B站們的故事，還只講了一半
【潮汐商業評論/文】
B站是95后獨居女生Judy工作之余的精神棲息地。
用餐時，Judy喜歡看著“美食作家王剛”如何烹飪出美味佳肴；周末放松時，Judy喜歡借著華農兄弟的視角，體驗田園生活的樂趣；Judy還喜歡羅翔老師，會時常聽聽他對于法律案件的剖析和對人生的感悟；Judy也很欣賞“大家好我是何同學”，后浪的“優秀”總是能讓她嘖嘖稱嘆……
為了支持B站，一向節儉的Judy甚至充了148元的連續包年大會員套餐。Judy說，“B站就像陪在她身邊的朋友，向她分享世界的喜怒哀樂”，這正符合B站的理想——“與年輕人交朋友”。但Judy也發現，在她向同事們“安利”了B站以及一些精彩視頻后，同事們似乎并沒有像她一樣“沉迷其中”，而這樣的情況或許揭示著B站發展的桎梏。
11月17日，嗶哩嗶哩（B站）發布了截至2021年9月30日的第三季度未經審計的財務報告。財報顯示，B站三季度營收達52.1億元人民幣，同比增長61%。但更令市場側目的是，其第三季度凈虧損達到了26.86億元，較去年同期凈虧損11億元，同比擴大144%，加上上半年虧損的20.2億元，B站在今年前三季度共計虧損47.04億元。
巨額的虧損也讓B站超越愛奇藝（前三季度共虧損44.22億元），成為視頻流媒體平臺的“虧損王”。對于B站來說，在完成“與年輕人交朋友”的理想后，是時候認真尋找能夠填飽肚子的“面包”了。
01 用戶增長難阻游戲增長乏力
如果是在幾年前，資本市場或許并不會在意互聯網公司為持續擴張的“燒錢”行為，是否能夠講好自己的“故事”才是關鍵，但在當下的行情之中，互聯網行業正逐漸失去過往的光環，互聯網企業需要會“講故事”的同時也需要成果的驗證，而B站目前似乎做好了前一半。
根據B站發布的三季報，其在第三季度的MAU（月均活躍用戶）達到2.67億，同比增長35%，DAU（日均活躍用戶）為7200萬，增長強勁。公司董事長陳睿表示，三季度B站用戶黏性和參與度更進一步提升，用戶日均使用時長達到88分鐘，這是國內視頻行業一項前所未有的記錄。
三季度中，B站的用戶規模雖然仍在快速增長，但公司在業務層面的經營卻出現了節奏不一的情況。
一方面，隨著B站內容的質量及豐富度的持續提升、社區生態商業化進展快速推進，公司的增值服務（包括大會員、直播服務及其他增值服務）和廣告業務成長迅速，其中增值服務營收同比增長95%達到19.08億元，廣告業務收入同比增長110%達到11.72億元。
另一方面，公司過往的“現金牛”業務——游戲業務表現不及市場預期，三季度營收同比僅增長9%，為13.92億元，目前游戲業務占總營收比例已由2018年上市時的80%降至26.7%。
由于游戲業務的毛利率相對較高，游戲業務的相對疲軟，導致B站三季度的毛利率也隨之下滑至19.6%。
事實上，在過去很長的一段時間里，B站在手游聯運、海外代理等業務上收獲頗豐，但在游戲行業話語權從渠道商轉向開發商的背景下，B站也開啟了自研游戲之路，并在今年相繼推出了《機動戰姬：聚變》、《刀劍神域黑衣劍士：王牌》等作品，雖然投入巨大但卻反響平平，在IOS暢銷榜排名數百名開外。
同時，相關部門針對大量未成年游戲玩家出臺了新規定：上學期間不能玩網絡游戲，在周五、周六、周日和法定節假日每天只能晚上玩1小時。多重因素疊加之下，B站的游戲業務的發展似乎有些流年不利。
不難預見的是，在用戶規模持續提升的情況下，B站的增值業務和廣告業務將得到持續提升的動力，但如果持續投入的游戲業務無法收獲，B站未來的故事將很難自圓其說。
