2020，新能源車企的IPO競(jìng)賽

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舉報(bào) 2020-10-23

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未命名的設(shè)計(jì).png （配圖來自Canva）

在復(fù)雜多變的2020年，新能源汽車市場(chǎng)也開始變得焦躁不安起來。今年下半年以來，理想、小鵬等造車新勢(shì)力先后登陸美股上市；國(guó)內(nèi)威馬、吉利等車企也聞風(fēng)而動(dòng)紛紛啟動(dòng)融資，并傳出了明年上市的計(jì)劃；加上已經(jīng)遞交招股資料的恒大汽車，一時(shí)間國(guó)內(nèi)的造車新勢(shì)力們，紛紛開啟了上市加速度。

從內(nèi)外部各方面因素來分析，這種情況也不難理解。從國(guó)家政策來看，越往后留給造車新勢(shì)力們的窗口期越短。到目前為止，造車新勢(shì)力們面臨的問題仍然挑戰(zhàn)重重；從資本市場(chǎng)來看，新能源汽車一級(jí)市場(chǎng)融資難的問題越來越突出。而在這種情況下，上市就成了為數(shù)不多的解藥。不過，在蜂擁而至的“車企上市潮”到來之后，車企們?nèi)绾螛?gòu)建新的競(jìng)爭(zhēng)力，依舊值得細(xì)究。

新能源車企扎堆上市

近日，“恒大汽車”已經(jīng)與海通證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，并已經(jīng)與相關(guān)部門完成了備案登記，擬在上海證券交易所科創(chuàng)板掛牌上市。而在不久前，恒大汽車在港交所發(fā)布公告稱，經(jīng)董事會(huì)決議，其擬發(fā)行人民幣股份及于上海證券交易所科創(chuàng)板上市。這次恒大汽車上市的這只靴子，總算是落地了。

實(shí)際上，恒大汽車并不是今年上市的造車企業(yè)中的第一家，當(dāng)然也不會(huì)是最后一家。據(jù)最新消息透露，威馬汽車也在最近傳出了擬在科創(chuàng)板上市的消息。根據(jù)外界推測(cè)，此舉或與威馬最新得到的一筆超大額融資有關(guān)系。

9月份，威馬汽車對(duì)外宣布，它剛剛完成多達(dá)100億人民幣的D輪融資，這也是造車新勢(shì)力史上最大單筆融資。此輪融資由上海國(guó)資投資平臺(tái)及上汽集團(tuán)聯(lián)合領(lǐng)投，百度與海納亞洲創(chuàng)投基金（SIG）等參投。伴隨著這次融資完成，威馬汽車明年初登陸科創(chuàng)板的消息也一并傳出。

而在此之前，理想、小鵬也先后掛牌美股市場(chǎng)。正在儲(chǔ)備中的哪吒汽車、剛剛拿到融資的天際汽車，也不時(shí)傳來上市的消息。近期，吉利、東風(fēng)等頭部車企，更是紛紛表示將回歸A股，有行業(yè)分析人士認(rèn)為，這將有利于A股市場(chǎng)對(duì)汽車行業(yè)進(jìn)行重估，提高整體新能源板塊的景氣度。在車企扎堆上市的背后，與目前汽車產(chǎn)業(yè)面臨的一系列變化不無關(guān)系。

密集融資上市的背后動(dòng)因

隨著國(guó)產(chǎn)新能源汽車的發(fā)展，其在市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力也在逐漸增強(qiáng)，各方面表現(xiàn)也越來越好。具體來看，經(jīng)過四五年的發(fā)展，國(guó)內(nèi)頭部的新能源汽車廠商如蔚來、小鵬、理想、威馬等，都已經(jīng)核心技術(shù)和量產(chǎn)交付能力，雖然這個(gè)交付成績(jī)還算不上亮眼，但卻足以說明，造車新勢(shì)力們?cè)斓摹靶萝嚒边€是受到了市場(chǎng)認(rèn)可的。

作為造車新勢(shì)力領(lǐng)頭羊的蔚來汽車，在二季度還一舉實(shí)現(xiàn)了毛利率從-7.4%轉(zhuǎn)為毛利率9.7%的“歷史性跨越”。主打“增程式汽車”的理想，也在近期完成了“當(dāng)年上市、當(dāng)年交付2萬輛”的銷量奇跡，威馬、小鵬的交付量，也有了一個(gè)比較大的提升，它在其他方面也在全速追趕前者。

國(guó)際上，特斯拉創(chuàng)造了年銷30萬輛的Model 3，更是讓眾多車企看到了電動(dòng)車的巨大潛能。這給了所有在做電動(dòng)車的車企們以極大鼓舞和信心，也在一定程度上加速了一些觀望中的傳統(tǒng)車企推動(dòng)其電動(dòng)化的步伐。

從政策層面上來看，無論是中國(guó)、歐洲還是美國(guó)全球主流市場(chǎng)的新能源政策力度不減，電動(dòng)化、智能化繼續(xù)向前發(fā)展的趨勢(shì)不可扭轉(zhuǎn)。在此背景下，汽車行業(yè)洗牌加速。傳統(tǒng)汽車轉(zhuǎn)型新能源需要大量的資金支持，而造車新勢(shì)力們則面臨產(chǎn)能爬坡、研發(fā)新品也需要大量的資金，這些因素都促成了車企扎堆上市的外部誘因。

