近期是各互聯(lián)網(wǎng)公司的Q3財(cái)報(bào)季，我把這些頭部互聯(lián)網(wǎng)公司的財(cái)報(bào)都對(duì)比梳理了一下，試圖整理出各自的護(hù)城河和未來布局方向。
從財(cái)報(bào)可看出大家的收入結(jié)構(gòu)，都集中在廣告，電商，游戲，企業(yè)服務(wù)，本地生活，會(huì)員增值服務(wù)，商家傭金，直播電商，但是基于各個(gè)平臺(tái)的不同基因，其賺錢側(cè)重點(diǎn)不同。
文章有點(diǎn)長(zhǎng)。我先說下目錄，主要是針對(duì)頭部互聯(lián)網(wǎng)公司財(cái)報(bào)的的一些理解，分為6個(gè)部分：

1. B站用獨(dú)特的內(nèi)容生態(tài)穩(wěn)住“那味兒”

2. 微博始終站在熱點(diǎn)中央
   

3. 快手兼具商業(yè)力和生態(tài)豐富度的國(guó)民平臺(tái)

4. 知乎商業(yè)化狂奔的終點(diǎn)是泯然眾人嗎

5. 騰訊底盤穩(wěn)固低調(diào)行事

6. 阿里虧損可能刻意為之

一，B站用獨(dú)特的內(nèi)容生態(tài)穩(wěn)住“那味兒”

 1，B站的護(hù)城河是其獨(dú)一份的pugc+ogv生態(tài)，這就是我們一直說的“那味兒”——b站正是因?yàn)椤坝袃?nèi)味兒”的調(diào)性才被如此眾星捧月。
這個(gè)內(nèi)容真的太稀缺了。以亞文化起家的社區(qū)，區(qū)別于其他內(nèi)容平臺(tái)的同質(zhì)化調(diào)性，是非主流的，有獨(dú)特清新的味道。也就是我們俗稱的“有那味兒”了。
B站的核心pugv+ogv生態(tài)，獨(dú)具消費(fèi)價(jià)值，也是其文化密碼。
2，b站布局的不是具體賽道，是整個(gè)年輕用戶的生態(tài)，大家都說b站是披著視頻網(wǎng)站外衣的游戲公司（很長(zhǎng)一段時(shí)間游戲業(yè)務(wù)占據(jù)b站收入80%以上），其實(shí)游戲只是整個(gè)生態(tài)的一環(huán)。
3，廣告模式有點(diǎn)像微博：KA廣告業(yè)務(wù)具有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可望繼續(xù)保持，但像快手那樣的直播電商，追求轉(zhuǎn)化效果的商業(yè)廣告做不了

我的論證如下：先看財(cái)報(bào)里披露的營(yíng)收結(jié)構(gòu)：B站第三季度營(yíng)收達(dá)人民幣52.07億元，同比增長(zhǎng)61%。凈虧損為26.9億元，同比擴(kuò)大67%，環(huán)比更是擴(kuò)大了88%。
從收入結(jié)構(gòu)上來看，第一是增值服務(wù)業(yè)務(wù)19.1億元（同比提升95%），可認(rèn)為增值服務(wù)營(yíng)收主要來自于大會(huì)員和直播打賞分成；第二是游戲業(yè)務(wù)收入14.0億元（同比增長(zhǎng)9%）；第三是廣告業(yè)務(wù)11.7億元（同比增長(zhǎng)110％，）第四是電商及其他業(yè)務(wù)收入7.3億元（同比增長(zhǎng)78%）。

11月17日，B站發(fā)布第三季度財(cái)報(bào)后，美股連續(xù)兩天大跌，跌幅分別達(dá)到8.98%，17.17%。港股方面，當(dāng)天下跌超過10%。
為何股價(jià)下跌？從市場(chǎng)上主要觀點(diǎn)來看，主要是因?yàn)樘潛p擴(kuò)大，并且從目前b站的動(dòng)作來看，短期內(nèi)看不到扭轉(zhuǎn)局面的可能性（比如重金布局游戲賽道，但游戲是高投入高周期且比較拼運(yùn)氣的賽道），而且虧損面還會(huì)持續(xù)擴(kuò)大。所以財(cái)報(bào)出來后，外界一批看衰b站。還有b站大v來問我，是不是平臺(tái)沒錢了。
但其實(shí)B站的虧損是在布局其核心能力。是值得的。

