎng)易的利潤率開始了不斷下降，到18年網(wǎng)易的毛利率下降到了42%，凈利潤率下降到了9%。

據(jù)統(tǒng)計，從網(wǎng)易公開電商業(yè)務數(shù)據(jù)的17年第四季度到現(xiàn)在的7個季度中，游戲、廣告的毛利率都在60%以上，而電商大約在9%左右，最低時只有4.5%，這樣的盈利水平著實不佳。

對比整個行業(yè)，19年一季度，京東整體毛利率在15%，唯品會為20.4%，阿里巴巴高達43%，事實證明，網(wǎng)易電商的盈利能力，仍然處在一個較低的水平上。

Q2略有改善的毛利率讓市場對網(wǎng)易電商的發(fā)展有了一些信心。但另一方面，電商營收增速的迅速下降又讓人們對網(wǎng)易電商的信心很快被抵掉。同樣的，被大量提及的20.2%營收增速，縱向對比也并不樂觀，這是自電商公布數(shù)據(jù)以來的最低水平。

作為跨境電商和精選商品領域的佼佼者，網(wǎng)易考拉和網(wǎng)易嚴選應該是風光無兩的，但與這一地位不匹配的是從17年Q4到19年Q2營收增速的不斷下滑。七個季度，網(wǎng)易電商營收增速從175.2%下降至20.2%，雖有網(wǎng)易方面尋找盈利與增速的平衡這樣的解釋，但增速下降的幅度也讓人驚訝。

有所提高的營業(yè)收入，體現(xiàn)出了網(wǎng)易電商的努力，但電商增速逐漸放緩，盈利能力依舊難達到行業(yè)平均水平，暴露出網(wǎng)易電商的后勁不足。同時擺在網(wǎng)易面前的問題還有，自營模式帶來的高成本以及大量庫存，精選和跨境電商作為電商的有限市場，以及小米有品、京東京造以及名創(chuàng)優(yōu)品對手的挑戰(zhàn)。現(xiàn)在的網(wǎng)易電商依然面臨著很多巨大的挑戰(zhàn)，走出困境絕非易事。

游戲業(yè)務駛入減速區(qū)

第二季度財報顯示，網(wǎng)易游戲收入為114.33億元，同比增長13.6%，相較于一季度的118.5億的收入及35.3%的增速，有了一個明顯的下滑。同時本季度游戲業(yè)務毛利率為63.1%，上一季度和去年同期分別為63.7%和64.3%，出現(xiàn)了同比與環(huán)比的同時下降。作為核心業(yè)務的游戲，營收利潤出現(xiàn)下滑，產(chǎn)生最直接的影響就是公司整體的營收、利潤增速明顯放緩，15.3%的營收增速遠低于正常水平。 

游戲業(yè)務的表現(xiàn)與網(wǎng)易整體表現(xiàn)的一致性，就足以見得游戲對網(wǎng)易的重要了。游戲對于網(wǎng)易意味著什么，用命脈一詞似乎也不為過。2001年網(wǎng)易游戲誕生時，只是網(wǎng)易的一個事業(yè)部，但隨后占營收比重的迅速增加遠超設想。早在2004年，游戲占網(wǎng)易的營收就超過了50%，之后的這么多年里始終保持著50%以上的占比，甚至一度接近80%，今年的2季度財報顯示占比仍超過六成，是網(wǎng)易營收增長當之無愧的第一引擎。

從網(wǎng)易打造第一款游戲至今已有18年,這18年市場幾經(jīng)變革，網(wǎng)易游戲因時而變，不斷適應市場，打下了自己在游戲市場上的一片天。

2001年到2007 年是網(wǎng)易大力發(fā)展端游的6年?！洞笤捨饔巍?、《夢幻西游》兩款游戲的奠定了網(wǎng)易在國內(nèi)游戲市場上的地位，成為了后來無法復制的成功。2007年隨著現(xiàn)有游戲營收增速的下滑，網(wǎng)易游戲收入增速下降至4%。在此狀況之下，網(wǎng)易選擇了代理暴風精品游戲，之后的5,6年里通過代理《星際爭霸》、《魔獸世界》、《爐石傳說》等游戲獲得了新突破。

