多鄰國的上市行進(jìn)曲
近日，線上語言學(xué)習(xí)平臺(tái)多鄰國正式向美國證券交易委員會(huì)遞交了招股書，計(jì)劃以“DOUL”為股票代碼，申請(qǐng)?jiān)诩{斯達(dá)克上市。
而成立于2011年的多鄰國，提供包括英、日、韓、法等大眾語言，以及威爾士語、納瓦霍語等小語種在內(nèi)的40多種語言課程的學(xué)習(xí)，其對(duì)應(yīng)應(yīng)用是目前谷歌商店和蘋果應(yīng)用商店最暢銷的語言學(xué)習(xí)應(yīng)用程序。
但盡管如此，多鄰國卻仍處于虧損當(dāng)中。
（配圖來自Canva可畫）
以虧損換規(guī)模
從招股書來看，多鄰國的營收規(guī)模和凈虧損規(guī)模在同時(shí)擴(kuò)大。2020年其營收為1.62億美元，同比增長128.2%；凈虧損為1578萬美元，同比擴(kuò)大18.1%；2021年一季度營收5536萬美元，同比增長96.9%；凈虧損為1347萬美元，同比擴(kuò)大5倍有余，虧損擴(kuò)大的速度還要高于營收增長的速度。
而多鄰國的虧損主要是因?yàn)樗倪\(yùn)營費(fèi)用過高。招股書顯示，2020年多鄰國運(yùn)營費(fèi)用總額為1.32億美元，達(dá)到總營收的81.4%，再加上不低的收入成本，就導(dǎo)致其幾乎沒有盈利空間。
通過分析多鄰國的運(yùn)營費(fèi)用結(jié)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)其大部分支出用在了研發(fā)上，而且其2020年和2021年一季度的研發(fā)支出、營收支出和一般及行政支出都有大幅增長。
招股書顯示，2020年多鄰國研發(fā)支出5302萬美元，占總運(yùn)營費(fèi)用的40.2%，同比增長68.0%；營銷支出3498萬美元，同比增長133.4%；一般及行政支出4371萬美元，同比增長167.0%。
而多鄰國在2020年運(yùn)營費(fèi)用已經(jīng)高到影響到盈利的情況下，仍在2021年繼續(xù)增加了對(duì)運(yùn)營費(fèi)用的投入。其中，2021年一季度多鄰國的研發(fā)成本同比大增135.3%，營銷成本同比大增258.8%，一般及行政成本同比增長57.6%。而各項(xiàng)運(yùn)營費(fèi)用的大幅增長就是導(dǎo)致多鄰國一季度凈虧損擴(kuò)大5倍有余的主要原因。
不過，雖然大量的運(yùn)營費(fèi)用支出使得多鄰國盈利狀態(tài)不佳，但還是給其換來了用戶規(guī)模增長的回報(bào)。
招股書顯示，2020年多鄰國月度活躍用戶為3700萬，同比增長37.0%；付費(fèi)用戶160萬，同比增長77.8%。而2021年一季度末統(tǒng)計(jì)的月活躍用戶就達(dá)到了4000萬，付費(fèi)用戶則增長到了180萬。
而用戶規(guī)模的增長就可以讓多鄰國在投資者眼里更具潛力。
以用戶規(guī)模擴(kuò)增換潛力
根據(jù)HolonIQ統(tǒng)計(jì)，全球有18億人在學(xué)習(xí)一門新語言。而多鄰國2021年的一項(xiàng)調(diào)查數(shù)據(jù)也顯示，美國近80%的多鄰國用戶在使用多鄰國應(yīng)用前還沒有學(xué)習(xí)過一門語言。這就說明全球線上語言學(xué)習(xí)消費(fèi)的市場(chǎng)規(guī)模龐大，而且仍有待進(jìn)一步挖掘。
而從多領(lǐng)國目前的收入結(jié)構(gòu)來看，其用戶規(guī)模的擴(kuò)張會(huì)使它更具盈利潛力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
招股書顯示，多領(lǐng)國的收入來源包括多領(lǐng)國+訂閱服務(wù)、廣告業(yè)務(wù)、多領(lǐng)國英語測(cè)試和其它業(yè)務(wù)。其中，多領(lǐng)國+訂閱服務(wù)是它的主要收入來源，從2018年至2020年都為多鄰國貢獻(xiàn)了七成以上的收入。而2020年多鄰國+付費(fèi)用戶數(shù)量的增長，就使得這項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入增加了6270萬美元；
另外，多鄰國的廣告業(yè)務(wù)主要依賴免費(fèi)用戶使用應(yīng)用的數(shù)量和時(shí)間。而其整體月活躍用戶數(shù)量的增長，就會(huì)使得平臺(tái)的廣告投放量增加，從而廣告業(yè)務(wù)收入增加。
可以看出，不管是免費(fèi)用戶，還是付費(fèi)用戶，其規(guī)模增長都可以帶給多鄰國直接的現(xiàn)金收益。但不止于此，用戶規(guī)模的增長，還可以讓平臺(tái)產(chǎn)生更多的練習(xí)數(shù)據(jù)，為多鄰國精進(jìn)A/B測(cè)試和人工智能等技術(shù)服務(wù)提供參考，從而增強(qiáng)平臺(tái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