來看看虧損的錢都花哪兒了呢？
錢主要用于兩個(gè)部分：
（一）運(yùn)營(yíng)成本增加

• 銷售和營(yíng)銷支出為16.333億元，與上年同期相比增長(zhǎng)37%；

• 總務(wù)和行政支出4.749億元，與上年同期相比增長(zhǎng)87%；

• 研發(fā)支出為7.883億元，與上年同期相比增長(zhǎng)97%。

研發(fā)支出主要在游戲上。此前第二季度財(cái)報(bào)會(huì)議上，陳睿透露目前b站游戲自研團(tuán)隊(duì)的規(guī)模已經(jīng)超過1000人，有幾個(gè)項(xiàng)目在并行研發(fā)，將在明年和猴年陸續(xù)上線。

（二）投資增加

凈投資虧損7.24億元。而2020年同期，投資則實(shí)現(xiàn)了1420萬元收入。
2013年至今，B站公開的對(duì)外投資事件有146起。今年以來更是加大投資力度，僅2021年至今近一年時(shí)間，B站已參投公司約為43家。
B站的投資主要集中在游戲、MCN、影視版權(quán)、動(dòng)畫生產(chǎn)、音頻視頻內(nèi)容、工具內(nèi)容、生活電商、衍生周邊等多個(gè)領(lǐng)域。
并且花6億圈子收購(gòu)有妖氣原創(chuàng)漫畫平臺(tái)。
以上從b站花錢的方向可以看出，虧損背后其實(shí)是在投資其特色的pugv+ogv生態(tài)，而且從效果上來看，其實(shí)都還不錯(cuò)。
b站今年做的一些國(guó)創(chuàng)動(dòng)漫，日本動(dòng)漫，自制綜藝，紀(jì)錄片，拍攝電視劇都挺特別的，別的平臺(tái)沒有。

只要它能保持這種獨(dú)特的內(nèi)容生態(tài)，就永遠(yuǎn)不缺用戶。

過去一年，除了對(duì)于游戲進(jìn)行大幅投入之外，B站還涉足諸多領(lǐng)域。尤其是熱門的新消費(fèi)和新能源汽車。包括咖啡、漢堡、化妝品，和近期熱門的休閑時(shí)裝品牌 bosie ，B站還入股了吉利旗下新能源汽車品牌極氪智能科技。

看似偏離主業(yè)務(wù)，但這些投資方向，其實(shí)也表明了B站的目標(biāo)，不是具體的賽道，是人群——布局的是整個(gè)年輕用戶的生態(tài)。
這次股價(jià)下跌，并且還在財(cái)報(bào)發(fā)布第二天就急著融債權(quán)。外界大量看衰，擔(dān)心b站沒錢了。其實(shí)大可不必。

B站目前負(fù)債率正常，44.84%。其實(shí)負(fù)債率在50%都是很安全的，而且負(fù)債率并不是越低越好，完全可以借錢擴(kuò)大市場(chǎng)。比如星巴克和麥當(dāng)勞都有到100%以上的。

二，微博始終站在熱點(diǎn)中央

微博最大的護(hù)城河還是在“熱點(diǎn)”這件事上。
相信很多人都跟我一樣，一邊在罵，但一邊又離不開。我自己在做賬號(hào)的時(shí)候，投幾百塊，幾千，幾萬塊錢的粉條，基本上都是水軍，數(shù)據(jù)一看都是假的，給你漲的粉絲也大都是機(jī)器人。
很垃圾，但還是離不開。微博可算是唯一公開的社交媒體渠道了，是公眾輿論討論場(chǎng)。
微博有它的不可替代性：
1，人們需要一個(gè)可以圍觀熱點(diǎn)八卦的秀場(chǎng)

每次娛樂圈熱門事件，微博都要擔(dān)心宕機(jī)?？梢娙藗儗?duì)“熱點(diǎn)、八卦”的需求是多么強(qiáng)烈。未來這種情況不會(huì)得到根本的改變，人類仍然需要像微博一樣的圍觀少數(shù)人的秀場(chǎng)。