代理游戲不僅為網(wǎng)易找到了新的業(yè)務增長點，也為其在手游上大展拳腳提供了機會。從2011年開始網(wǎng)易投入大量人力物力用于研發(fā)，2014年發(fā)布了《新大話西游3》改編的手游《西游神魔決》，憑借著在端游時期積累了深厚用戶基礎，網(wǎng)易迅速打開了手游市場，后來又發(fā)布了《陰陽師》、《決戰(zhàn)！平安京》、《荒野行動》等手游，無不影響巨大。

但近三年，網(wǎng)易游戲營收增速持續(xù)放緩，2016年游戲營收為280億元，增速達到60%，2017年營收增速下降了一半，只有32%，去年，網(wǎng)易的游戲營收為402億元，增速低至11%。作為網(wǎng)易核心業(yè)務的游戲如此發(fā)展態(tài)勢，未來發(fā)展確實讓人擔憂。

業(yè)務增速放緩除市場與自身原因外，騰訊的強勢進攻搶奪市場也是重要原因。騰訊和網(wǎng)易作為國內(nèi)游戲市場當之無愧的龍頭企業(yè)，占據(jù)了利潤豐厚的手游市場絕大多數(shù)份額，從2016年到2018年，網(wǎng)易和騰訊合計的市場占有率不斷上漲，從68%、76%到現(xiàn)在的79%。但將兩者分開來看，相較于騰訊游戲的良好發(fā)展勢頭，可以明顯看出網(wǎng)易的市場份額增速呈現(xiàn)疲態(tài)。

“創(chuàng)新”和“匠心”是網(wǎng)易獨特的企業(yè)理念，反映在游戲業(yè)務上就是網(wǎng)易一直堅持的自主研發(fā)，研發(fā)帶來的游戲特色成就了網(wǎng)易的輝煌。但在今天，資源愈發(fā)向頭部集中，騰訊的資金優(yōu)勢和在游戲代理發(fā)行的優(yōu)勢，在將來勢必會被放大，網(wǎng)易游戲也必將面臨更大的壓力。

 音樂“商業(yè)化”探索

目前的國內(nèi)音樂市場，可以說是騰訊、網(wǎng)易和阿里巴巴三家的爭奪戰(zhàn)。

2015年阿里收購了天天動聽、蝦米音樂合并重組為阿里音樂，立志打造音樂閉環(huán)。2016年，騰訊把旗下QQ音樂與中國音樂集團（包括酷狗音樂、酷我音樂）合并，成立了騰訊音樂公司，去年騰訊音樂在納斯達克上市，目前穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)行業(yè)第一的位置。阿里與騰訊打造音樂矩陣的同時，網(wǎng)易云音樂則通過扶持原創(chuàng)音樂人計劃，以情懷、社交為方向發(fā)展，吸引了一大批忠實的用戶，目前雖與騰訊有一定差距，但也處于行業(yè)第二的位置。

網(wǎng)易云音樂始終在走一條差異化、多元化的道路。相較于騰訊，版權問題一直是網(wǎng)易的劣勢，在這樣的前提條件下，網(wǎng)易云音樂選擇了以社交為突破口。

歌單、評論、用戶產(chǎn)生的UGC都是網(wǎng)易不同于其他音樂軟件的地方，也是它最吸引用戶的法寶。以此為基礎，進行差異化的發(fā)展，這樣的策略帶來的成果顯著?！?019年一季度中國移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展分析報告》顯示，在移動音樂市場，網(wǎng)易云音樂以35.5%的用戶粘性位居行業(yè)第一。剛發(fā)布的第二季度財報也顯示，網(wǎng)易云音樂用戶已經(jīng)突破8億、同比增長50%，會員人數(shù)增幅達到135%，這樣的成績是其他產(chǎn)品所望塵莫及的。