02 投資成效有待檢驗
B站的三季報中，另一項值得關注的數據，便是公司賬面上的244億元現金儲備。如何利用好現金儲備非常考驗企業的經營能力，但B站在這方面表現不佳。
根據不完全統計，自2013年以來，B站已累計完成140多筆投資，今年更是加快了投資節奏，截至三季末，B站在今年已完成40多筆投資，投資頻率堪比專業的VC、PE機構，但遺憾的是，B站的投資多是“啞炮”。
據了解，B站的投資范圍包括游戲、動漫、影視、服裝、汽車、食品、企業服務等，涉獵廣泛但不夠聚焦。如果說，B站投資游戲、動畫、影視等內容還可以讓人理解，但投資食品、汽車、企業服務等與業務關聯甚遠的領域，真的有些讓投資者摸不清頭腦。
比如，B站在2021年8月對中國電信以及吉利汽車旗下的新能源汽車品牌極氪的投資，站在投資者的角度來看，很難看出這兩筆投資能給B站的主營業務帶來怎樣的作用和影響。
更令人困惑的是，在持有大量現金儲備的情況下，B站卻在發布了三季報的次日，宣布推出14億美元的可轉債融資方案，同時，公司將給予承銷商30天選擇權，可增購最多2億美元的債券。
嗶哩嗶哩表示，此次募資將用于充實內容發行、研發和一般企業用途。公司計劃使用與本次發債所得凈收益等額的資金，向符合可持續金融框架的項目提供融資。項目主要包括綠色建筑、節能減排和社會公益等。
這不禁讓人懷疑，B站是準備向騰訊學習，將投資業務變成公司的核心競爭力嗎？B站似乎也在向外界傳達公司具備這種實力。
11月19日，B站披露已全資收購奧飛旗下的有妖氣原創漫畫平臺。本次收購價格為6億元，有妖氣的網站、APP和旗下原創漫畫IP的版權都將收歸B站所有。
據了解，有妖氣創建于2006年，是國內最早的網絡原創漫畫平臺之一，版權作品包括《十萬個冷笑話》、《鎮魂街》、《雛蜂》、《端腦》等一系列經典國產漫畫。在收購有妖氣之后，B站將擁有這些優質國漫的改編權，完善補充B站的內容生態。
與此同時，B站還斥資約1.18億元收購持牌支付機構浙江甬易電子支付有限公司（簡稱甬易支付）65.5%的股權，成為控股方，拿下支付牌照。
業內人士分析，在微信支付和支付寶占據絕對市場份額的背景下，獲得支付牌照可以減少對第三方支付機構的依賴，但經營支付業務成本很高，各大平臺更重要的考慮應該是監管合規。
B站的投資能否取得理想的效果仍然有待檢驗。
03 B站的未來
對于B站來說，目前最大的利好，便是用戶規模的不斷增長和用戶粘性的不斷提升，這說明公司的“破圈”效果顯著。
B站董事長兼首席執行官陳睿曾經在接受媒體采訪時曾表示：“B站最終會是一家文化品牌公司，就像迪士尼最早是一家漫畫或電影公司，但最終它是一家文化品牌公司。”
近年來，B站也在朝著這樣的目標不斷前進。從驚喜滿滿的網絡春晚，到刷爆熱搜的《后浪》，再到《人生一串》、《但是還有書籍》等紀錄片的問世，B站不斷“破圈”，做到了行業中的獨一無二，越來越多的年輕人被B站所吸引，大家一起在彈幕中討論每個有趣的畫面，然后給出“點贊、投幣、收藏”的一鍵三連。
“你感興趣的視頻都在B站”既是slogan，也是期待，B站也希望能像抖音和快手一樣，與不同年齡段、不同地區的人交上朋友，但對于切入了中視頻賽道的B站來說，踏踏實實地打磨平臺運營，才是一件難而正確的事情。
回過頭來看，Judy的同事們熱衷于用短視頻消遣時光，抖音和快手的內容更快更精煉，但Judy對B站“熱情依舊”，有些故事或許就是需要慢下來認真講。
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