馬太效應(yīng)加劇，三一重工、中聯(lián)重科加速去周期化
周期性已成為工程機(jī)械行業(yè)的典型發(fā)展特征。2009年，在國家強(qiáng)力政策刺激下，我國工程機(jī)械銷售收入躋身世界第一，并保持穩(wěn)定增長至2012年，隨后由于經(jīng)濟(jì)波動疊加行業(yè)轉(zhuǎn)型調(diào)整，工程機(jī)械行業(yè)整體步入艱難洗牌期，直到2016年，整個行業(yè)才逐漸重回上行軌道。
回到2020年，疫情“黑天鵝”在年初的出現(xiàn)帶來了諸多不確定發(fā)展因素，而且牛市行情下順周期賽道才是主角。因此即便是三一重工、中聯(lián)重科等上市工程機(jī)械龍頭，都需面臨行業(yè)周期性。
中聯(lián)重科發(fā)布2020年業(yè)績預(yù)告：預(yù)增60%-72%
但從目前已發(fā)布的2020年財報數(shù)據(jù)來看，三一重工、中聯(lián)重科、徐工集團(tuán)等知名工程機(jī)械龍頭均在去年實(shí)現(xiàn)了逆勢銷售增長。股價方面，三一重工和中聯(lián)重科一直呈現(xiàn)穩(wěn)步上行趨勢，表現(xiàn)非常強(qiáng)勢。
雖然行業(yè)競爭和全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境日益復(fù)雜，但國產(chǎn)工程機(jī)械龍頭們表現(xiàn)出了強(qiáng)大的去周期能力。在政策穩(wěn)投資、國產(chǎn)替代、設(shè)備升級等利好刺激下，以及龍頭企業(yè)加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型、多元化布局，加大研發(fā)投入，工程機(jī)械行業(yè)正在穿越國家經(jīng)濟(jì)的宏觀周期。
馬太效應(yīng)
國產(chǎn)與非國產(chǎn)的較量過去十多年來一直在上演，而國產(chǎn)工程機(jī)械企業(yè)的市場份額不斷提高，同時集中度也在不斷提高。2020年拐點(diǎn)下，行業(yè)的馬太效應(yīng)進(jìn)一步得到釋放。
中金報告估算數(shù)據(jù)顯示，2020年12月挖機(jī)市場三一重工和徐工集團(tuán)的市場份額分別能達(dá)到33%和18%，并同比增長6.7個百分點(diǎn)和4.2個百分點(diǎn)。此外，挖機(jī)領(lǐng)域從2012年到2020年CR3從30%增長到53%，表明挖機(jī)賽道集中度持續(xù)加強(qiáng)。
中聯(lián)重科榮登全球塔式起重機(jī)制造商10強(qiáng)榜第一名
在塔機(jī)和起重機(jī)領(lǐng)域，據(jù)英國KHL集團(tuán)排名數(shù)據(jù)，中聯(lián)重科、徐工集團(tuán)分別位居2020年全球起重機(jī)銷售規(guī)模榜單第三和第四；《中國工程機(jī)械》雜志發(fā)布的榜單顯示，中聯(lián)重科位列2020全球塔式起重機(jī)制造商首位。
種種數(shù)據(jù)表明，在挖機(jī)、起重機(jī)和塔機(jī)等重點(diǎn)工程機(jī)械領(lǐng)域，以三一重工、中聯(lián)重科、徐工集團(tuán)為代表的國產(chǎn)龍頭市場份額或不斷提升，或保持強(qiáng)勢，原因主要在三個方面。
其一，得益于市場整體需求尤其是國內(nèi)市場需求的快速復(fù)蘇，三一重工、中聯(lián)重科、徐工集團(tuán)等龍頭生產(chǎn)和銷售快速恢復(fù)，成功占得市場先機(jī)，比如中聯(lián)重科2020上半年履帶起重機(jī)銷售額實(shí)現(xiàn)翻倍。
其二，基于設(shè)備升級和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，三一重工、中聯(lián)重科和徐工集團(tuán)的優(yōu)勢工程機(jī)械產(chǎn)品競爭力不斷增強(qiáng)，獲得市場青睞。比如2020年上半年，三一重工樁工機(jī)械銷售額同比增27%，穩(wěn)居國內(nèi)第一。
其三，長期且不斷增加的研發(fā)投入，使得三一重工、中聯(lián)重科和徐工集團(tuán)能夠率先研發(fā)出市場需要的新設(shè)備，從而有效抓住市場紅利。比如去年上半年中聯(lián)重科開發(fā)出30多項行業(yè)領(lǐng)先的智能制造技術(shù)；徐工集團(tuán)研發(fā)費(fèi)用同比增長27.4%，并持續(xù)加強(qiáng)布局全球創(chuàng)新中心。
新增長點(diǎn)
作為馬太效應(yīng)的最大受益者，三一重工、中聯(lián)重科和徐工集團(tuán)可以說已經(jīng)大幅降低了周期影響。而真正讓龍頭們拉平周期，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長的一大原因，其實(shí)是在傳統(tǒng)工程機(jī)械業(yè)務(wù)板塊外，他們有效撬動了全新的業(yè)務(wù)板塊增長。
由于高機(jī)和農(nóng)機(jī)領(lǐng)域市場需求具有連續(xù)性，并且正處在設(shè)備升級的加速發(fā)展期，因此受周期影響小，長期增長潛力巨大。2020年中聯(lián)重科繼續(xù)發(fā)力高機(jī)和農(nóng)機(jī)兩大潛力板塊，取得了顯著的成果。