2，中心化的平臺(tái)，具有很強(qiáng)的傳播效率
一個(gè)大眾關(guān)注的熱點(diǎn)，短時(shí)間內(nèi)就能刷屏和流量暴漲。雖然說自媒體時(shí)代，未來的趨勢(shì)是，人人都去中心化了。但論傳播效率，還是微博這種中心化的機(jī)制能迅速發(fā)酵。這也正是微博能始終站在熱點(diǎn)中央的原因。微博擁有最自由的轉(zhuǎn)發(fā)、評(píng)論機(jī)制，熱搜的參與感、討論度也最強(qiáng)。
3，娛樂產(chǎn)業(yè)的深度滲透
娛樂行業(yè)有多賺錢，不用說了，看看范xx，趙x鄭x偷稅漏稅的數(shù)額都能養(yǎng)活好幾個(gè)公司。

而且現(xiàn)在資本有一套sop式的造星方法論，迅速炒紅，收割一波粉絲，涼了換人，繼續(xù)收割。流量明星迭代速度之快，這個(gè)男團(tuán)還一個(gè)沒認(rèn)全，下一個(gè)男團(tuán)又來了。
而且明星在微博的力量太可怕了，只要帶到流量明星，不管什么內(nèi)容，隨隨便便幾千轉(zhuǎn)贊評(píng)。要是新劇上線，搞個(gè)緋聞，更是爆了。
在這條造星，追星產(chǎn)業(yè)鏈中，微博承擔(dān)了不可替代的作用。比如微博超話里的各種打榜，粘性也太高了。
至今仍記得周杰倫和蔡徐坤超話之爭(zhēng)，眾多明星、作家、導(dǎo)演、企業(yè)官微全部卷入其中，真的是可被寫進(jìn)教科書的全民事件。
Q3微博的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)挺好看，廣告營(yíng)收在頹勢(shì)的大環(huán)境下依然保持良好增長(zhǎng)。
雖說微博臨小紅書、抖音、B 站對(duì)廣告的分流。但商家品牌要保持熱度，持續(xù)的微博投放依然必不可少。
微博營(yíng)收6.07億美元，同比增長(zhǎng)30%，凈利潤(rùn)為2.10億美元微博來自廣告和營(yíng)銷業(yè)務(wù)的收入為5.38億美元，同比增長(zhǎng)30%，占總營(yíng)收的比重為88.6%，來自增值業(yè)務(wù)的收入為6980萬美元，同比增長(zhǎng)42%。
截至三季度末，微博月活躍用戶達(dá) 5.73億，日活躍用戶達(dá)到2.48億，日活用戶創(chuàng)歷史新高。
一直以來，網(wǎng)上都有很多對(duì)微博的吐槽討論，微博啥時(shí)候倒閉？答案是在下一個(gè)突破性技術(shù)到來前，微博倒不了。
雖然這幾年技術(shù)和大環(huán)境變化巨大，但其中不變的是人的需求：如以上分析，人們需要這樣一個(gè)圍觀熱點(diǎn)的秀場(chǎng)。就目前在我們這個(gè)互聯(lián)網(wǎng)階段來說，微博依然是不可替代的。
打敗你的敵人都在看不見你的地方，打敗馬車的不是更快的馬，是福特汽車。
除非未來出現(xiàn)某種新的技術(shù)革命，讓人們的這一需求得到本質(zhì)的遷移。比如元宇宙里，大家的社交形態(tài)，肯定不是微博了。
取代微博的不是現(xiàn)存的社交媒體平臺(tái)，而是來自未來的突破性技術(shù)創(chuàng)新。

三，快手：多元性與商業(yè)化平衡的國(guó)民平臺(tái)

財(cái)報(bào)概覽：

快手三季度表現(xiàn)是不錯(cuò)的，營(yíng)收達(dá)205億元，同比增長(zhǎng)33.4%，超越市場(chǎng)預(yù)期。

第一大收入是線上營(yíng)銷服務(wù)收入109億元，占比53.2%。

電商方面，快手平臺(tái)三季度GMV達(dá)1758億元。同比增長(zhǎng)86.1%，9月電商復(fù)購(gòu)率突破70%

平均日活躍用戶達(dá)3.204億，平均月活躍用戶達(dá)5.729億。

老是有人問我，快手和抖音有什么區(qū)別？其實(shí)抖音和快手兩者發(fā)展至今，很多東西都同質(zhì)化了，商業(yè)生態(tài)犬牙交錯(cuò)互相滲透。如果還要找出什么區(qū)別，那其實(shí)在于平臺(tái)的基因。
人生若只如初見，平臺(tái)最開始的種子用戶決定之后的發(fā)展調(diào)性。