另外，從資本市場(chǎng)來看，目前一級(jí)市場(chǎng)的資本對(duì)新能源汽車的支撐作用已經(jīng)明顯不夠了。在新能源汽車發(fā)展的早期，一級(jí)市場(chǎng)對(duì)推動(dòng)新能源汽車的發(fā)展發(fā)揮了重要的推動(dòng)作用；但隨著國(guó)內(nèi)新能源汽車行業(yè)的發(fā)展進(jìn)步，其需要的資金量越來越大，單純依靠一級(jí)市場(chǎng)資本支持已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠了。

同時(shí)在殘酷的新能源汽車淘汰賽之下，大的資本更加關(guān)注頭部車企的表現(xiàn)，一部分稍微靠近的車企面臨融不到資的窘境。而這種情況在疫情到來后，變得更加普遍。與此同時(shí)，新能源車企盈利難、競(jìng)爭(zhēng)大，也成了各路廠商加速上市的重要誘因。從汽車行業(yè)的規(guī)律來看，車企上市之后，盈利難、競(jìng)爭(zhēng)大的困局依舊沒有太大改變。

競(jìng)爭(zhēng)大、盈利難的困境還將持續(xù)

造車究竟有多難？看看特斯拉、蔚來的情況，可以一窺端倪。

從2003年創(chuàng)立，特斯拉連續(xù)虧損16年，直到2019年才迎來了季度性盈利。在沒有出現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)的汽車Model 3之前，特斯拉幾乎每個(gè)季度都在虧損，持續(xù)虧損的歷史也讓它成為被華爾街做空最多的車企。

蔚來汽車也不遑多讓。蔚來汽車創(chuàng)立6年來，連續(xù)燒掉了超過400億的融資，仍過著“買一輛虧一輛”的苦逼日子。直到上個(gè)季度，蔚來才首次迎來了首次毛利轉(zhuǎn)正。即便如此，其存在的虧損情況仍沒有得到徹底扭轉(zhuǎn)。

而導(dǎo)致車企普遍虧損狀態(tài)的原因主要有兩個(gè)，第一個(gè)原因是很多車企缺乏量產(chǎn)能力，而量產(chǎn)能力卻又直接關(guān)系到汽車的盈利能力，由此導(dǎo)致虧損也不難理解；第二，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力大也是導(dǎo)致虧損很重要的一個(gè)原因。隨著新造車勢(shì)力的崛起，彼此之間的競(jìng)爭(zhēng)也也逐漸升溫，而這種情況在傳統(tǒng)車企入局新能源領(lǐng)域后，變得更加嚴(yán)重了。

從目前來看，募資上市之后新能源汽車競(jìng)爭(zhēng)大盈利難的問題依舊不會(huì)發(fā)生太大轉(zhuǎn)變。更本質(zhì)上來說，上市對(duì)于一些企業(yè)來說只是續(xù)命而已。廣汽蔚來創(chuàng)始人廖兵在此前接受媒體采訪中表示：“即使你打贏了特斯拉，未來3年死掉的可能性也極高。”他還對(duì)當(dāng)前的汽車市場(chǎng)做了說明，他表示當(dāng)前汽車依靠硬件盈利的希望，已經(jīng)不太大了。

根據(jù)2020年上半年各個(gè)車企發(fā)布的財(cái)報(bào)來看，目前車企毛利率最高的是比亞迪（23.93%），吉利、長(zhǎng)城、上汽集團(tuán)則在10%以上，其余的均為個(gè)位數(shù)、負(fù)毛利率。刨除各方面的一些費(fèi)用之后，即便是頂級(jí)車企也難有看得見的利潤(rùn)。

這從側(cè)面說明了車企面臨的盈利之難，而這些問題通過上市的方式顯然不能夠得到解決。而隨著各路有實(shí)力的玩家紛紛上市之后，汽車業(yè)的大變局顯然已經(jīng)來臨。誰能夠在大變局之下?lián)蔚阶詈螅统闪艘粋€(gè)值得深入思考的事情了。

新能源車企們的全新競(jìng)賽

在新能源汽車集體上市之后，各方競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)也隨之發(fā)生變化。究竟誰能夠撐到最后，備受外界關(guān)注。

從大的格局來看，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)車企的力量依舊強(qiáng)大。比如，在年銷量破十萬的新能源車企中，目前排在前面仍是北汽、比亞迪等老牌車企，上汽、廣汽等車企在新能源領(lǐng)域，也在不遺余力全速前進(jìn)。而隨著最新國(guó)家相關(guān)行業(yè)規(guī)劃的出臺(tái)，以及混動(dòng)政策的調(diào)整，傳統(tǒng)車企們還將得到更多紅利。

而在新造車勢(shì)力當(dāng)中，蔚來領(lǐng)頭大哥的位置漸漸坐穩(wěn)。除了在量產(chǎn)、交付速度上持續(xù)快人一步之外，其在綜合實(shí)力上也更強(qiáng)于其他各家，如今在得到各方資本的支持下，其接下來的發(fā)展有望更上一層樓。稍微落后一步的小鵬、理想，在上市拿到融資之后，除了需要加速擴(kuò)張線下渠道多賣車之外，如何持續(xù)提升量產(chǎn)速度也成了關(guān)鍵所在。

對(duì)于剛剛拿到融資的威馬、天際以及恒大汽車等車企來說，時(shí)間窗口則更加緊迫。接下來它們?cè)诹慨a(chǎn)、銷售、交付方面的任務(wù)，會(huì)十分繁重。

總的來看，過去新能源汽車能夠活下來憑的是融資能力，接下來則到了拼體力、耐力的時(shí)候了。這意味著拿到融資之后，車企能否憑借自身實(shí)力在這條擁擠的跑道上留下自己的足跡，仍需要看其自身的硬實(shí)力能否經(jīng)受住市場(chǎng)的檢驗(yàn)。

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