曾經(jīng)是游戲直播行業(yè)“一哥”的斗魚(yú)，自從2018年被虎牙領(lǐng)先上市之后，其發(fā)展似乎一直是不盡人意，不但行業(yè)“一哥”地位丟失，而且在市值營(yíng)收方面也與虎牙有了差距。

進(jìn)入2019年后斗魚(yú)加快步伐奮起直追，據(jù)Q1財(cái)報(bào)信息顯示，斗魚(yú)憑借利息和外匯差額等其他收入首度扭虧為盈，隨后4月份，斗魚(yú)正式在納斯達(dá)克交易所上市，開(kāi)啟了其全新征程。

在上市后的第二個(gè)季度，斗魚(yú)財(cái)報(bào)也是驚喜滿滿，財(cái)報(bào)顯示2019年第二季度，斗魚(yú)營(yíng)收為18.73億人民幣，同比增長(zhǎng)133.2%。凈利潤(rùn)為2320萬(wàn)人民幣。

11月27日斗魚(yú)發(fā)布了2019年第三季度財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示斗魚(yú)Q3總凈營(yíng)收為人民幣18.585億元，同比增長(zhǎng)81.3%。凈虧損人民幣1.654億元，而上年同期凈虧損人民幣2.205億元。不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，凈利潤(rùn)為人民幣7220萬(wàn)元，而上年同期凈虧損人民幣2.142億元。

這是今年以來(lái)斗魚(yú)的第三次盈利，可以看出自扭虧為盈后，斗魚(yú)的“回血”速度很快，并在逐漸縮小與虎牙的差距。但未來(lái)能否再次成為行業(yè)“一哥”，這就看斗魚(yú)能否突破自己，降低對(duì)單一業(yè)務(wù)的依賴，尋求更多發(fā)展的可能。

一、Q3財(cái)報(bào)持續(xù)發(fā)力

1、用戶規(guī)模效益凸顯，廣告收入穩(wěn)固攀升

此前在用戶規(guī)模方面一直都領(lǐng)先于虎牙的斗魚(yú)，并沒(méi)有因?yàn)橛脩粢?guī)模大而帶來(lái)更多的營(yíng)利。但進(jìn)入19年后，斗魚(yú)用戶規(guī)模效益凸顯，為斗魚(yú)的持續(xù)盈利創(chuàng)造了更多價(jià)值。

斗魚(yú)Q2的平均月活躍用戶數(shù)量為1.62億人，同比增長(zhǎng)32.6%；平均移動(dòng)月活躍用戶數(shù)量為5060萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)42.5%；平均付費(fèi)用戶數(shù)量達(dá)到670萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)123.3%。

斗魚(yú)Q3的平均月活躍用戶數(shù)量為1.64億人，同比增長(zhǎng)14.7%；平均移動(dòng)月活躍用戶數(shù)量為5210萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)26.1%；平均付費(fèi)用戶數(shù)量達(dá)到700萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)66.0%。

從斗魚(yú)Q2與Q3的用戶月活躍數(shù)量和平均付費(fèi)數(shù)量可看出，斗魚(yú)的用戶規(guī)模效益正日益突出，后期如果在運(yùn)營(yíng)策略方面進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，那斗魚(yú)在付費(fèi)盈利方面進(jìn)一步取得進(jìn)展并不是沒(méi)有可能。

此外斗魚(yú)除了在用戶規(guī)模方面持續(xù)保持發(fā)酵外，在廣告收入方面也保持著穩(wěn)固的態(tài)勢(shì)。

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示斗魚(yú)在Q2的廣告和其他收入為人民幣1.64億，與2018年同期的人民幣1.35億元相比增長(zhǎng)21.2%；Q3的廣告和其他收入為人民幣1.96億元，與2018年同期的人民幣1.16億元相比增長(zhǎng)68.5%。

盡管與虎牙Q3總營(yíng)收22.65億人民幣相比，斗魚(yú)Q3的總營(yíng)收18.585億元并不是那么靚麗。但從平臺(tái)關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)（斗魚(yú)的Q3平均月活躍用戶數(shù)量為1.64億，虎牙則為1.46億；在付費(fèi)用戶上面，斗魚(yú)的用戶有700萬(wàn)，虎牙有530萬(wàn)。）來(lái)看，斗魚(yú)還是擁有較大優(yōu)勢(shì)。