快手成立于2011年，平臺(tái)的算法和整體策略都是平等普惠，不挑選不打壓，讓每種聲音都被看見。當(dāng)年的我也是非常愛看快手，在上面可以看到形形色色的人，來自世界不同角落，區(qū)別于身邊的圈層。

宿華曾在采訪時(shí)表示，快手的用戶定位是“社會(huì)平均人”：
“我們并沒有作出這樣的選擇，這是中國(guó)社會(huì)的形態(tài)所決定的。我們把所有的用戶抽象當(dāng)成一個(gè)人來看，他相當(dāng)于一個(gè)‘社會(huì)平均人’。中國(guó)人口中只有百分之七在一線城市，百分之九十三的人口在二三線城市，所以這個(gè)‘社會(huì)平均人’就落在了二三線城市。”宿華闡述。

如若說，快手的是原生態(tài)的中國(guó)網(wǎng)民，“社會(huì)平均人”大部分在二三線城市，而抖音的種子用戶從一開始就是已經(jīng)萬里挑一的那波人。

早期抖音平臺(tái)發(fā)展策略是深入到全國(guó)各地藝術(shù)院校，抖音平臺(tái)說服一批高顏值的年輕人為其生產(chǎn)內(nèi)容，并幫助他們獲取粉絲，正是這批種子用戶，青春、時(shí)尚的氣質(zhì)，給抖音貼上了酷潮的標(biāo)簽。
我相信至今這個(gè)基因依然是刻在快手的組織和企業(yè)文化里的。
如果要概括一下快手的早期基因主要兩個(gè)特點(diǎn)：用戶高粘性，生態(tài)豐富度。這兩點(diǎn)也決定了快手的發(fā)展方向。

1，用戶高粘性決定了商業(yè)化空間大
從20年開始商業(yè)化收入一直在一路狂奔，成為快手第一大收入。

電商方面，2021年11月30日，快手將“好物聯(lián)盟”升級(jí)為“快分銷”， 給所有生態(tài)合作伙伴提供服務(wù)的SaaS工具，撮合商家，主播，用戶，減少第三方分成，打造自己的電商閉環(huán)生態(tài)。
2020年10月，好物聯(lián)盟上線一個(gè)月，分銷GMV即破10億；而在過去一年里，快手電商分銷業(yè)務(wù)訂單量同比增長(zhǎng)率達(dá)到3618%。
高速增長(zhǎng)的商業(yè)化和電商閉環(huán)生態(tài)打造背后，正是因?yàn)橛懈哒承缘挠脩粜湃味却嬖?。如果用DAU/MAU來代表用戶粘性，快手高于微博和B站。

看下圖，很長(zhǎng)一段時(shí)間，快手的收入結(jié)構(gòu)中，直播打賞占到了90%以上，而抖音的第一收入來源是廣告，這也可以論證快手的用戶和主播之間的粘性之高。


2，維護(hù)生態(tài)豐富的國(guó)民性平臺(tái)

相比抖音，快手是更加有生態(tài)豐富度的。再看看快手近年的動(dòng)作，也在往這個(gè)方向去打造。近年來多次在國(guó)民性事件中的投入。奧運(yùn)會(huì)，冬奧會(huì)，春晚。

注重內(nèi)容生態(tài)的多樣性，比如近兩年來一直在大力扶持體育內(nèi)容，簽下C羅做快手體育代言人，拿下NBA二創(chuàng)版權(quán)，中國(guó)女排集體入駐快手，成為國(guó)內(nèi)第一家擁有斯諾克版權(quán)的短視頻平臺(tái)。之前聽說快手有團(tuán)隊(duì)專門做瀕臨滅絕垂類的維護(hù)和扶持。

如果說B站的文化密碼是年輕人和二次元，那快手的文化密碼就是平凡而偉大的國(guó)民性。
之前B站《后浪》后，快手的《看見》贏得了更多的口碑，就是這兩種意識(shí)形態(tài)的一次對(duì)比，快手的價(jià)值觀明顯更具有國(guó)民性和zz正確。尤其在當(dāng)下的社會(huì)輿論下。

