2個月股價腰斬，建筑湘軍遠大住工能否吃上資本熱乎飯？
2020年，特殊新冠疫情之下，對房產領域形成巨大沖擊。即便之前湖南長沙房價一直處于價值洼地，但依舊呈現了下跌之勢。這自然給長沙遠大住宅工業集團股份有限公司（簡稱：遠大住工）頭上平添了幾分陰霾。
2016年-2018年，遠大住工收入分別為16.71億元、19.36億元、22.69億元；凈利潤分別為1.98億元、1.68億元以及3.38億元。2019年，遠大住工實現營收33.7億元，同比增長48.5%，較3年前已翻倍，凈利潤也是節節增長。而到今年上半年，遠大住工的營收因疫情影響同比下降約7.1%至11.4億元，毛利收窄進而導致虧損。
除了業績低迷之外，其股價2個月時間被腰斬，一波三折的資本之路也成為遠大住工的心病。
1、過山車的股價
遠大住工是一家總部設立于中國湖南長沙的建筑企業，其于1996年進入建筑工業化領域，是建筑工業化的開創者，堪稱老牌的建筑類湘軍。
所謂建筑工業化是基于裝配式建筑以及BIM技術的發展，通過機械化、標準化、信息化及智能化的手段來發展以及改善建筑業。與傳統的現澆模式不同，裝配式建筑采用鋁膜、PC構件（混凝土預制件）進行預制，具有更加“環保、高效、高質”的特點。
遠大住工于2019年11月香港上市，發售價為每股9.68港元，成為中國裝配式建筑行業香港IPO第一股。截稿前（11月18日），遠大住工股價21.8港元，市值106億港元（89億元人民幣），近一年來其股價如過山車一般。
去年11月，遠大住工股價在7港元左右，隨后一路暴漲，到今年8月其股價高達43.95港元，9個月時間股價增長了近6倍。但隨后2個多月，其股價被腰斬至21.8港元左右。這幾個月到底發生了什么，使得遠大住工的股價暴跌。
本質上，遠大住工是“像搭積木一樣建房子”，運用全流程數字信息化體系，為萬科、碧桂園、恒大、金科、金地等這些房產企業提供裝配式建筑整體解決方案。主要有三大業務：PC（混凝土預制件）構建制造、PC生產設備制造以及施工總承包。遠大住工的核心業務是開發 PC Maker 軟件和 PC CPS ，以此提升生產效率和成本控制能力。
疫情之下，上游的房企受到沖擊，自然會殃及到遠大住工。
此外，此前遠大住工迅速發展，一來是有著巨大的市場空間，遠大住工在4年間實現了業績翻倍；二來是趕上了政策的東風。比如，近幾年，國家對裝配式建筑加大政策支持力度。
可以說，市場政策雙重加持之下，裝配式建筑行業的賽道更為廣闊，這成為遠大住工提速的好機會。而到現在，外部環境發生了變化，紅利期已過，這讓遠大住工面臨著一些困境。
其一，行業競爭加劇，會影響其收入和利潤；
其二，遠大住工的研發投入未獲預期成果。從建筑行業上市公司的研發數據來看，遠大住工的研發支出占營收比例較高，高于行業平均水平。
其三，遠大住工業務本身盈利能力并不突出。遠大住工過去幾年間所產生的利潤中，有約3成是來自于政府補貼。
數據最有說服力：2016年-2018年及2019年前4個月，遠大住工每年分別獲得政府補助0.567億元、0.561億元、0.342億元及0.11億元，分別占期間利潤的28.7%、33.3%、7.3%及31.3%。這些或成其股價暴跌的原因。不過，另有分析師認為，此輪遠大住工股價暴跌是因為之前的股價被資本吹起來的，目前只是回歸到合理價格。
2、漫漫回歸A股路
值得關注的是，今年，遠大住工的業務比重也發生了改變。
2019年之前，公司PC生產設備制造處于快速布局階段，營收占比超過50%。2019年，PC生產設備制造的速度放慢，PC構建制造產能的提升使得該項收入占比躍升至68.4%；施工總承包的收入一直未超過10%。到2020年中期，遠大住工的業務中，PC構件制造業務期內實現營收約10.1億元，占總營收的比重高達89.1%。
在主營業務構成發聲變化、業績下滑的同時，遠大住工一路擴張。據了解，目前遠大住工在長沙、寧鄉、湘潭、岳陽、天津、杭州、上海、郴州、廣州、六安、北京、南京、合肥、馬鞍山等城市擁有15家全資PC工廠，另外還投資85家聯合工廠。未來5年中，遠大住工還計劃建立67家聯合工廠。這種情況自然給遠大住工帶來了巨大的資金壓力。而且，今年中期，遠大住工因疫情影響，在手現金較年初減少2.6億元至8.3億元。
這些迫使遠大住工開始尋求融資渠道。就在今年10月，遠大住工首次公開發行股票并在創業板上市申請獲深圳證券交易所受理?？梢哉f，遠大住工正在謀求“H+創業板”的資本運作，但這條路也是一波三折。
因為，不同于坐擁大量高價值可抵押資產的房企，遠大住工擁有的工廠及設備抵押價值不及前者，外加折舊等因素影響，使得其間接融資額度和效率不高。
2016年6月，遠大住工曾掛牌新三板，但因融資效率不高，又于2017年4月匆匆結束了不滿一年的新三板之旅。2019年奔赴香港上市，隨后半年時間，在今年5月之前，遠大住工申報版塊為科創板。隨后無望后退而求其次，其申報版塊將科創板轉變為門檻更低的創業板。
未來，遠大住工能否借助回歸A股的資本力量再度雄起，還有待時間來驗證。眼下是其上市的最好的窗口，如果這波遠大住工沒趕上，那未來就悲劇了！
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