比亞迪三季報大幅預增背后：真的迎來全面美好時代？

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舉報 2020-10-16

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未命名的設計.png （配圖來自Canva）

今年以來，比亞迪的股價經歷連番上漲，其氣勢絲毫不輸給國內任何其他科技巨頭。據不完全統計，從年初至今比亞迪的股價已經大漲超過了170%。截止10月15日下午2點，比亞迪的股價已經漲到了133.6元每股，目前其市值更是達到了3644.8億元人民幣，已經儼然成了“A股大佬”。

在連番上漲的市值背后，與比亞迪持續傳來的利好消息不無關系。一方面，牽手蘋果讓比亞迪披上了“蘋果概念股”的外衣，外部利好增多；另一方面，比亞迪公布超出外界預期的財報盈利結構，也成為助力其股價持續“飄紅”的重要支撐。

對于財報業績的成因，比亞迪并不諱言。比亞迪在其最新發布的業績公告中表示，由于今年新車業務觸底反彈，同時代工業務導入全球領先的智能廠商，為其盈利提供了有效支撐。各種利好助力，讓很多人認為比亞迪的“美好時代”已經來臨。但從實際情況來看，這種看法未免過于樂觀。

業績超預期

10月13日消息，比亞迪（01211.HK）發布公告，修正了2020年1-9月的公司業績。修正后，比亞迪預計公司前三季度歸母凈利潤為34億元至36億元，同比增長115.97%至128.67%，遠超此前其給外界發布的預測。

此前，比亞迪曾預計公司2020年前三季度的歸母凈利潤為28億至30億元，此次修正調高歸母凈利潤6億元。從整個財務數據比較來看，三季度比亞迪的盈利狀況整體超過前兩個季度。

根據比亞迪公開財報數據顯示，2020年第一季度比亞迪的營收為196.79億，歸屬于上市公司股東的凈利潤僅有1.13億元，凈利率非常低；而根據二季度比亞迪發布的半年報披露數據來看，比亞迪上半年實現的歸屬于母公司的凈利潤為16.62億元，也就意味著第二季度的凈利潤為15.49億，較一季度環比增長了1270%，可以用暴漲來形容。

據比亞迪給出的前三個季度34億-36億的估計數來看，比亞迪第三季度的凈利潤在18億-20億之間，基本保持了二季度的強勁增長。從這個數據來看，僅第三季度比亞迪的凈利潤就超過其上半年的凈利潤總和。

對于這次業績變動，比亞迪給出的解釋是，2020年第三季度，國內新冠肺炎疫情防控形勢持續向好，汽車板塊業務實現恢復性增長，尤其新能源汽車銷量實現快速觸底反彈。值得注意的是，比亞迪在此前發布的半年報中曾特意提到，今年上半年比亞迪營收同比下滑2.7%，主要是由于汽車業務板塊下滑所致。

而在三季度凈利潤大漲，離不開比亞迪全新發售的比亞迪漢系列以及全新改版的比亞迪唐DM的熱銷推動。比亞迪最新公布的銷售數據，也從側面證明了這一點。

新車業務觸底反彈

根據比亞迪2020年9月銷量快報顯示，9月汽車銷量合計42183輛，同比增長3.6%。其中新能源汽車銷量為19881輛，同比增長45.3%；燃油汽車銷售22302輛，同比下滑17.5%。新能源汽車銷量暴增，離不開比亞迪漢和比亞迪唐這兩款車的推動。

根據比亞迪汽車官方微博公開的數據顯示，僅在九月份比亞迪漢批量交付的汽車數量，就達到了5612輛，較上月實現環比增長40.3%，比亞迪漢的“熱銷體質”，由此可見一斑。

值得注意的是，這款7月12日才正式面世的汽車，截止九月底其批量交付的數量，就已經達到了10817輛（突破1萬輛），其中漢EV累計實現批量交付7229輛，漢DM累計實現批量交付3588輛。隨著重慶刀片電池工廠產能的進一步擴張，四季度漢系列的交付數量還有望得到進一步提升。

除了比亞迪漢在三季度發揮“中流砥柱”的引擎作用之外，全新改版的比亞迪唐DM同樣功不可沒。根據九月份比亞迪汽車披露的數據來看，僅比亞迪唐DM在九月份的交付量，就達到3000輛，成為拉動增長第二“發動機”。這個銷售數據是這款上市不到一個半月的新車創造的，其潛力已然顯現。