所以若是僅從當(dāng)前兩者比較單一的營(yíng)收模式（直播+廣告）來(lái)推斷，隨著斗魚(yú)不斷凸顯的用戶規(guī)模效益，未來(lái)超越虎牙也有很大的可能性。

2、運(yùn)營(yíng)成本降低，變現(xiàn)能力顯著提升

一直以來(lái)，斗魚(yú)在月活躍用戶人數(shù)上都占有優(yōu)勢(shì)，卻一直處于虧損狀態(tài)，究其原因則主要是市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)成本所致。

如果回顧前兩年各直播平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)策略，也許可以看出些端倪。

在前些年的直播行業(yè)中，各直播平臺(tái)為了發(fā)展生存將引流作為最主要的發(fā)展策略。當(dāng)時(shí)還在成長(zhǎng)期的斗魚(yú)與虎牙也是如此，它們都用重金簽約大主播來(lái)引流。

在紅利尚存的增長(zhǎng)期，這個(gè)方法效率很高，自帶廣告效果的大主播不僅能吸引大量新用戶，同時(shí)也能確保穩(wěn)定的現(xiàn)金流。但隨著流量紅利的消失以及許多直播平臺(tái)的離場(chǎng)，在游戲直播業(yè)只剩下了斗魚(yú)與虎牙這兩家頭部平臺(tái)進(jìn)入了存量時(shí)代，所以在運(yùn)營(yíng)策略上也就產(chǎn)生了差異化。

斗魚(yú)繼續(xù)堅(jiān)持大主播引流的策略，擁有最多的頭部一線主播，今年7月斗魚(yú)上市招股書(shū)顯示，截至2018年12月31日，斗魚(yú)與國(guó)內(nèi)TOP100游戲主播中的50位簽訂了獨(dú)家直播合同，包括8位TOP10主播。

雖然斗魚(yú)頭部主播多，人氣旺，但由于此前都是以直接簽約的方式招募、管理主播，相對(duì)而言效率低下且在頭部主播面前議價(jià)能力較弱，所以導(dǎo)致了斗魚(yú)收入成本一直偏高，毛利率偏低，利潤(rùn)空間小，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用高，凈利潤(rùn)低。

虎牙則采取了扶持腰部主播的策略，更多依托公會(huì)，降低主播跳槽概率，流程化培育主播，靠分散流量降低平臺(tái)對(duì)大主播的依賴程度，在內(nèi)容上也采取了更多元的舉措。

這種依托公會(huì)的策略會(huì)使主播對(duì)平臺(tái)的忠誠(chéng)度會(huì)變高，用戶對(duì)平臺(tái)的忠誠(chéng)度也會(huì)更變高，同時(shí)付費(fèi)意愿和付費(fèi)能力也就相應(yīng)的提高，而且公會(huì)還分擔(dān)了平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)壓力，從而降低了平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)成本，提升了利潤(rùn)空間。

今年以來(lái)斗魚(yú)對(duì)其原有的策略進(jìn)行了調(diào)整，壓縮了原本巨額的市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)成本，并且建立了屬于自己的公會(huì)體系。據(jù)Q3財(cái)報(bào)顯示，斗魚(yú)的成本運(yùn)營(yíng)率從年初的57.2%降至了如今的16.6%，與虎牙的14.9%趨近。

自斗魚(yú)優(yōu)化運(yùn)營(yíng)策略以來(lái)效果也可謂立竿見(jiàn)影，不僅首度扭虧為盈，而且營(yíng)收也連續(xù)三季度持續(xù)穩(wěn)固增長(zhǎng)，毛利潤(rùn)也與虎牙逐漸趨近。