四，知乎：商業(yè)化狂奔的終點(diǎn)是泯然眾人嗎

1，10年艱難恰飯之路

2011年成立的知乎，10年來商業(yè)化一直很艱難。在各大內(nèi)容平臺(tái)上，知乎大V恰飯最難以形成大家共識(shí)。還經(jīng)歷了好幾波大v出走事件。
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年，知乎每用戶平均收入約為19.7元。這樣的數(shù)據(jù)，與B站的59.4元和快手109元相比，相去甚遠(yuǎn)。

前五年基本都沒有做商業(yè)化，安靜的做內(nèi)容調(diào)性。

• 直到2016年是知識(shí)付費(fèi)風(fēng)口。知乎在7月推出“值乎”和“知乎Live”。
  

• 2019年推出“鹽選會(huì)員”成為其商業(yè)化轉(zhuǎn)折點(diǎn)。同年還推出“CHAO”電商類APP，男性版“小紅書”。
  

• 接著就是2021年3月美股上市了。股票發(fā)行價(jià)為9.5美元。但是知乎開盤即破發(fā),開盤價(jià)8.05美元。哪怕到今天，連續(xù)三季度營(yíng)收上漲，股價(jià)6.35美元（截止12.3日）依然低于發(fā)行價(jià)。

2，知乎迎來商業(yè)化爆發(fā)

知乎Q3財(cái)報(bào)非常好看，營(yíng)收達(dá)8.235億元，同比增長(zhǎng)115.1%。
這是自今年3月26日登陸紐交所后，連續(xù)三個(gè)財(cái)季保持同比增長(zhǎng)都在110%以上。 MAU 達(dá)到1.01 億，同比增長(zhǎng)40.1%。收入結(jié)構(gòu)主要四部分：

1. 線上廣告業(yè)務(wù)收入為3.21億元（占總收入39%），在整體廣告業(yè)低迷的大環(huán)境下，知乎的線上廣告同比增長(zhǎng)38.9%。

2. 商業(yè)內(nèi)容解決方案業(yè)務(wù)（知+）收入為2.784億元（占總收入33.8%），同比增長(zhǎng)511.9%

3. 會(huì)員收入為1.78 億元（占總收入21.7%），同比增長(zhǎng)95.8%

4. 在線教育、電商等其他收入4.57萬（占總收入5.5%）

可以看到知乎大大的放開了商業(yè)化力度。而且結(jié)合知乎近期的動(dòng)作（知乎改版，把視頻作為主要發(fā)力點(diǎn)），以及周源在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上的發(fā)言，知乎會(huì)繼續(xù)放大商業(yè)化力度。并且會(huì)重點(diǎn)發(fā)力在視頻上。

11月20日，知乎改版：首頁第一tab是抖音化的“視頻流”。并且底部的“發(fā)視頻”按鈕也看出了平臺(tái)對(duì)視頻的重視度。

將視頻、推薦與熱榜，做成首頁內(nèi)容的“三駕馬車”，可以很清晰地看到知乎未來的產(chǎn)品定位，即以算法推薦為規(guī)則（減少“關(guān)注”tab的私域權(quán)重，更加注重平臺(tái)的掌控力），鼓勵(lì)視頻化的社區(qū)。

疊加視頻化趨勢(shì)，商業(yè)化的力度還會(huì)繼續(xù)提升，有券商預(yù)計(jì)2020-2023 年公司廣告復(fù)合增速應(yīng)該可以接近 50%。

3，人到中年賺錢才是正經(jīng)事

近年來，關(guān)于知乎商業(yè)化和用戶泛化，引起了很多負(fù)面聲音。

在知乎搜索“知乎廣告”關(guān)鍵詞，也能看到不少關(guān)于用戶吐槽知乎廣告的問答。有網(wǎng)友認(rèn)為知乎的廣告過于密集，“吃爛錢越來越過分”；也有網(wǎng)友表示知乎推薦的軟廣是“把人的智商按在地上摩擦”。

用戶對(duì)于廣告質(zhì)量的不滿，也體現(xiàn)在知乎的廣告收入上。2020年，知乎從每個(gè)月活用戶上獲得的廣告收入為12.3元。而按照2021年上半年的數(shù)據(jù)簡(jiǎn)單匡算，知乎從每個(gè)月活用戶上獲得的廣告收入不超過10.5元。

由此可見，雖然知乎的人數(shù)正在增加，但是單個(gè)用戶的廣告價(jià)值在減少，用戶對(duì)于知乎廣告似乎不太買賬。

這個(gè)泛化其實(shí)是降低生產(chǎn)門檻：因?yàn)樵缙诘膬?nèi)容其實(shí)都是pgc，門檻太高，普通人無法參與。如果不泛化，知乎的UGC會(huì)局限在精英階層，普通用戶的參與感低。而且平臺(tái)的掌控力也低，話語權(quán)最后都掌握在頭部kol手里。

