中芯國際Q3財(cái)報(bào)：喜憂參半

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舉報(bào) 2020-11-19

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近日，中芯國際發(fā)布截至9月30日的第三季度財(cái)報(bào)，收入和利潤表現(xiàn)再創(chuàng)歷史新高。

第三季度收入創(chuàng)歷史新高至10.83億美元（76.4億元人民幣），環(huán)比增長15.3%，同比增長32.6%；歸母凈利潤同創(chuàng)歷史新高至2.56億美元，環(huán)比增長85.8%，同比增長122.7%。

不單第三季度，整個(gè)前三季度中芯國際的業(yè)績表現(xiàn)都非常亮眼。前三季度中芯國際營收同比增長30.23%，歸母凈利潤同比增長168.63%。

前三季度強(qiáng)勁的業(yè)績?cè)鲩L，給中芯國際2020年的業(yè)績大大添彩。讓其把全年收入增長預(yù)期從原先的11%-19%上修為24%-26%，全年毛利率目標(biāo)高于去年的20.6%。

在國產(chǎn)芯替代浪潮中，作為中國大陸最能打的晶圓代工龍頭，中芯國際業(yè)績快速增長本屬應(yīng)當(dāng)。但是，市場(chǎng)需求具體是如何推動(dòng)中芯國際實(shí)現(xiàn)業(yè)績突破的？未來能否推動(dòng)其業(yè)績長期穩(wěn)健增長？這些問題依然值得細(xì)細(xì)思量。

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圖片來自Canva

首個(gè)10億美元的背后

宏觀來看，中芯國際第三季度創(chuàng)下首個(gè)單季收入破10億美元的紀(jì)錄，確實(shí)會(huì)讓人感到眼前一亮。不過中芯國際創(chuàng)下這個(gè)亮眼的紀(jì)錄，絕非一日之功。

自2019年以來，中芯國際的收入一直都在穩(wěn)健增長。以人民幣計(jì)算，從2019Q1的46.2億元到2020Q3的76.4億元，7個(gè)季度過去，單季度收入拔高了30多億元。

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在近兩年的時(shí)間里，國內(nèi)國產(chǎn)芯替代的呼聲日益高漲，再加上以5G、AI、IOT為代表的新一波技術(shù)革新持續(xù)推進(jìn)，市場(chǎng)需求不斷增長。而拿到大筆資金支持的中芯國際，也在適時(shí)地不斷建設(shè)新晶圓廠，擴(kuò)充自身產(chǎn)能。

客戶需求強(qiáng)勁，持續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)能，正是在這樣的內(nèi)外雙重利好的驅(qū)動(dòng)下，中芯國際才得以實(shí)現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)健增長。第三季度收入突破10億美元，是一個(gè)水到渠成的結(jié)果。

而微觀來看，三季度收入大漲背后，卻有一憂一喜兩大變化不容忽視。

值得憂慮的是，晶圓代工收入以應(yīng)用分類，雖然智能手機(jī)依然是絕對(duì)主力，但相比二季度的收入占比為46.7%，三季度略微下降至46.1%。智能手機(jī)收入占比下降的原因是多方面的，不過國內(nèi)智能手機(jī)出貨量持續(xù)下滑當(dāng)屬其中之一。整個(gè)市場(chǎng)大盤都在萎縮，長遠(yuǎn)來看這對(duì)中芯國際絕非利好。

可喜的是，在中芯國際的晶圓代工業(yè)務(wù)中，14/28nm先進(jìn)制程占比正在快速提高。三季度已經(jīng)占比14.6%，上個(gè)季度為9.1%，而去年同期為4.3%。先進(jìn)制程收入占比快速上升，表明更多有先進(jìn)制程需求的客戶在將訂單交付給中芯國際。這有利于中芯國際持續(xù)提升自身先進(jìn)制程工藝的良品率，進(jìn)而節(jié)省成本，提高市場(chǎng)競爭力。

先進(jìn)制程穩(wěn)步推進(jìn)

在Q3財(cái)報(bào)會(huì)議中，中芯國際聯(lián)合首席執(zhí)行官梁孟松還表示，14納米在去年第四季度進(jìn)入量產(chǎn)，良率已達(dá)業(yè)界量產(chǎn)水準(zhǔn)。

在中芯國際自己的體系內(nèi)，現(xiàn)在28nm及以下的14nm、N+1（相當(dāng)于12/10nm）、N+2（大致相當(dāng)于7nm）屬于先進(jìn)制程，反之28nm以上屬于成熟制程。

當(dāng)前，相較于成熟制程只能在圖像信號(hào)處理器、射頻、電源管理芯片等特定的產(chǎn)品類別中發(fā)揮作用，先進(jìn)制程工藝技術(shù)平臺(tái)產(chǎn)品應(yīng)用會(huì)更加廣泛。比如中芯國際的14nm工藝就可以應(yīng)用在包括通訊、消費(fèi)、電腦、物聯(lián)網(wǎng)、車載等在內(nèi)的各類場(chǎng)景中。

所以，對(duì)中芯國際而言，推進(jìn)先進(jìn)制程不斷進(jìn)步，比實(shí)現(xiàn)業(yè)績快速增長要更為重要。直白地講，這也是中芯國際獲得國家扶持、資本青睞的根本原因。事實(shí)上，中芯國際先進(jìn)制程工藝持續(xù)突破，才是初步解決芯片“卡脖子”問題的關(guān)鍵。

