美股上市潮里，為什么前程無憂選擇退市？
【潮汐商業(yè)評(píng)論/文】
5月上旬，在線招聘網(wǎng)站前程無憂收到由德弘資本、鷗翎投資及公司CEO甄榮輝組成的財(cái)團(tuán)發(fā)起的私有化邀約，報(bào)價(jià)53.3億美元。消息傳出后，前程無憂股價(jià)上漲11.19%，創(chuàng)下2021年來單日漲幅新紀(jì)錄。
前程無憂上一次創(chuàng)下股價(jià)漲幅紀(jì)錄，同樣來自德弘資本的私有化邀約。去年9月消息首次傳出時(shí)，前程無憂漲幅一度超過20%，市值超過50億美元。但因遲遲無進(jìn)一步消息，市值逐漸回跌至40億美元上下。
若此次收購提案達(dá)成，前程無憂將成為第二家從美股退市的在線招聘企業(yè)。2017年9月，智聯(lián)招聘在美股上市僅僅3年，就選擇了退市，而從1997年正式成立到敲響紐交所的鐘聲，智聯(lián)招聘花了將近20年的時(shí)間。
圖/Pexels
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美股對(duì)“增長(zhǎng)型”的互聯(lián)網(wǎng)公司會(huì)給予更高的估值。而對(duì)于前程無憂、智聯(lián)招聘等營收穩(wěn)定、不以用戶增長(zhǎng)見長(zhǎng)的傳統(tǒng)類型公司來說，回到國內(nèi)的資本市場(chǎng)，或能尋求更高的估值。公開資料顯示，前程無憂的PE僅為28.27倍，而在港股上市的獵聘PE已經(jīng)達(dá)到了203.68倍。
長(zhǎng)期關(guān)注招聘行業(yè)的投資人提示，不管未來前程無憂選擇在哪登陸資本市場(chǎng)，勢(shì)必需要考慮避開智聯(lián)招聘，“兩家公司業(yè)務(wù)高度相似，但智聯(lián)招聘這兩年強(qiáng)打年輕人與互聯(lián)網(wǎng)概念，在資本市場(chǎng)上會(huì)比前程無憂更討巧，影響后者估值”。
01 瘋狂的廣告大戰(zhàn)，錯(cuò)失的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)
招聘是最早上網(wǎng)的行業(yè)之一。
在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)還處于荒漠的20世紀(jì)90年代，智聯(lián)招聘、前程無憂、中華人才網(wǎng)等一眾招聘網(wǎng)站相繼成立，企業(yè)方和求職者兩端資源被規(guī)模化地整合到網(wǎng)絡(luò)上。
求職者可以免費(fèi)在網(wǎng)上查看企業(yè)招聘信息、投遞簡(jiǎn)歷，減少了線下的來回奔波，企業(yè)通過付費(fèi)的方式即可批量獲取簡(jiǎn)歷，求職招聘的效率得以提高。
當(dāng)一眾互聯(lián)網(wǎng)玩家還在艱難探索盈利模式時(shí)，在線招聘網(wǎng)站早已賺得盆滿缽滿。2004年，前程無憂率先在美股上市，全年收入達(dá)到4799萬元，較前一年增長(zhǎng)了63.6%，股價(jià)也一路從18.98美元攀升至55.5美元，超越網(wǎng)易成為納斯達(dá)克表現(xiàn)最好的中概股。
不過，在一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)上，誰也不能永遠(yuǎn)稱王。在運(yùn)營模式基本一致的情況下，廣告成為競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵點(diǎn)。自2006年起，不甘屈居老二的中華英才網(wǎng)發(fā)起了凌厲的廣告攻勢(shì)，地鐵、電視、網(wǎng)絡(luò)……，鋪天蓋地的廣告轟炸著各地的上班族。
圖/Pexels
廣告的效果立竿見影，第二年，中華英才的收入達(dá)到3.4億元，躍居業(yè)內(nèi)首位，前程無憂降到了第二位，收入為2.9億元，智聯(lián)招聘則位居第三位，在線招聘玩家們首次感受到了廣告的魅力。
自那以后，盡管中華人才網(wǎng)因?qū)覍乙字鞫饾u走向沒落，但在線招聘廣告大戰(zhàn)的硝煙卻從未熄滅。每到金三銀四、金九銀十這樣的求職旺季，無論是地鐵，戶外、車體，還是電視、網(wǎng)絡(luò)等各種渠道，在線招聘網(wǎng)站的廣告幾乎實(shí)現(xiàn)了全覆蓋。
2011年，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的浪潮呼嘯而來，過去的游戲規(guī)則發(fā)生了改變，上網(wǎng)的行為由電腦轉(zhuǎn)向手機(jī)，系統(tǒng)有機(jī)會(huì)通過利用APP上脫敏行為數(shù)據(jù)，越來越“懂”求職者和招聘方，從而大幅度提升匹配效率。