“內(nèi)容娛樂化，專業(yè)答案水化、爛俗故事”等聲音背后，其實(shí)是一條去中心化分發(fā)、去頭部賬號(hào)的“內(nèi)容平權(quán)”之路。
從商業(yè)角度來看，成立10年了，確實(shí)需要賺錢養(yǎng)家了。

讓我想起早就走下文化先鋒神壇，成為電影產(chǎn)業(yè)和商業(yè)世界老板的韓寒。
幾年前的一次演講中，韓寒講過自己對(duì)“賺錢”的看法。“站在這里談錢，好像和我的形象特別不符。大家覺得我就應(yīng)該永遠(yuǎn)是一個(gè)翩翩少年，提著大寶劍去改變這個(gè)世界。但是大寶劍不要錢嗎？”
要調(diào)性還是要賺錢，都沒錯(cuò)。只是選擇。

不過作為一個(gè)早年的忠實(shí)用戶，我私心希望：知乎最后不要變成一個(gè)泯然眾人的商業(yè)公司，做著差不多的事，賺著差不多的錢。被人提起時(shí)，再無10年前的性感和向往。

最后聊聊騰訊和阿里，這兩家公司代表了國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的大盤和標(biāo)桿。

五，騰訊：底盤穩(wěn)固低調(diào)行事

先說一個(gè)有趣的現(xiàn)象，為什么在阿里和騰訊財(cái)報(bào)表現(xiàn)都不太好的情況下，騰訊上漲，阿里暴跌，刨除具體業(yè)務(wù)的討論，我其實(shí)更覺得這是兩家公司的品牌價(jià)值在二級(jí)市場(chǎng)的體現(xiàn)。

1，企業(yè)文化：騰訊“失控”阿里“強(qiáng)控”
馬化騰信仰《失控》理論：凱文凱利書中，討論一個(gè)大機(jī)器的內(nèi)部，或者機(jī)器群落之間，應(yīng)該以什么樣的形式相處，應(yīng)該采取什么樣的方法去推進(jìn)，最終目標(biāo)是找到答案。失控本身就是去中心化的有機(jī)體自然生長(zhǎng)的意思。過度控制的結(jié)果，就是生態(tài)崩塌。
比如在投資上，騰訊的競(jìng)爭(zhēng)策略是不自己下場(chǎng)，還是專注在自家業(yè)務(wù)上。但通過投資的方式。保留自我，用雇傭兵來鞏固生態(tài)。只是純財(cái)務(wù)投資，讓創(chuàng)始人還是在這個(gè)公司里繼續(xù)掌控公司，給足公司經(jīng)營(yíng)所需要的一切條件。而阿里更追求絕對(duì)的控股權(quán)，做生態(tài)融合。
在產(chǎn)品上，騰訊很多東西做的不像阿里這么激進(jìn)，包括你看支付寶做了這么多，微信似乎都沒有發(fā)力，微信至今都沒有類似花唄的產(chǎn)品出來，騰訊不是強(qiáng)運(yùn)營(yíng)掌控的企業(yè)。
2，基因不同

其實(shí)兩個(gè)公司各種不同的本質(zhì)，是游戲起家的騰訊和商業(yè)起家的阿里完全不同的基因。

老早以前看到這樣的比方：騰訊投資是個(gè)典型的做PE的富二代，而阿里投資則更像是個(gè)在實(shí)業(yè)領(lǐng)域耕地種田的。騰訊投資的確已經(jīng)到了風(fēng)輕云淡氣定神閑的狀態(tài)，流汗下力的阿里巴巴就不太可能有那么多的詩情畫意了。

3，給大家的印象股價(jià)是市場(chǎng)情緒的反應(yīng)。

騰訊的核心業(yè)務(wù)版圖是社交+游戲，跟大家的生活綁定更緊密，而且業(yè)務(wù)形態(tài)上表現(xiàn)出來更像一個(gè)賦能者。增加了人們的確定性。
阿里是電商 ，大家總感覺我的錢都被賺了，再加上疫情大家經(jīng)濟(jì)都不好，尤其之前996，“二選一”182億罰款的負(fù)面輿論，公眾輿論是烏合之眾不理智的，b站微博上很多在罵阿里是j商。
概括一下騰訊官方發(fā)布的Q3財(cái)報(bào)：