而在此之前網(wǎng)易云音樂剛剛經(jīng)歷了長達一個月的下架風波，在這期間“卸載重新下載送會員”各類謠言四起，在各大社交平臺被廣泛傳播。最近網(wǎng)易云音樂以及其華麗的姿態(tài)重新回到大眾視野，沖上微博熱搜，喜提APP Store免費應用榜首，一掃之前被迫下架的尷尬，高調回歸。

重新上架后，網(wǎng)易云音樂迅速發(fā)布全新的v6.3.0版本，升級“云村”，整合之前零散的關于音樂的交流和討論，打造全新的音樂社區(qū)。新的版本設置了“云村社區(qū)廣場、Mlog功能、主題和熱評墻”四個版塊，以期將人、音樂、內(nèi)容連接起來，打造全新的音樂社區(qū)。

從單純的音樂播放器到現(xiàn)在可以充分調動起用戶的手眼等多種感覺，網(wǎng)易云音樂在提升用戶體驗的同時，以內(nèi)容連接線上、線下各個場景，在打造社群關系的同時，也為產(chǎn)品的未來留下更多的發(fā)展想象空間。

在打造全新音樂社交的同時，網(wǎng)易云音樂也積極進行線下探索。與亞朵合作“睡音樂”主題酒店，與悅詩風吟一起推出“音樂面膜”，網(wǎng)易云音樂每一次的跨界合作都有著不小的影響。前段時間網(wǎng)易云與瑞幸咖啡合作更是引發(fā)廣泛關注，在上海推出了第一家音樂主題咖啡館——楽島，整個咖啡館以島嶼為設計元素，將網(wǎng)易云音樂的音樂特色加入其中，用豐富的音樂體驗給咖啡店賦予更多的意義。

不斷地跨界合作是網(wǎng)易云音樂品牌營銷傳播的重要策略，也是通過IP授權探索商業(yè)化的重要一步。將音樂體驗與線下場景相結合，為網(wǎng)易云音樂以后的商業(yè)化發(fā)展和變現(xiàn)提供了可能。

第二季度，網(wǎng)易云音樂所在的創(chuàng)新業(yè)務板塊凈收入為15.1億元，同比增長23.3%，毛利率1.4%，轉負為正。這一業(yè)務良好的成績與網(wǎng)易云音樂的發(fā)展不無關系。網(wǎng)易云音樂的商業(yè)化探索才剛剛開始，未來依托于自身的品牌以及龐大的用戶群，通過會員、廣告、直播、社交這四大板塊，突破數(shù)字音樂變現(xiàn)的困境，實現(xiàn)盈利順理成章。

教育行業(yè)先行者，AI與未來

同音樂一樣，教育也被網(wǎng)易納入進了創(chuàng)新業(yè)務中，但與數(shù)字音樂不同的是，在線教育這個發(fā)展時間并不長的產(chǎn)業(yè)有著明顯更大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

2013年起，在線教育進入快速成長階段，并于2017年通過“直播”實現(xiàn)行業(yè)規(guī)?；儸F(xiàn)。艾瑞咨詢報告顯示，未來3-5年中國在線教育規(guī)模增速將保持在16%-24%之間，與此同時，付費用戶的規(guī)模增速也將維持在14%-21%之間。也就是說，以2018年的2517.6億元市場規(guī)模及1.35億付費用戶規(guī)模為基準，即便二者均以最低增速計算，到2023年，中國在線教育產(chǎn)業(yè)體量翻番仍不成問題。

這塊巨大的蛋糕吸引了許多人的目光，BAT三家公司在13年就選擇進軍在線教育市場。騰訊投資了20多個教育項目，包括了百詞斬、猿題庫等著名品牌，百度前有作業(yè)幫，后來則以AI為核心，推出了百度云智慧課堂。

