帶病上市的達達是要割韭菜？

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舉報 2020-05-18

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大家好，我是柴妹。
最近關(guān)于企業(yè)的瓜實在是有點多，忙于吃瓜的柴妹就跟閏土田里的猹一樣，在瓜田上躥下跳。

這次的瓜，是有關(guān)于“京東達達”。
5月13日，達達集團正式向SEC提交了招股書，計劃以“DADA”為證券代碼在美國納斯達克掛牌上市。

上市本來沒啥好驚奇的，但選在這時候上市，那就很讓人震驚了。

一來，雖然國內(nèi)疫情穩(wěn)定，但是新冠病毒依舊在全球肆虐，美國的確診人數(shù)更是突破百萬，人們自顧不暇，哪還關(guān)注其他呢？
二來，還記得上個月柴妹寫過的那篇《十年后，中概股再遇至暗時刻？》的文章嗎？
瑞幸、好未來、愛奇藝等中國知名企業(yè)紛紛被渾水給揪出來財務造假，導致中概股爆發(fā)信任危機。

在這種情況下，達達還要頂風作案逆風而上，只為了投資技術(shù)和研發(fā)，便于造福大眾...

真是感動得柴妹一把鼻涕一把淚啊！

不過話說回來，達達想要上市、籌募資金，為啥要選在這種時候呢？他就不怕遇到風險嗎？
為了找出原因，柴妹特意深扒了達達這家企業(yè)，發(fā)現(xiàn)...喲西，果然有故事。

“幸運”的達達
成立于2014年的達達，是一家即時配送企業(yè)。

主要服務場景是電商O2O，也就是將水果、生鮮、超市便利品之類的東西送到消費者家里。
這種模式大大服務了像柴妹這樣的懶人，前景一片大好。

2015年，達達已經(jīng)完成了兩輪融資，估值超過10億美元，成為行業(yè)里知名的獨角獸企業(yè)。

達達的成功，讓O2O這塊大蛋糕徹底暴露在人前。
各企業(yè)紛紛進軍O2O市場，包括京東推出的京東到家，為了搶奪市場份額和用戶，他們開始了激烈的補貼大戰(zhàn)。
就這樣，2015年的O2O寒冬猝不及防的到來了。

并不是每個公司都有足夠的資金來做補貼，根據(jù)閃送的副總裁回憶，凡是沒有停下補貼的公司，最后都死在了2015年的寒冬。
如神盾快運、最鮮到等。

而像達達、京東到家這種僥幸存活下來的公司，也沒了單獨撐下去的資本，只能選擇被大企業(yè)收編，或是收起野心，專注做小平臺。

2016年，達達和京東到家合并，成立了一家新公司——達達-京東到家，（這名字也是夠直接。）

新公司將兩家公司的業(yè)務重新整合分配，達達繼續(xù)做眾包物流平臺，而京東到家則做超市生鮮O2O平臺。
雖然達達的名號不是特別響亮，但有句俗語是這么說的——背靠大樹好乘涼。
本就有了京東的投資，后來還被沃爾瑪看中，投資了五千萬美元，2018年，京東和沃爾瑪再次追加了5億美元的投資。
就這樣，達達一步步站上行業(yè)頭部的位置。
在2018年底，達達產(chǎn)生了赴美上市的想法，經(jīng)過幾年的深思熟慮，終于在2020年5月13日遞交了招股書。

縱觀達達誕生后的發(fā)展，多數(shù)人腦海里一定會浮現(xiàn)出一個詞——幸運。

誕生于O2O最好的時代、即便是在行業(yè)寒冬也安全的活了下來、撐不住的時候又與京東到家合并，獲得了京東的扶持、融資格外順利，現(xiàn)在還要上市了。

這個軌跡若是某個人的人生，那妥妥是有十八道主角光環(huán)。
但就是這個看起來一切順利的達達，現(xiàn)在的處境卻像走鋼絲，稍不注意就會摔下來粉身碎骨。

長期虧損的達達
上市去敲鐘固然很爽，但隨之而來的問題，卻會讓達達笑不出來...

首先是每家企業(yè)都要面臨的盈利問題。
根據(jù)此次遞交的招股書來看，過去三年，達達的營收一直在持續(xù)增長。

2017年12億、2018年19億、2019年31億...

但與此同時，達達集團的虧損也在近一步擴大。

2017年-14億、2018年-19億、2019年-17億...