并且在Q3電話會(huì)議上，斗魚(yú)CEO陳少杰表示，“部分頭部主播合同到期后會(huì)要求平臺(tái)支付高額續(xù)約費(fèi)，而斗魚(yú)會(huì)對(duì)主播的投入產(chǎn)出的結(jié)果進(jìn)行綜合考慮，這種情況下我們會(huì)放棄部分主播，停止續(xù)約。”

從陳少杰的講話可看出，斗魚(yú)在運(yùn)營(yíng)策略方面還在不斷進(jìn)行調(diào)整，以尋求更優(yōu)的運(yùn)營(yíng)策略。如果未來(lái)斗魚(yú)能繼續(xù)保持它的規(guī)模效益，更好的運(yùn)用運(yùn)營(yíng)策略，那它在營(yíng)收方面肯定會(huì)有更大提升。

二、勢(shì)頭雖好，但道路并非坦途

斗魚(yú)Q3財(cái)報(bào)發(fā)布后，其股價(jià)隨后上漲，發(fā)展勢(shì)頭可以說(shuō)是一片大好。但在未來(lái)的發(fā)展道路上，斗魚(yú)并非坦途一片。

斗魚(yú)首先要面對(duì)的還是它的老對(duì)手虎牙。

虎牙與斗魚(yú)一樣都是依托游戲直播發(fā)展起來(lái)的直播平臺(tái)，它們都是“千播大戰(zhàn)”中的獲勝者。目前來(lái)看，無(wú)論是在市值上還是在變現(xiàn)能力上，虎牙似乎都是更勝一籌。而且虎牙已經(jīng)連續(xù)7個(gè)季度單季度營(yíng)收均超過(guò)斗魚(yú)，運(yùn)營(yíng)成本也低于斗魚(yú)。

斗魚(yú)雖然在用戶規(guī)模上擁有不錯(cuò)的優(yōu)勢(shì)，而且今年來(lái)經(jīng)過(guò)不斷的優(yōu)化調(diào)整在運(yùn)營(yíng)能力和變現(xiàn)能力上也提升了不少，但在收入和盈利狀況與虎牙相比仍有一定的差距。

所以在存量時(shí)代，為了市場(chǎng)占有率，它們的競(jìng)爭(zhēng)只有更激烈，而并非緩和。

不僅如此，斗魚(yú)除了要與虎牙等行業(yè)內(nèi)部對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)外，還面臨快手等短視頻行業(yè)對(duì)直播市場(chǎng)的入侵，這是整個(gè)直播行業(yè)都要面對(duì)的，可能剛上市的斗魚(yú)要更有壓力一些。

今年7月，擁有超過(guò)2億日活量，4億月活量用戶的短視頻平臺(tái)快手正式宣布進(jìn)軍游戲直播行業(yè)。

快手的這一舉動(dòng)，對(duì)斗魚(yú)的威脅其實(shí)是很大的。因?yàn)槎肤~(yú)與快手的用戶重合率非常高，快手進(jìn)軍游戲直播，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致斗魚(yú)流失其大量用戶。

此外它們?cè)谟螒蚱奉?lèi)方面也具有趨同性。快手的游戲直播主要集中于手游，而此前被虎牙搶過(guò)一杯羹的手游市場(chǎng)，如今又面臨著被擁有龐大用戶數(shù)量的快手來(lái)?yè)寠Z，斗魚(yú)真的是腹背受敵，壓力巨大。

自快手正式進(jìn)入游戲直播以來(lái)，就表現(xiàn)出了非凡的實(shí)力，先是公布游戲直播移動(dòng)端日活達(dá)3500萬(wàn)，超過(guò)斗魚(yú)與虎牙之和，后又買(mǎi)進(jìn)今年LOL-S9比賽版權(quán)，公布直播總觀看人數(shù)達(dá)7200萬(wàn)。

除了競(jìng)爭(zhēng)力的日活量，快手還擁有全方位的生態(tài)體系，這就加強(qiáng)了其多元變現(xiàn)模式的探索，如周邊、游戲皮膚、游戲廣告以及相關(guān)的付費(fèi)課程等。而這些綜合性優(yōu)勢(shì)對(duì)于生態(tài)過(guò)于單一的斗魚(yú)和虎牙等而言，會(huì)更有競(jìng)爭(zhēng)力。

