Q1綜合MAU再下滑，歡聚全球化阻力大
配圖來自Canva可畫
去年11月，歡聚集團將YY國內直播業務以36億美元的價格打包賣給了百度，到今年2月，這項買賣基本完成交割，YY直播正式和歡聚分了家，轉而去承擔百度在直播時代的變現野心。
在28號發布的最新Q1財報中，歡聚也沒有再披露YY直播包括營收、付費用戶等在內的任何財務數據信息，而BIGO成為其唯一的支柱業務。
從騰訊拿走虎牙的控股權，到把YY直播賣給百度，歡聚集團的業務越來越精簡，在戰略上也更加側重“全球化”和“本土化”。在Q1財報中，歡聚還首次調整了貨幣單位，將原來的人民幣改成美元，理由是符合主要的業務結算收入，這更進一步證明歡聚的戰略核心已經轉向海外市場。
剝離兩大支柱業務后，今年可以說是歡聚全速發力海外市場的開始，從這份再被精簡的Q1財報中，我們可以讀出歡聚現存業務的變現和增長能力，而這關乎歡聚之后的全球化之路能否走的順暢。
BIGO板塊變現壓力不小
和虎牙、YY直播相比，歡聚自己留下來的BIGO業務之前賺錢能力一直不太行。直到去年Q3才開始實現扭虧，而且是在非美國通用會計準則下。
今年Q1，財報顯示BIGO板塊總營收為5.81億美元，毛利為1.91億美元，營業虧損是0.28億美元。不過和此前一樣，BIGO板塊依然保持了非美國通用會計準則下的盈利，但是歡聚未在財報中披露，可以想象是處于微盈利的狀態下。
但是BIGO板塊盈利的背后，卻是Bigo Live盈利，Likee和imo變現慢的事實。換言之，BIGO板塊的盈利貢獻，其實主要來自于Bigo Live業務，短視頻和視頻社交業務還沒賺到什么錢。
原因主要包括三點。第一，戰略和基因上，歡聚更擅長直播業務的變現。在剝離YY直播和虎牙之后，Bigo Live業務自然就成為歡聚直播變現的重點。第二，對于短視頻和視頻社交業務，歡聚此前的策略一直是以燒錢增長為主，變現比較遲緩；第三，目前來看短視頻業務的變現比直播業務的變現可能更難。
在Q1財報電話會議中，創始人李學凌就明確表示正在積極探索其他的收入渠道，比如廣告，但是存在一定難度，特別是要將其做成主要收入來源，會存在比較大的挑戰性。
這可以理解為直播變現仍然是未來一段時間內歡聚的側重點，在這樣的情況下，Bigo Live的盈利能力就和BIGO板塊基本綁定，一榮俱榮，一損俱損了。雖然第一季度BIGO板塊整體的付費用戶規模和ARPU都有增長，但長期來看，在Likee和imo需要持續投入的情況下，歡聚要想快速拉大BIGO板塊整體盈利規模，還是存在不小的壓力。
“黑天鵝”效應未盡
為何歡聚要將變現壓力都推到Bigo Live上，除了直播業務的變現對歡聚而言更容易外，另外一個極為重要的原因，就是在印度政府下達對中國APP的封殺令后，只有Bigo Live勉強扛住了壓力，在用戶規模上實現了凈增長，而Likee、Hago、imo的用戶規模都出現了凈下滑。
根據財報，2021Q1，歡聚全球平均移動MAU同比下滑15.1%，為3.4億。其中Bigo Live平均移動MAU為2910萬，比2020Q4的2870萬環比增長了1.4%；Likee平均移動MAU為1.15億，比2020Q4的1.2億，下滑了4.2%；Hago平均移動MAU為1310萬，比2020Q4的1650萬，下滑了20.6%；imo平均移動MAU約為1.827億，比2020Q4的約2.284億，下滑了20.1%。
