焦點(diǎn)|老娘舅IPO：凈利潤呈下滑趨勢仍募資大幅擴(kuò)張
老娘舅IPO：凈利潤呈下滑趨勢仍募資大幅擴(kuò)張 中式餐飲品牌渴望擁抱資本
中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)7月14日訊(記者葉淺 邢楠)近日，新中式連鎖快餐“老娘舅”謀求上市引發(fā)關(guān)注，其經(jīng)營主體老娘舅餐飲股份有限公司(以下簡稱“老娘舅”)披露了招股書，公司擬在上交所主板上市。
今年內(nèi)，多家中式連鎖餐飲品牌相繼謀求上市，包括老鄉(xiāng)雞、鄉(xiāng)村基和楊國福等。中國文化管理協(xié)會鄉(xiāng)村振興建設(shè)委員會副秘書長袁帥認(rèn)為，這并非中式連鎖餐飲品牌迎來“春天”，而是這類品牌受新冠疫情沖擊后開始重新思考與資本的關(guān)系。
談及老娘舅，長三角區(qū)域外的消費(fèi)者或鮮少有了解，主要是由于老娘舅的連鎖門店僅集中在長三角區(qū)域。受疫情影響，餐飲行業(yè)近年來凈利潤基本處于下滑趨勢，老娘舅在此期間雖然不斷開設(shè)新店，但對凈利潤影響較小，公司2021年凈利潤仍不及2019年水平。
從募投項(xiàng)目中新建設(shè)門店的區(qū)域來看，老娘舅也僅瞄準(zhǔn)長三角區(qū)域的市場。與同行業(yè)的中式快餐相比，老娘舅的門店數(shù)量更少，門店分布更加區(qū)域化，公司收入體量也較低。
半數(shù)募資用于門店擴(kuò)張
老娘舅成立于2000年，公司以“米飯要講究，就吃老娘舅”為品牌定位，逐步形成以江南口味為特征、米飯?zhí)撞蜑榇怼⒓骖櫠嘣朗巢推返男轮惺讲惋嫹?wù)。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2019-2021年的報(bào)告期內(nèi)，老娘舅分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.22億元、12.06億元和15.25億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤6576.53萬元、2175.54萬元和6384.70萬元。
2020年及2021年，老娘舅業(yè)績受疫情影響明顯，尤其在2020年上半年疫情爆發(fā)初期較多門店暫停營業(yè)，導(dǎo)致2020年公司營業(yè)收入低于上年，利潤規(guī)模亦較上年大幅下降67%。2021年，凈利潤雖然出現(xiàn)回升，但仍不及2019年水平。
從募投項(xiàng)目來看，老娘舅計(jì)劃募資用于連鎖門店建設(shè)項(xiàng)目、供應(yīng)鏈綜合基地建設(shè)項(xiàng)目、信息化系統(tǒng)升級項(xiàng)目和品牌推廣項(xiàng)目。此次IPO，公司計(jì)劃募集資金8.32億元，其中4.21億元將用于連鎖門店建設(shè)項(xiàng)目。
連鎖門店建設(shè)項(xiàng)目顯示，老娘舅擬在長三角地帶主要城市進(jìn)行連鎖門店建設(shè)。項(xiàng)目建設(shè)完成后，公司將在長三角地帶主要城市新增門店260家并升級改造門店25家。
值得注意的是，老娘舅近年持續(xù)進(jìn)行連鎖門店的建設(shè)。報(bào)告期內(nèi)，老娘舅新增門店數(shù)量分別為37家、54家和62家，三年內(nèi)公司期末門店數(shù)量凈增加93家。
數(shù)據(jù)來源：老娘舅招股書
招股書顯示，連鎖門店建設(shè)項(xiàng)目的預(yù)計(jì)建設(shè)期為36個月。未來三年內(nèi)，公司計(jì)劃新增門店數(shù)量為260家，是2019-2021年這三年內(nèi)期末門店凈增加數(shù)量的近三倍。