全新改版的比亞迪唐，在價位上也上探到了23萬-28萬的價位段，與比亞迪漢基本不相伯仲。從價位來看，這款新車將與比亞迪漢一起，承擔起比亞迪沖擊中高端的重任。

根據比亞迪漢和比亞迪唐目前的表現來看，這兩款定位中端的車型，將對比亞迪第四季度的汽車業務帶來積極影響（比如營收上漲、毛利提升等等）。新車上市之后一般都會有半年的放量階段，作為兩款剛剛面世不久的新車，四季度這幾款車還存在很大的放量空間，所以預計四季度比亞迪新車板塊還存在較大利好。

代工業務持續利好

除了汽車板塊的復蘇對比亞迪業績帶來了利好之外，代工業務對比亞迪前三季度的帶動，也發揮了重要作用。

比亞迪在本次財報中表示，報告期內比亞迪手機部件及組裝業務（即代工業務）主要客戶份額持續提升，并成功導入手機及其他智能產品全球領導廠商，玻璃陶瓷及新型智能產品出貨量增長迅猛，推動代工業務規模進一步擴大。受益于整體運營效率的提高以及產品結構的優化，其代工業務盈利能力，得到了進一步提升。

而其代工業務的增長與蘋果不無關系。9月中旬，有媒體報道稱，比亞迪間接控股子公司比亞迪電子代工蘋果新款iPad，此后比亞迪多日大幅收漲，并一度漲停。

事實上，根據天風國際分析師郭明琪研報指出，比亞迪電子在2020年成為iPod Touch獨家組裝供貨商之后，有望取得至少10%-20%以上的iPad組裝訂單。上述訂單移轉對比亞迪電子意義重大。郭明琪認為雖然iPod Touch每年出貨量僅約600萬-800萬部，但成為獨家供應商意味著蘋果與比亞迪電子的合作關系更加緊密。

而在九月份之前，比亞迪電子更是先后承接了國內主流的國產手機廠商，如小米、華為的手機代工需求，這在富士康等代工巨頭紛紛撤離中國大陸之際，對其代工業務的拉動作用會日益明顯。

另外，憑借著比亞迪強大的代工能力，比亞迪憑借其在疫情期間發展起來的口罩業務，著實掙了一波“快錢”。據比亞迪半年報數據顯示，上半年僅口罩業務就給比亞迪創造了超過85.7億元的營收。而在目前蘋果發布會已經召開、世界疫情仍有反復的情況下，比亞迪代工業務有望繼續釋放出強大紅利，在第四季度更上一層樓。

迎來美好時代？

從目前來看，無論是比亞迪汽車還是比亞迪代工，都迎來了多方面的利好。因此，有人說比亞迪的美好時代到了。但從現實來看，這個說法未免過于樂觀。

首先，從比亞迪新能源板塊的整體數據來看，第三季度比亞迪新能源板塊雖有恢復，但相比它去年的銷售數據仍然下滑不少。相關統計數據顯示，今年1-9月比亞迪新能源汽車累計銷售僅110941輛，同比下滑42.4%，跌了近四成。從銷量來看，年底比亞迪汽車能否恢復到恢復到之前的銷量水平仍然存疑。

其次，從政策面來看，最新的能源政策落地之后比亞迪汽車將迎來更多挑戰。具體來看，在10月9日最新出臺的《新能源汽車產業發展規劃》中強調，接下來國家會支持技術企業當“主角”，按照市場規則讓各家企業，依據各自的技術路線自由競爭，從而推動新能源汽車的市場化進程。

按照這一要求，新能源車企特別是混動車企，其地位將有望得到“改善”。一些國際知名混動巨頭如豐田、本田等，也將有機會享受到一些政策紅利（比如補貼等）。同時，隨著特斯拉國產化的推進，其降價幅度更是越來越大，目前已經進入到了比亞迪漢、唐等兩款新車的核心價位段。面對這些巨頭的競爭，比亞迪漢和比亞迪唐能否扛打仍有待觀察。

總的來看，四季度比亞迪利好雖然有不少，但其挑戰仍然有增無減。這意味著接下來比亞迪能否繼續保持亮眼表現，仍存在較多不確定性。從這個角度來看，說比亞迪的美好時代到了顯然還是過于樂觀。

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