尚乘首予大發(fā)地產(chǎn)（6111.HK）高發(fā)展?jié)摿涫苷J(rèn)可

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舉報 2019-10-16

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尚乘首予大發(fā)地產(chǎn)（6111.HK）“買入”評級，高發(fā)展?jié)摿涫苷J(rèn)可

尚乘首予大發(fā)地產(chǎn)“買入”評級，目標(biāo)價為6.98港元。該行預(yù)計公司運(yùn)營效率將逐步提高，穩(wěn)步增長的合同銷售將帶動股價上漲，看好未來發(fā)展?jié)摿Α?/p>

首次覆蓋給予“買入”評級目標(biāo)價為6.98港元

尚乘首次覆蓋大發(fā)地產(chǎn)，給予“買入”評級，目標(biāo)價為6.98港元。該行認(rèn)為公司逐漸加強(qiáng)的資本結(jié)構(gòu)，將可推動大發(fā)地產(chǎn)邁入持續(xù)穩(wěn)步增長的新紀(jì)元，預(yù)計2018-2021年凈利潤的復(fù)合年增長率將達(dá)到28％。

董事長及高管團(tuán)隊帶領(lǐng) 開啟業(yè)務(wù)增長新篇章

大發(fā)地產(chǎn)自1996年于溫州創(chuàng)立后，業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)展到上海，并扎根長三角地區(qū)。董事會主席葛一暘、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官廖魯江等高管團(tuán)隊于2018年起陸續(xù)被任命，組成新一代活力且經(jīng)驗豐富的管理團(tuán)隊。該行預(yù)計，在董事會主席葛一暘、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官廖魯江的領(lǐng)導(dǎo)下，將會為大發(fā)地產(chǎn)集團(tuán)開啟新的增長篇章。

增加融資渠道資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率提升

自2018年10月在香港聯(lián)合交易所上市后，公司呈現(xiàn)了一份穩(wěn)健的2019年上半年業(yè)績表。同時，通過離岸資本市場，擴(kuò)大資本渠道以推動增長。該行認(rèn)為新增資本資金來源將為公司高效的運(yùn)營業(yè)務(wù)引擎提供動力，預(yù)計公司2019全年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（按合同銷售額計算）可高達(dá)66％；凈負(fù)債率將保持在110％，與2018年的水平相似；資產(chǎn)權(quán)益比例也保持穩(wěn)定在6倍左右。該行預(yù)計公司資產(chǎn)負(fù)債表未來將適度去杠桿化，以確保取得業(yè)務(wù)增長及財務(wù)風(fēng)險的平衡發(fā)展。

重點(diǎn)項目啟動推動合同銷售增長

2019年上半年大發(fā)地產(chǎn)合約銷售錄得41％的同比增長，達(dá)到人民幣71億元，平均去化率保持在約70％的健康水平。隨著公司2019年下半年超人民幣100億元的新增供貨，該行預(yù)計其增長勢頭將延續(xù)，預(yù)料2019年全年合約銷售將錄得超20%的同比增長。

看好增長前景，估值極具吸引力

大發(fā)地產(chǎn)當(dāng)前股價對應(yīng)2020年預(yù)期市盈率為4.4倍。該行認(rèn)為公司2019預(yù)期凈利潤的約80％以上已由資產(chǎn)負(fù)債表上的合同負(fù)債鎖定，看好公司來年業(yè)績表現(xiàn)。基于預(yù)計5.5倍2020年預(yù)期市盈率考慮，該行認(rèn)為較目標(biāo)價6.98港元有約25％的上漲空間。