對于上述情況，深圳市思其晟公司CEO伍岱麒向中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，“企業(yè)通過上市籌集資金，用于擴(kuò)大市場搶占份額、升級門店品牌形象，這樣的舉措是可以理解的。但若未來仍有疫情反復(fù)的情況，老娘舅募資大幅擴(kuò)店，很容易造成企業(yè)經(jīng)營不利，產(chǎn)生虧損”。
在新增門店的背景下，老娘舅的平均單店?duì)I業(yè)收入?yún)s呈波動下降趨勢。報(bào)告期內(nèi)，公司平均單店收入分別為431.41萬元、386.18萬元和416.77萬元。其中，老娘舅在一線、新一線和二線城市的門店平均單店?duì)I收均呈波動下降趨勢。
數(shù)據(jù)來源：老娘舅招股書
區(qū)域性特征明顯
不論是現(xiàn)有門店，還是募投項(xiàng)目計(jì)劃新建的門店，老娘舅都瞄準(zhǔn)長三角區(qū)域的市場。對老娘舅來說，公司打造區(qū)域品牌或是必然選擇，然而老娘舅與同行業(yè)公司相比門店數(shù)量更少、門店分布更加區(qū)域化，甚至收入體量遠(yuǎn)不及今年年內(nèi)同樣謀求上市的老鄉(xiāng)雞、鄉(xiāng)村基。
華泰證券發(fā)布的研報(bào)《解讀中國味 快餐龍頭蒸蒸日上》顯示，截至2022年6月7日，老鄉(xiāng)雞、鄉(xiāng)村基、大米先生和楊國福四家快餐品牌的門店數(shù)量分別為2859家、2066家、1178家和1182家；2019年上述四家快餐品牌的收入體量分別為28.59億元、20.66億元、11.78億元和11.82億元。
圖片來源：華泰證券研報(bào)
反觀老娘舅，截至2021年末，老娘舅處于經(jīng)營狀態(tài)的門店共計(jì)388家，其中直營門店364家，加盟門店24家。除門店數(shù)量遠(yuǎn)不及同行業(yè)公司，2019年老娘舅營業(yè)收入為12.22億元，收入體量不及同期老鄉(xiāng)雞和鄉(xiāng)村基，但略高于同期大米先生及楊國福。
從長三角區(qū)域快餐品牌來看，同行業(yè)的中式及西式快餐門店均在該區(qū)域有較多分布。其中，麥當(dāng)勞、肯德基等西式快餐門店數(shù)量遠(yuǎn)超老娘舅，老鄉(xiāng)雞、永和大王等中式快餐門店數(shù)量也均超200家。
數(shù)據(jù)來源：老娘舅招股書
除此之外，由于老娘舅區(qū)域性特征過于明顯，導(dǎo)致區(qū)域性疫情爆發(fā)對公司經(jīng)營造成較大影響。自2022年3月以來，由于上海地區(qū)的疫情發(fā)展，老娘舅在招股書中坦言，“疫情致使公司在上海及浙江、江蘇地區(qū)的正常經(jīng)營受到較嚴(yán)重影響，若疫情在公司主要銷售區(qū)域發(fā)生持續(xù)、大規(guī)模爆發(fā)，將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大不利影響，極端情況下或?qū)l(fā)生發(fā)行當(dāng)年經(jīng)營業(yè)績下降超過50%或虧損的風(fēng)險(xiǎn)”。
值得注意的是，老娘舅僅瞄準(zhǔn)長三角區(qū)域的市場或是公司的必然選擇。伍岱麒在接受中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者采訪時表示，“老娘舅仍瞄準(zhǔn)長三角區(qū)域新建門店的做法，應(yīng)該也是出于企業(yè)自身情況考慮，例如菜品及門店風(fēng)格更適合于長三角地區(qū)，以及區(qū)域管理人才儲備等等，但如果長三角出現(xiàn)區(qū)域性疫情爆發(fā)，則必然會影響公司業(yè)績”。