而平臺(tái)核心競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)，就使得多鄰國可以向更多更優(yōu)質(zhì)的用戶提供服務(wù)，不僅提高收入，也可以優(yōu)化平臺(tái)的營收結(jié)構(gòu)。
比如，由于多鄰國在語言學(xué)習(xí)領(lǐng)域的專業(yè)化能力提升，其提供的考試服務(wù)被多所高校認(rèn)可。2021年，SG奧克蘭大學(xué)預(yù)科課程就宣布，學(xué)生們可以直接用多鄰國英語成績(jī)替換雅思、托福等其它語言成績(jī)，來進(jìn)入奧克蘭大學(xué)的預(yù)科項(xiàng)目。截止目前，明確接受多鄰國成績(jī)的澳洲院校累計(jì)有十余所，新西蘭院校有四所。
而多鄰國向?qū)W生提供一次考試服務(wù)會(huì)收取49美元，所以接受多鄰國英語考試成績(jī)的學(xué)校越多，多鄰國從考試業(yè)務(wù)上獲得的收益就越大。招股書顯示，2020年多鄰國的英語考試服務(wù)就為其貢獻(xiàn)了9%的營收。而這項(xiàng)業(yè)務(wù)營收比例的擴(kuò)大就可以有效提高多鄰國在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力和話語權(quán)。
總的來看，雖然擴(kuò)大用戶規(guī)模會(huì)在短期內(nèi)給多鄰國的成本帶來壓力，但從長期來看，可以形成業(yè)務(wù)的良性循環(huán)，使其競(jìng)爭(zhēng)力提高。
外部競(jìng)爭(zhēng)壓力大
但這份競(jìng)爭(zhēng)力的提高空間放在有更強(qiáng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)面前時(shí)，就顯得有些不足。
招股書顯示，2020年，蘋果面向IOS設(shè)備發(fā)布了支持多種語言之間的文本和實(shí)時(shí)語音翻譯App“Translate”，而蘋果的系統(tǒng)和設(shè)備就可以為“Translate”提供廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景。而且相比多鄰國，蘋果公司有更多的資源可以投入到推廣營銷其產(chǎn)品和服務(wù)上，也可以通過收購或投資等行為壯大自己的產(chǎn)品體系，增強(qiáng)自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
而多鄰國雖然可以提供更多語種的學(xué)習(xí)和應(yīng)用，但這個(gè)優(yōu)勢(shì)對(duì)于大部分用戶來說，并不必要。
于是，面對(duì)強(qiáng)敵對(duì)市場(chǎng)空間的搶奪，多鄰國就需要通過持續(xù)增加研發(fā)投入來創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，在保障用戶體驗(yàn)的同時(shí)，盡可能地?cái)U(kuò)展自己的受眾范圍。比如，多鄰國在語言學(xué)習(xí)程序的設(shè)置上，創(chuàng)新性地參考游戲設(shè)置給用戶以激勵(lì)，通過給與用戶愉悅感和滿足感來增強(qiáng)用戶黏性，也讓平臺(tái)更具吸引力。
但產(chǎn)品的創(chuàng)新具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，并不都能收到成效。比如，2020年多鄰國面向幼兒市場(chǎng)推出的Duolinguo ABC應(yīng)用程序，尚未給其帶來任何收入。卻已經(jīng)耗費(fèi)了不少的成本，而這些耗費(fèi)對(duì)于現(xiàn)在持續(xù)虧損的多鄰國來說，就是個(gè)不小的壓力。
除此之外，多鄰國所處的運(yùn)營環(huán)境也潛藏著隱患。多鄰國的業(yè)務(wù)屬性決定了它需要面向許多不同的國家提供服務(wù)，但美國政府對(duì)部分國家的制裁，不僅會(huì)使得多鄰國向某些國家提供服務(wù)受到限制，也可能會(huì)使其本身遭到罰款、刑事制裁等處罰，影響到它正常的經(jīng)營活動(dòng)。此前，其對(duì)伊朗的服務(wù)就曾因此受到制約，而未來這種事件仍有可能發(fā)生。
總的來看，作為一款全球暢銷的在線多語種學(xué)習(xí)應(yīng)用，多鄰國已經(jīng)在所屬賽道積累了一定的客戶資源，并在未來擁有不錯(cuò)的發(fā)展?jié)摿统砷L空間，但其內(nèi)部的盈利問題和外部的環(huán)境隱患都會(huì)對(duì)它現(xiàn)在以及未來的經(jīng)營形成挑戰(zhàn)。而此次若能上市成功，它就可以獲得更多支持來應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)。
文/蛇眼財(cái)經(jīng)，公眾號(hào)ID：sheyancaijing
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