好在目前中芯國際推進(jìn)先進(jìn)制程已經(jīng)卓有成效。14nm良率達(dá)到業(yè)界量產(chǎn)水平，表明中芯國際已經(jīng)有能力承接更多國內(nèi)客戶的14nm產(chǎn)品訂單。而更值得驚喜的是，中芯國際第二代先進(jìn)工藝技術(shù)“N+1”也在穩(wěn)步推進(jìn)，正在做客戶產(chǎn)品驗(yàn)證，已進(jìn)行小量試產(chǎn)。

前不久龍芯3A5000宣布完成流片，據(jù)傳采用的就是中芯國際的12nm工藝。如果龍芯3A5000能夠在今年年底實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，那么這款國產(chǎn)CPU在全球CPU市場(chǎng)中都可以擁有相當(dāng)高的競爭力，畢竟全球CPU老大Intel最新的11代酷睿桌面處理器Rocket Lake仍然在延續(xù)14nm工藝。如果中芯國際加把勁，單從制程工藝方面看，國產(chǎn)的龍芯CPU有機(jī)會(huì)超越Intel。

近兩年，中芯國際無論是業(yè)績表現(xiàn)，還是先進(jìn)制程工藝研發(fā)，都可以說已經(jīng)盡己所能做到了最好。尤其在推進(jìn)先進(jìn)制程方面取得的卓越成就，非常令人振奮。盡管距離世界一流企業(yè)還有一定的技術(shù)差距，但可以明顯地感知到，這個(gè)差距正在不斷縮小。

產(chǎn)能利用和擴(kuò)充遇考驗(yàn)

中芯國際在先進(jìn)制程方面取得的進(jìn)步固然值得慶賀，但其在產(chǎn)能方面遭遇到的困境卻也不能忽視。

近兩年業(yè)績穩(wěn)健增長，第三季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼，但對(duì)第四季度的業(yè)績表現(xiàn)，中心國際卻并沒有給出一份樂觀的預(yù)估。

中芯國際在財(cái)報(bào)中表示，由于出貨量減少、產(chǎn)品組合變化導(dǎo)致ASP下降，產(chǎn)能利用率下降，以及其他收入貢獻(xiàn)減少，公司對(duì)2020Q4收入指引環(huán)比減少10%-12%。

拋開其他問題不談，中芯國際預(yù)計(jì)其第四季度會(huì)出現(xiàn)“出貨量減少”和“產(chǎn)能利用率下降”這兩個(gè)問題，屬實(shí)有些異常。

要知道中芯國際的產(chǎn)能利用率一向很高，三季度高達(dá)97.8%，比去年同期還增加了0.8個(gè)百分點(diǎn)。接下來產(chǎn)能利用率會(huì)突然下降，很難說這和無法為華為代工沒有關(guān)系。中芯國際預(yù)計(jì)：“應(yīng)該在2-3個(gè)季度之內(nèi)，可以把原來的產(chǎn)能填到我們需要的程度上。”

除了產(chǎn)能利用率將會(huì)下降，中芯國際在產(chǎn)能擴(kuò)充方面可能會(huì)遇到更大的麻煩。

由于中芯國際也受到了禁令的限制，部分機(jī)臺(tái)供貨期延長或有不確定性，甚至導(dǎo)致其不得已把今年的資本開支從約457億元下修至402億元。節(jié)省資本開支對(duì)中芯國際并不是好消息，因?yàn)橄啾裙?jié)省下來的50多億元，拿不到適用的機(jī)臺(tái)建設(shè)新工廠和新產(chǎn)線才是真正的大問題，很難預(yù)估這會(huì)帶來多大的損失。

作為國內(nèi)龍頭晶圓代工廠，強(qiáng)大的產(chǎn)能是中芯國際贏得客戶訂單的基礎(chǔ)，和實(shí)現(xiàn)業(yè)績持續(xù)增長的保障，如果在這個(gè)方面出了問題，那么對(duì)中芯國際的發(fā)展就會(huì)造成直接影響。

不過好在無論是產(chǎn)能利用率下降的問題，抑或產(chǎn)能擴(kuò)充方面的阻礙，中芯國際都有信心，也有能力一一克服。

為了解決產(chǎn)能利用率下降問題，中芯國際正在與國內(nèi)和海外客戶進(jìn)行10多個(gè)先進(jìn)工藝流片項(xiàng)目的合作，包括14納米和更先進(jìn)技術(shù)，前面提到的龍芯就是其中之一；而對(duì)于產(chǎn)能擴(kuò)充問題，中芯國際表示，其正與第二供應(yīng)商及其他供應(yīng)商合作，尋求解決辦法。

總之，中芯國際第三季度，乃至前三季度亮眼的業(yè)績表現(xiàn)，或許不會(huì)延續(xù)到第四季度。乃至到明年的一段時(shí)間內(nèi)，中芯國際整體的發(fā)展都會(huì)遭遇到一些考驗(yàn)。但在國內(nèi)市場(chǎng)和資本的支持下，這些阻礙注定不可能困住中芯國際太長時(shí)間。唯愿中芯國際能夠盡快振作，繼續(xù)帶領(lǐng)國產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)不斷前進(jìn)。

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