科技部國家科技專家周迪指出，“餐飲經(jīng)濟(jì)受到疫情的影響，近兩年利潤普遍下降，但商場、酒店等實(shí)體店面情況也不樂觀。當(dāng)今普遍重視‘吃貨文化’和‘吃貨經(jīng)濟(jì)’，餐飲經(jīng)濟(jì)成為洼地中的‘香饃饃’，各種餐飲店不斷地開張。這也刺激老娘舅雖然凈利潤下滑，但是仍然必須不斷擴(kuò)張。如不然，市場就會被其他餐飲品牌搶占。老娘舅以長江三角洲的區(qū)域特色菜為主，所以公司募資后也選擇在該區(qū)域擴(kuò)張。當(dāng)然，老娘舅在長三角區(qū)域的門店已經(jīng)非常多，必須考慮如何擴(kuò)張的問題，這可能是公司長期發(fā)展需要思考的問題”。
后疫情時代中式餐飲的“深思”
今年以來，多家中式餐飲連鎖品牌沖擊上市，中國文化管理協(xié)會鄉(xiāng)村振興建設(shè)委員會副秘書長袁帥向記者表示，后疫情時代中式連鎖餐飲品牌擁抱資本，是尋求發(fā)展“生機(jī)”之舉。
袁帥認(rèn)為這并非中式餐飲迎來發(fā)展的“春天”，而是餐飲品牌開始“深思”與資本的關(guān)系，“近兩三年新冠疫情對餐飲行業(yè)的沖擊影響下，餐飲品牌積極謀求上市，很大程度上是不少餐飲企業(yè)經(jīng)歷一波暫停營業(yè)與客流下滑的經(jīng)營滑鐵盧下，開始重新思考與資本的關(guān)系。眼下的餐飲市場上，具備一定連鎖和底蘊(yùn)的餐飲品牌，加速跑馬圈地，目的是增加自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力，預(yù)防資金鏈斷裂、現(xiàn)金流吃緊的情況從而尋求資本加持”。
同時，袁帥指出餐飲行業(yè)的商業(yè)模式存在時效問題、坪效與效益的平衡及標(biāo)準(zhǔn)化體系三大痛點(diǎn)，“不同類別的餐飲時效差別很大，開在不同業(yè)態(tài)的餐飲時效性區(qū)別也很大；同時，所有的餐飲業(yè)的追求的目標(biāo)是用最小的面積實(shí)現(xiàn)最大的營業(yè)收入；此外，產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化程度越高，對技術(shù)工種的依賴性越低，堂食和外賣的效率也就越高，復(fù)制和擴(kuò)張的難度將越低，利潤空間將越高”。正是這些制約行業(yè)發(fā)展的痛點(diǎn)的存在，餐飲行業(yè)期許通過擁抱資本的方式，開辟新的途徑以便于在殘酷的同業(yè)競爭中搏出一席之地。
回到中式餐飲行業(yè)，由于我國地域遼闊，“千里不同風(fēng)，百里不同俗”，導(dǎo)致中式餐飲的口味眾多，中式快餐難以走向全國。老娘舅、老鄉(xiāng)雞和鄉(xiāng)村基等中式快餐品牌雖紛紛謀求上市，但均無法稱為全國性品牌，區(qū)域性均較為明顯。
雖然中式快餐人均消費(fèi)水平大體上呈增長趨勢以及行業(yè)連鎖化率逐年提升，但規(guī)模方面受疫情影響餐廳門店數(shù)量出現(xiàn)下降。山西證券發(fā)布的研報(bào)顯示，截至2021年，中式快餐人均消費(fèi)水平從2017年18.9元增長至20.8元。然而，2021年我國中式快餐門店規(guī)模為399.5萬家，較2020年下降了31.4萬家，同比下降7.29%。其中，老娘舅所屬的快餐簡餐類餐廳規(guī)模銳減、粉面類餐廳熱度提升、麻辣燙仍是快餐中最受歡迎的熱銷產(chǎn)品。
圖片來源：山西證券研報(bào)