在Q1財報中，對于Likee、Hago平均移動MAU的同比下滑，歡聚給出的解釋是“印度政府的封殺”，有所不同的是，Hago用戶規模的下滑除了被此因素影響外，還有歡聚主動的獲客費用縮減。
值得注意的是，印度政府的封殺在去年Q2末期就開始了，而且根據電話會議的披露，自“黑天鵝”出現后，歡聚就加大了對印度以外地區的獲客投入并取得了不錯的增長。盡管如此，曾將東南亞作為業務主場的歡聚，還是全線都受到了不小的打擊。
目前來看，歡聚有意在控制Bigo Live以外的其他業務的投入，可能是意識到最能扛和變現能力最強的Bigo Live可以幫助歡聚加速消化這次暴雷，但是多個業務要普遍恢復到“黑天鵝”之前的用戶水平，恐怕需要較長一段時間了，畢竟“黑天鵝”讓歡聚此前的部分投入泡湯了，現在再想高速向前沖，必須要同時考慮現金流和地域政策風險了。
毛利率持續優化有阻力
事實上“黑天鵝”的出現也給歡聚帶來一些好處，比如印度地區帶寬和營銷成本的歸零，緩解了其成本和費用壓力，從而幫助其優化了運營效率。
根據財報，2021Q1歡聚綜合毛利率為31.1%，而2020Q4綜合毛利率是29.8%，去年同期綜合毛利率是26.6%。而按照業務分類來看，直播業務Q1毛利率達到32.9%，而2020Q4毛利率為31.02%，提高了接近2個百分點。
雖然整體業務的毛利率得到了優化，但是長期來看，有兩個阻力會影響歡聚綜合毛利率的持續優化節奏。
第一，BIGO板塊為在其他市場獲得增長而激發的帶寬、分成成本擴大。目前來看，雖然歡聚本季度縮減了對于Hago的獲客支出，但直播業務的營銷和銷售費用同比也在增長，且收入成本大幅同比增長了76.5%。這意味著，歡聚對Bigo Live的發展策略定調，就是未來要持續性、遞增式投入。
第二，其他業務過低的毛利率。根據財報，2021Q1其他業務綜合毛利率為14.4%。而其他業務以廣告為主。隨著歡聚在其他業務變現上的加速探索，其他業務營收占比的提高，必然會拖累到整體業務的毛利率表現。
不過對歡聚來說，未來的重點必然還是毛利率更高的直播業務，但是要邊擴張的情況下邊優化，還是有不小難度。
全球化不簡單
綜合來看，歡聚Q1的表現比較一般，BIGO板塊雖然盈利了，但用戶量過億的Likee、imo代表的視頻業務，卻沒有帶來什么驚喜，反而用戶還出現了負增長。
當然，這也和歡聚的變現策略有關，Bigo Live所在的直播賽道，是歡聚擅長的，而已經盈利的Bigo Live某種程度上也延續了YY直播和虎牙上的變現和競爭策略。
但是和YY直播相比，Bigo Live的表現沒想象中那么優秀，比如去年第三季度YY直播的毛利率達到了43.8%，而BIGO板塊的毛利率是31.1%。
這一切的根本原因可能還是在于全球化戰略所帶來的不確定性。這種不確定主要表現在兩方面，一個是地緣政治的不可預測風險，甚至TikTok這樣的巨頭都難以避免，一個是不同地域競爭格局的復雜性。
對于想要把Bigo Live收入做到YY直播四五倍的歡聚來說，海外市場盤子固然比國內大，但是更保險的做法還是在每個籃子里都均衡地放上一些雞蛋。
更重要的一點是，光靠Bigo Live賺用戶直播打賞的錢還是太單一了，Likee、Hago、imo這些視頻和游戲類平臺，其實也有很大的變現潛力。但越是立足于全球化，歡聚在變現探索上的步伐可能也越難利索起來。
劉曠公眾號，ID：liukuang110
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