然而，長(zhǎng)年的廣告大戰(zhàn)，讓老牌招聘網(wǎng)站難以從“以廣告換流量，以流量賣簡(jiǎn)歷”的怪圈中跳出，無力增加對(duì)技術(shù)與產(chǎn)品等核心競(jìng)爭(zhēng)面的投入，最終錯(cuò)過了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的機(jī)遇。時(shí)至今日，兩家在運(yùn)營策略上也仍以傳統(tǒng)招聘網(wǎng)站的銷售+廣告為主。
落后的產(chǎn)品與業(yè)務(wù)模式，用戶自然也會(huì)用腳去投票。根據(jù)TalkingData的數(shù)據(jù)顯示，在大量求職模式從線下轉(zhuǎn)為線上的2020年，智聯(lián)招聘和前程無憂日活躍用戶在3月及4月有較為明顯的提升后，隨后便呈下降趨勢(shì)。
從前程無憂財(cái)報(bào)來看，其服務(wù)的企業(yè)數(shù)量持續(xù)下降，2018年至2020年分別為485008名、422458名、360755名，同比減少6.6%、12.9%、14.6%，且減少數(shù)量連續(xù)兩年達(dá)到6萬以上。
圖/網(wǎng)絡(luò)
相對(duì)應(yīng)地，其營收也出現(xiàn)了下降趨勢(shì)。根據(jù)其2020年的年報(bào)，公司全年總營收為36.890億元，同比下降達(dá)7.8%。其中，人力資源相關(guān)營收比同比增長(zhǎng)0.8%，網(wǎng)絡(luò)招聘服務(wù)營收則同比下降了13.1%。
02 資本游戲能否真正引領(lǐng)招聘變局?
2020年7月，在首次收到私有化邀約之前，甄榮輝曾公開說，過去幾個(gè)月公司有認(rèn)真地考慮回歸國內(nèi)上市。而智聯(lián)招聘在退市后，就不斷傳出要回歸A股的消息。
近年來，隨著國內(nèi)股票市場(chǎng)的日趨成熟，股民對(duì)互聯(lián)網(wǎng)等新興經(jīng)濟(jì)模式的認(rèn)知提高，不少企業(yè)選擇了回到國內(nèi)。當(dāng)然對(duì)企業(yè)來說，回國內(nèi)上市也意味著股價(jià)的大幅度攀升，比如360從美股轉(zhuǎn)到A股后，股價(jià)一度飆升700%。
但即便可以拿到漂亮的股價(jià)，仍需要回到企業(yè)的基本面看問題。與老牌招聘網(wǎng)站同時(shí)代誕生的騰訊、阿里巴巴等企業(yè)，能夠一步步成長(zhǎng)為互聯(lián)網(wǎng)巨頭，核心就在于持續(xù)在產(chǎn)品和技術(shù)上進(jìn)行創(chuàng)新，而這正是智聯(lián)招聘和前程無憂所需要補(bǔ)齊的短板。
從PC互聯(lián)網(wǎng)到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，招聘的本質(zhì)一直沒有發(fā)生變化，都是將目標(biāo)崗位的任職要求和應(yīng)聘者的素質(zhì)、能力與經(jīng)驗(yàn)相比較，從而判定兩者的吻合程度，其核心是要拿到入職結(jié)果。這就涉及人的技能與崗位，人的期待與崗位，人的性格與公司，人的職業(yè)狀態(tài)與崗位開放期之間的復(fù)雜匹配。
圖/Pexels
對(duì)招聘網(wǎng)站來說，誰能幫助求職者快速找到工作，幫助招聘方快速找到合適的候選人，誰就能在競(jìng)爭(zhēng)中處于優(yōu)勢(shì)地位。
目前，前程無憂和智聯(lián)招聘所做的依然是信息展示與發(fā)布和簡(jiǎn)歷的批量下載。在整個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中，提供的價(jià)值很單薄。甄榮輝也曾在公開采訪中表示，“在線招聘的客單價(jià)在過去二十幾年都是很低的，幾千塊買個(gè)套餐就可以搞定全年的招聘，但是一個(gè)公司的綠化、飲用水這些行政開支，每年都有幾萬”。
算法推薦對(duì)在線招聘行業(yè)帶來了本質(zhì)改變。招聘描述和求職簡(jiǎn)歷單薄帶來的信息不對(duì)稱得到解決；招聘和求職的需求是多樣性的，單一產(chǎn)品無法適用所有的規(guī)則得到解決；招聘市場(chǎng)不是一個(gè)市場(chǎng)，而是多元化的市場(chǎng)，用戶多而雜造成很大不可控風(fēng)險(xiǎn)因素得到解決。
而算法體系一方面需要資金與人員的支持，另一方面也需要企業(yè)自上而下的全面重視。如果前程無憂、智聯(lián)招聘能順利回歸國內(nèi)市場(chǎng)，不單將之視為單純的資本游戲，而是將募集的資金投入到技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新上，對(duì)中國的求職者與招聘者不失為一件好事。
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