如今的快手已經(jīng)不是一個(gè)單純的短視頻平臺(tái)了，它依托自身內(nèi)容基礎(chǔ)以及用戶流量，融入了許多新的業(yè)務(wù)，形成了如短視頻加直播、短視頻加電商、短視頻加音樂(lè)、短視頻加社交等融合模式。正在逐著力打造自己以短視頻為核心的生態(tài)圈。

那么對(duì)于以游戲直播為核心的斗魚(yú)而言，是否也可以借鑒快手的發(fā)展策略，打造出自己的內(nèi)容生態(tài)圈呢？

三、強(qiáng)化內(nèi)容才能鞏固護(hù)城河

在當(dāng)下的游戲直播領(lǐng)域，對(duì)斗魚(yú)而言前有上市的虎牙，后有快手等短視頻領(lǐng)域殺出來(lái)的對(duì)手。從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，這種形勢(shì)對(duì)斗魚(yú)是非常的不利。所以斗魚(yú)必須要突破自己，尋找新的出路。

不過(guò)這一年多斗魚(yú)也在不斷進(jìn)行多元化探索，著力打造自己的內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)，這其中包括自制綜藝、發(fā)力垂直領(lǐng)域電商、舉辦大型線下活動(dòng)等等。

在直播方面，斗魚(yú)不再迷信于大主播帶來(lái)的盈利，并開(kāi)始了與以往不同的嘗試，如積極借鑒老對(duì)手虎牙一直都在堅(jiān)持的工會(huì)形式，包括在著名主播的名字后面加上隸屬工會(huì)的標(biāo)識(shí)等。從工會(huì)發(fā)展及經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，直播市場(chǎng)中工會(huì)相較個(gè)人主播更能夠產(chǎn)生營(yíng)收邊際效應(yīng)。

所以重視工會(huì)，會(huì)成為斗魚(yú)進(jìn)一步追求營(yíng)收的一種表現(xiàn)。

不再迷信大主播后，斗魚(yú)為了挖掘新的用戶增長(zhǎng)潛力，一方面在努力完善直播內(nèi)容生態(tài)，補(bǔ)充泛娛樂(lè)和秀場(chǎng)內(nèi)容，開(kāi)拓更多的商業(yè)化渠道，比如游戲發(fā)行、自制內(nèi)容付費(fèi)會(huì)員等；另一方面也在加速布局海外，搶占一些海外市場(chǎng)。

此外斗魚(yú)還構(gòu)建了一套通過(guò)在游戲分區(qū)，加強(qiáng)打造小額打賞的粉絲付費(fèi)體系，以便增強(qiáng)用戶和主播之間的互動(dòng)，通過(guò)主播們創(chuàng)造的直播內(nèi)容，提升用戶的付費(fèi)意愿，并且通過(guò)一系列互動(dòng)功能和體驗(yàn)，不斷提升用戶的消費(fèi)水平。

在非游戲分區(qū)，斗魚(yú)則更新完善一些新的運(yùn)營(yíng)玩法，并通過(guò)加強(qiáng)與公會(huì)的合作，提升了該板塊的變現(xiàn)效率。

目前來(lái)看，從用戶規(guī)模到變現(xiàn)效率，再到最為核心的主播資源和內(nèi)容版權(quán)，斗魚(yú)在多個(gè)關(guān)鍵層面均有了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，且要遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于業(yè)內(nèi)其他平臺(tái)的水準(zhǔn)。

對(duì)于未來(lái)發(fā)展，斗魚(yú)創(chuàng)始人兼CEO陳少杰表示，“今后將繼續(xù)致力于構(gòu)建以游戲?yàn)楹诵牡膬?yōu)質(zhì)內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)，同時(shí)戰(zhàn)略性地提高各內(nèi)容分區(qū)變現(xiàn)效率。”

所以未來(lái)，隨著內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)和商業(yè)化變現(xiàn)能力的不斷升級(jí)，斗魚(yú)的行業(yè)影響力將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，未來(lái)也可能在資本市場(chǎng)得到更多的肯定和追捧。