一份不出色，但是很正確的財(cái)報(bào)。收入增長(zhǎng)，盈利下降，未成年游戲時(shí)長(zhǎng)和流水顯著下降，投資戰(zhàn)略領(lǐng)域和前沿科技，承諾投入共同富裕項(xiàng)目，深化和銀聯(lián)云閃付的合作。

營(yíng)收1423.68億元，同比增長(zhǎng)13% ；凈利潤(rùn)318億元，同比下滑2%。這也是騰訊近10年來首次出現(xiàn)凈利同比下滑。
增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)8%至 752 億元。占比53%金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)30%至 433 億元。占比30.4%網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)5%至 225 億元。占比16%國(guó)際市場(chǎng)游戲收入同比增長(zhǎng)20%至 113 億元。社交及其他廣告收入同比增長(zhǎng)7%至 190 億元。媒體廣告收入同比下降4%至 35 億元。

1，企鵝帝國(guó)后方盤踞著尚發(fā)力的微信生態(tài)，無論小程序、朋友圈廣告還是視頻號(hào)廣告，都蘊(yùn)藏著巨大的潛能，能給集團(tuán)帶來不容小覷的收入增量。

今年特別火的本地生活，阿里美團(tuán)京東抖音快手都在激戰(zhàn)，微信還沒聽到發(fā)力。其實(shí)微信在本地生活也蘊(yùn)藏著巨大價(jià)值：現(xiàn)在去線下店鋪，基本都有公眾賬號(hào)，引導(dǎo)關(guān)注小程序點(diǎn)菜，申領(lǐng)電子會(huì)員卡送優(yōu)惠，比如“哈根達(dá)斯買一送一”等。微信小程序+社交廣告+云+支付等，可以說微信生態(tài)能連接一切。

2，虧損保平安

監(jiān)管是達(dá)摩克利斯之劍。這次財(cái)報(bào)騰訊首次將游戲拆分成國(guó)內(nèi)和海外收入兩塊。不敢說啊。

我們公關(guān)圈甚至都有傳言說，各家財(cái)報(bào)都覺得以虧損為榮，不敢說自己賺錢。也聽一些合作伙伴說過，騰訊某些熱門劇集賺錢不敢披露。以往都是做各種業(yè)績(jī)戰(zhàn)報(bào)宣發(fā)的，今年都匿了。

同時(shí)Q3財(cái)報(bào)季幾乎各家都在同一時(shí)間確認(rèn)巨額的投資損失：騰訊第三季度投資公允價(jià)值下跌364億、阿里股權(quán)投資損失114億、京東投資損失50億、百度投資損失189億、B站投資虧損1.24億。

監(jiān)管對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)和資本無序擴(kuò)張的打擊不會(huì)停止。而且這兩項(xiàng)政策已經(jīng)寫入《決議》。因?yàn)楸O(jiān)管者擔(dān)心平臺(tái)和資本過度擴(kuò)張，對(duì)其他行業(yè)發(fā)展形成擠出效應(yīng)。

不過騰訊阿里這兩家企業(yè)也確實(shí)是滲透到了互聯(lián)網(wǎng)的各行各業(yè)，壟斷現(xiàn)象明顯，國(guó)外都沒出現(xiàn)過這樣的大公司格局。Google，F(xiàn)acebook，還是有各自邊界的。 

六，阿里：虧損可能刻意為之

由于國(guó)內(nèi)外環(huán)境變化，今年阿里扛了不少雷。阿里2022財(cái)年二季度財(cái)報(bào)（即2021年Q3）不太好看。

11月18日財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)暴跌，從158跌到12月5日的118，回撤了25%。
2022財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)，當(dāng)季收入2006.9億元，同比增長(zhǎng)29%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)285.2億元、同比下降39%。



概括一下阿里財(cái)報(bào)情況：

1，主要核心業(yè)務(wù)承壓，巨頭正在轉(zhuǎn)身：重押新賽道，追求新的高增長(zhǎng)：
阿里巴巴加大了對(duì)社區(qū)商業(yè)平臺(tái)、淘特、本地生活服務(wù)以及Lazada等戰(zhàn)略領(lǐng)域，以及閑魚、淘寶直播等增長(zhǎng)業(yè)務(wù)的投入，商家支持舉措則指的是今年出臺(tái)的各種降平臺(tái)經(jīng)營(yíng)門檻、減平臺(tái)經(jīng)營(yíng)成本的措施。