網(wǎng)易教育事業(yè)的布局似乎總是早于其他的競爭對手，2006年網(wǎng)易成立了有道，2013年BAT三大公司開始進軍在線教育，而在2012年年底網(wǎng)易云課堂就已經(jīng)上線，今年網(wǎng)易有道宣布已經(jīng)與杭州網(wǎng)易教育事業(yè)部完成整合，構建起了屬于自己的教育事業(yè)版圖。

網(wǎng)易將目標瞄準人工智能的風口，以“工具+內(nèi)容+硬件”三大板塊為抓手，打造屬于自己的在線教育產(chǎn)業(yè)矩陣。從有道詞典、有道云筆記等學習APP，到有道翻譯筆、有道智能筆等智能硬件，再到有道智云、有道智選等企業(yè)服務平臺，網(wǎng)易以此為依托，將教育的線上線下連接起來，實現(xiàn)了教育產(chǎn)業(yè)各段的全覆蓋。近期網(wǎng)易還召開了發(fā)布會，發(fā)布了網(wǎng)易有道詞典筆2.0和多達5款的少兒啟蒙類課程產(chǎn)品，如此激進的方式，可見其打通教育全產(chǎn)業(yè)鏈條的決心和實力。

從最初的詞典、到精品課、再到一系列教育工具和內(nèi)容，有道產(chǎn)品矩陣由點到線、由線到面，最終組成了現(xiàn)在的“TEACH”。以TEACH模型為核心的戰(zhàn)略，即內(nèi)容至上，AI和工具為特色，針對不同人群，提供滿足不同需求的產(chǎn)品，搭建一個屬于自己的教育生態(tài)圈。正是這些戰(zhàn)略布局區(qū)別了網(wǎng)易與其他企業(yè)，成了網(wǎng)易在線教育領先行業(yè)的根本原因。

在線教育，網(wǎng)易以先行者、探索者的姿態(tài)前行，抓住了教育行業(yè)的機遇。發(fā)展至今，網(wǎng)易的在線教育絕對領跑行業(yè)，資本上，2018年4月網(wǎng)易有道就宣布完成由慕華投資領投、君聯(lián)資本參投的首輪戰(zhàn)略融資，投后估值達到11.2億美元，一躍成為行業(yè)獨角獸；用戶上，今天網(wǎng)易有道用戶已達8億，日活躍量高達1700萬，遠超同類玩家。5月有道已經(jīng)啟動IPO的消息雖未經(jīng)證實，但發(fā)展到現(xiàn)在的網(wǎng)易教育走上這一步只是時間問題。

可以預測，未來人工智能的發(fā)展將帶給在線教育一個足夠大的舞臺，也必將帶給網(wǎng)易全新的轉變。

總結：

國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)幾經(jīng)變革，網(wǎng)易作為最早期的玩家之一，在市場的多次洗牌后，依然站在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的前列，足見其實力。

而在網(wǎng)易當前的四大戰(zhàn)略部署中，作為目前主要營收引擎的電商和游戲分別面臨著盈利問題和增速問題，未來要想獲得突破性發(fā)展，可能性并不大。

長遠來看，或許成就網(wǎng)易未來的并不是曾經(jīng)輝煌的游戲與營收欠佳的電商，反而目前體量較小的創(chuàng)新業(yè)務，如今已經(jīng)展現(xiàn)出了它的潛力和價值。進一步分析的話，剛開始探索商業(yè)化的音樂或將帶給網(wǎng)易新的機遇，但領先于行業(yè)的教育版圖，將更可能成就網(wǎng)易全新的未來。

如此看來，那些曾被父母訓斥也要玩網(wǎng)易游戲的80、90后，或許已經(jīng)開始以父母的立場為網(wǎng)易的教育事業(yè)發(fā)展貢獻自己的力量，而如此形勢之下，這樣奇妙的變化以后大抵會更多。

文/陳星星，公眾號ID：jiucaifin