三年下來的虧損累計高達50億。

這其中，企業(yè)運營成本和騎手薪資成本占據(jù)了很大一部分原因。
公司在運營方面的成本分別為15.93%、20.44%、28.46%，可以看見，運營成本每年都在增加。

并且達達集團每年付給騎手的薪資和獎勵占據(jù)了開支比例的90%以上。

這方面的成本，在達達上市之后不會降低，只會愈加增高，而這一點，達達自己也很清楚，并在招股書里將其說明。
柴妹在查找資料時，看到有人說達達支付給騎手的工資并沒有達到行業(yè)平均水準。
依照招股書所披露的信息，從2019年4月到2020年3月，達達支付給騎手的薪資共30.963億元，訂單量為8.22億份，平均每單薪資大約只有三元到四元左右。
再來看看訂單，365天，8.22億份訂單，除下來就是平均每天只有2.5的訂單。

這樣來看，達達的騎手平均每天只有十元左右的薪資，雖然找不到我國即時配送的人工成本標準是多少，但達達付給騎手的薪資委實算不上大方。

和美團、餓了么的專送騎手不同，達達都是眾包騎手，也就是說，這些騎手很可能并不是把達達當成本職，而是當成兼職。

達達想要占據(jù)市場份額，獲取更多客戶，那就少不了服務優(yōu)良的騎手，而若是想吸引騎手來為自己服務，靠這點薪資顯然不夠。
可問題是這點薪資就已經(jīng)占據(jù)了達達一大半收入...
依賴京東的達達
既然成本這么高昂，又不能降低，那么從營收方面來入手會不會更好？
達達集團的營收來源主要是服務和銷售商品，其中服務業(yè)占據(jù)了大頭。
2017到2020年前三個月，達達服務業(yè)務的營收分別為11.76%、18.40%、30.58%、10.90%。

讓人震驚的是，2017到2020的前三個月里，京東帶來的收入在達達集團的總收入里占比分別是56.7%、49.1%、50.5%、37.8%。

也就是說，達達每年有一半的營收都是靠背后的“金主”——京東。

雖然達達在招股書中一再聲明自己和京東是互惠互利的關(guān)系，但無論是供應鏈、用戶流量還是營銷渠道，達達都離不開京東。
作為一家準備上市的企業(yè)，達達不僅長期虧損，營收還如此單一，這對達達上市后的未來會造成很大的影響。

再則，身為達達集團控股51.4%的大股東，同時還是達達的大客戶，京東與達達的捆綁不僅會影響市場對公司的估值，還會讓達達增加更多的風險。

畢竟把雞蛋放在一個籃子里，向來不是明智之舉。
達達在招股書中提到，上市的目的就是為了獲得融資，以便給消費者和騎手做補貼。

可是這樣高風險的達達，是否能夠消除投資者對自己抗風險能力的懷疑呢？
京東愿意捧著達達，無非是想要完善自己物流網(wǎng)絡的計劃，借助達達的業(yè)務布局和自身的物流來實現(xiàn)優(yōu)劣互補。

便于保住自己在行業(yè)內(nèi)的地位。

可若是達達沒能在擁擠的賽道脫穎而出，那么京東還會愿意捧著達達嗎？一旦沒有了京東做靠山，達達的下場，可想而知。

殘酷競爭之下的達達
根據(jù)統(tǒng)計，2019年，中國本地零售市場線上到線下的滲透率只有區(qū)區(qū)0.6%，這意味著，這個行業(yè)仍舊可以高速發(fā)展。

如同多年前的O2O一樣，當一個大蛋糕擺在面前，沒有人會不心動。

2017年，美團上線跑腿業(yè)務；2018年，美團點評上線閃購業(yè)務；2019年，美團正式推出美團配送，勢要和達達爭奪同時即時配送市場。

2019年，阿里巴巴旗下品牌餓了么推出即時物流品牌“蜂鳥”，并將之完全獨立。

而在這期間，菜鳥網(wǎng)絡收購“點我達”，盒馬生鮮和蘇鮮生也同樣在爭搶著達達的市場。

到了現(xiàn)在，就連物流巨頭順風也要下水，試圖在這渾水中分一杯羹。
這些企業(yè)，對達達來說，每個都是強敵。

到最后，誰能真正吃到肉，還真不一定。

最后，柴妹還是想回歸到最初聊的話題。

對一個配送平臺而言，消費者最能直觀感受到企業(yè)態(tài)度的只有騎手小哥。
但是當柴妹習慣性在黑貓投訴平臺上搜索達達時，卻發(fā)現(xiàn)達達并不重視這些騎手。

招股書上說著企業(yè)最大的成本是騎手的薪資，但其實騎手的薪資還沒其他平臺的高。
而薪資低也就罷了，柴妹這還是第一次知道做騎手得交押金...

交押金也就罷了，達達還不退還押金...

就達達這個態(tài)度，如何吸引到更多的騎手來幫助企業(yè)爭奪市場？
主筆 | 小陸
編輯 | 四少