中聯(lián)重科進(jìn)軍高空作業(yè)機(jī)械領(lǐng)域
高機(jī)方面，基于推出的多款高科技創(chuàng)新產(chǎn)品廣受好評，2020年上半年銷售額同比增長超100%，市場份額穩(wěn)固在第一梯隊；農(nóng)機(jī)方面，小麥機(jī)、烘干機(jī)、旋耕機(jī)等產(chǎn)品在國內(nèi)市場名列前茅。
能夠在高機(jī)和農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)領(lǐng)域取得持續(xù)突破，一方面在于中聯(lián)重科憑借技術(shù)累積以及對市場需求的敏銳認(rèn)知，順勢推出了市場需要的機(jī)械產(chǎn)品；另一方面則在于中聯(lián)重科以產(chǎn)業(yè)思維布局板塊，比如在金融、零部件、智能化等方面深耕農(nóng)機(jī)板塊，形成生態(tài)化產(chǎn)銷網(wǎng)絡(luò)。同時，基于外部環(huán)境的影響，由于目前疫情給國際貿(mào)易帶來的挑戰(zhàn)和不確定性，國內(nèi)農(nóng)業(yè)市場自給份額有望大幅增長，這樣也將帶動農(nóng)業(yè)機(jī)械需求的較大提升。
基于全球化和數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，三一重工、中聯(lián)重科去年在云和數(shù)字化、金融等板塊加速布局并收獲頗豐。
以三一重工為例，在云和數(shù)字化方面，大量建設(shè)燈塔工廠帶來了產(chǎn)能提升及成本下降；金融方面，三一重工去年完成了對三一汽車金融的收購。
三一重卡2020牽引車銷量躋身行業(yè)前六
自推行研發(fā)過程“數(shù)字化”， 制造過程“智能化”，產(chǎn)品與服務(wù)“智慧化”、運(yùn)營管理“卓越化”等“四化”戰(zhàn)略以來，三一重工正在全面步入數(shù)字化和智能化時代，并將其應(yīng)用于新品，比如去年三一重工發(fā)布了基于智能技術(shù)的中高端重卡，以加速搶占高端重卡市場。在電動化和無人駕駛這兩個前沿領(lǐng)域，三一重工正在加大研發(fā)力度，努力克服技術(shù)瓶頸，掌握先進(jìn)技術(shù)。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，三一重卡2020牽引車銷量躋身行業(yè)前六，成為近10年來商用車發(fā)展最快的新興品牌。
可以看出，中聯(lián)重科和三一重工在發(fā)力新業(yè)務(wù)上的共同點(diǎn)：以技術(shù)和數(shù)字化為中心，對生產(chǎn)、渠道進(jìn)行定制化改革，從而占據(jù)一定的先發(fā)優(yōu)勢，激發(fā)板塊增長動能。在主營業(yè)務(wù)的周期性效應(yīng)籠罩下，對非周期性或弱周期性板塊的發(fā)力聚焦成功使他們穿越了周期，擁有了額外的成長動力。
去周期化是長期趨勢
2020年，國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)和行業(yè)龍頭相輔相成，保持了高度一致的增長趨勢。值得注意的是，三一重工、中聯(lián)重科這些龍頭，不僅實(shí)現(xiàn)了業(yè)績穩(wěn)步增長，還通過推出新產(chǎn)品，使業(yè)務(wù)生態(tài)豐富度進(jìn)一步得到拓展。
無論是持續(xù)擴(kuò)大的馬太效應(yīng)，還是找到可靠的新增長點(diǎn)，都表明工程機(jī)械龍頭們有效實(shí)現(xiàn)了去周期化的發(fā)展，護(hù)城河更加深厚。毫無疑問，龍頭們的去周期化慣性已經(jīng)形成，鑒于其越發(fā)強(qiáng)勢的市場地位、穩(wěn)定的生產(chǎn)供應(yīng)能力，以及敏銳的研發(fā)嗅覺，在2021年繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長，其實(shí)是水到渠成的一件事。
參考全球工程機(jī)械巨頭卡特彼勒和小松，在過去近百年行業(yè)周期波動中，他們一方面對設(shè)備進(jìn)行技術(shù)升級，并優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，另一方面則不斷通過資本和技術(shù)手段布局新業(yè)務(wù)，并不斷鞏固與經(jīng)銷商的合作關(guān)系，最終成功穿越并成為全球工程機(jī)械霸主。
因此把目光進(jìn)一步放長遠(yuǎn)，無論一個周期是十年，還是二十年，2020年的發(fā)展都很好地證明了龍頭們對周期有很強(qiáng)的熨平能力。盡管宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定因素仍然存在，但持續(xù)的設(shè)備升級，以及業(yè)務(wù)多元化，加上有序的海外市場拓展，都為龍頭們奠定了長期的利好基礎(chǔ)。
在相對穩(wěn)定的國內(nèi)生產(chǎn)和政策環(huán)境下，工程機(jī)械龍頭們的去周期化發(fā)展，必然會成為長期趨勢。
劉曠公眾號，ID：liukuang110
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