2，阿里的虧損可能是主動(dòng)為之。

市場(chǎng)認(rèn)為因?yàn)槠鋸V告、傭金收入增長(zhǎng)嚴(yán)重放緩，營(yíng)收增長(zhǎng)也只有16%，大幅放緩。是由于拼多多、抖音等進(jìn)入電商領(lǐng)域?qū)?duì)阿里電商業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大影響。

但阿里巴巴在面對(duì)新業(yè)態(tài)時(shí)依然保有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力: 

 1)在下沉市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)上，淘寶本身的下沉市場(chǎng)用戶占比達(dá) 56%，已接近拼多 多的 60%，且阿里也已推出淘特專攻下沉市場(chǎng)，其截至 2021 年 9 月 30 日的 年度活躍消費(fèi)者已超過 2.4 億，在阿里巴巴生態(tài)中的比重不斷上升; 
2)在電商直播方面，阿里巴巴在電商直播上屬于早期進(jìn)場(chǎng)者，并憑借阿里巴巴 電商的龐大用戶群體和多樣的商品供給仍然保持龍頭地位。2020 年排名前十的 帶貨主播中，淘寶直播旗下主播占 5 位，且 FY2021 淘寶直播 GMV 達(dá)到 5000 億，而快手、抖音則在 2020 年的 GMV 為 3812 億與 1000 億水平，淘寶直播 具有明顯優(yōu)勢(shì)。 

所以我有一個(gè)猜測(cè)，阿里的虧損可能是主動(dòng)為之，主動(dòng)放緩了增長(zhǎng)速度。做了很多商家支持舉措則指的是今年出臺(tái)的各種降平臺(tái)經(jīng)營(yíng)門檻、減平臺(tái)經(jīng)營(yíng)成本的措施。助力共同富裕。。

阿里CFO武衛(wèi)也在電話會(huì)議上解釋到，近幾個(gè)季度，客戶管理收入要比商品交易總額增長(zhǎng)慢，主要是因?yàn)楣驹谏虡I(yè)支持方面做了很大投入。如果把這部分加回去，兩者（增速）應(yīng)該基本一致。

3，阿里有意強(qiáng)調(diào)海外市場(chǎng)增長(zhǎng)和海外用戶數(shù)量

本季度阿里跨境零售和批發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 151 億元，yoy+34%。其中 Lazada 訂單同比增長(zhǎng)82%，在泰國(guó)、越南、馬來西亞等地區(qū)的增長(zhǎng)超過 100%;Trendyol 的 GMV 同比增長(zhǎng)超過 80%;速賣通增速有所回落，未來將加速歐洲區(qū)域的本地化經(jīng)營(yíng)。

4，陶特是近期阿里重點(diǎn)投入，押注未來的典型業(yè)務(wù)。5月28日，淘特正式從淘寶脫離。

本季度淘特AAC達(dá)到2.4億，與手機(jī)淘寶相比淘特獨(dú)占會(huì)員DAU已經(jīng)接近50%，該業(yè)務(wù)通過M2C模式幫助產(chǎn)地制造商直達(dá)消費(fèi)者，本季度淘特訂單同比增長(zhǎng)400%。
5，受到很多國(guó)際市場(chǎng)和行業(yè)政策的影響

阿里云是明星業(yè)務(wù)。本季度阿里云實(shí)現(xiàn)營(yíng)收200.07億元，yoy+33%，連續(xù)四個(gè)季度盈利。二季度電話會(huì)議上，阿里CFO武衛(wèi)說，阿里云的增速下降主要是丟失單一大客戶字節(jié)跳動(dòng)國(guó)際業(yè)務(wù)的影響。否則，阿里云同比增長(zhǎng)應(yīng)該是40%（實(shí)際29%）。而該頭部客戶的影響還會(huì)持續(xù)到財(cái)年結(jié)束。
同時(shí)說到在線教育行業(yè)的風(fēng)波，也會(huì)給阿里云的發(fā)展帶來一些坎坷。

2021年，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)不太好過。充滿黑天鵝。對(duì)于阿里這樣的企業(yè)來說，眼下賺不賺錢真的不重要。
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