后疫情時代，國內(nèi)餐企擁抱資本充實(shí)現(xiàn)金流、滿足規(guī)模擴(kuò)張需求，尤其是中式快餐品牌的IPO進(jìn)程提速。山西證券在研報(bào)中指出，截至目前，A股與港股市場總計(jì)僅有不到50家餐飲概念上市公司，整體市場資本化率不足2%；對標(biāo)美股，西式連鎖餐飲企業(yè)往往以標(biāo)準(zhǔn)化作為經(jīng)營存續(xù)的關(guān)鍵。
對老娘舅IPO進(jìn)展，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)將保持持續(xù)關(guān)注。（來源：中國網(wǎng)財(cái)經(jīng) 作者：葉淺 邢楠 新社匯·全媒體矩陣轉(zhuǎn)載發(fā)布 ）
圖片來源：網(wǎng)絡(luò)
中國文化管理協(xié)會鄉(xiāng)村振興建設(shè)委員會副秘書長袁帥表示，后疫情時代中式連鎖餐飲品牌積極擁抱資本，是尋求發(fā)展“生機(jī)”之舉。隨著我國國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定快速增長，城鄉(xiāng)居民收入水平明顯提高，餐飲市場表現(xiàn)出旺盛的發(fā)展勢頭，餐飲消費(fèi)成為拉動全年消費(fèi)需求穩(wěn)定增長的重要力量。
餐飲行業(yè)看似低門檻，但要做好經(jīng)營好餐飲行業(yè)其實(shí)很不簡單。眾多中小餐飲除了面臨餐飲行業(yè)日漸增高的人力成本、高食材成本、高房租、低毛利的問題同時，還面對產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、服務(wù)單一、體驗(yàn)差等局面，另外加上外賣盛行的沖擊，所以絕大部分餐飲的運(yùn)營周期很難超過兩年。
今年以來，多家中式餐飲連鎖品牌沖擊上市的消息，從我個人來看，這并非是中式餐飲迎來了發(fā)展的春天，而是在新冠疫情的近兩三年的沖擊影響下，特別是對餐飲行業(yè)，餐飲品牌積極謀求上市，很大程度上是不少餐飲企業(yè)在經(jīng)歷一波暫停營業(yè)與客流下滑的經(jīng)營滑鐵盧下，開始重新思考與資本的關(guān)系。眼下的餐飲市場上，具備一定連鎖和底蘊(yùn)的餐飲品牌，加速跑馬圈地，目的十分明確，就是增加自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力，預(yù)防資金鏈斷裂、現(xiàn)金流吃緊的情況從而尋求資本加持。
餐飲行業(yè)之所以到今天還沒有巨頭，與餐飲的商業(yè)模式存在三大痛點(diǎn)有很大關(guān)系：時效問題，不同類別的餐飲時效差別很大，開在不同業(yè)態(tài)的餐飲時效性區(qū)別也很大；坪效與效益的平衡，最小的面積實(shí)現(xiàn)最大的營業(yè)收入，這是所有的餐飲業(yè)的追求的目標(biāo)；標(biāo)準(zhǔn)化體系，產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化程度越高，對技術(shù)工種的依耐性越低，堂吃和外賣的效率也就越高，復(fù)制和擴(kuò)張的難度將越低，利潤空間將越高。也正是這些制約行業(yè)發(fā)展的痛點(diǎn)的存在，讓餐飲業(yè)得以期許通過擁抱資本的形式，開辟一條新的途徑，在殘酷的同業(yè)競爭中搏出一席之地。
從資本角度來看，餐飲業(yè)一直是國民經(jīng)濟(jì)中增長速度最快的行業(yè)之一，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)目前全國餐廳總數(shù)已經(jīng)超過600萬家，其中中餐占到75%，占據(jù)絕對的江湖統(tǒng)治地位，雖然受到疫情影響，但是近年來我國餐飲行業(yè)的收入規(guī)模總體依舊呈上升趨勢，特別是我國餐飲連鎖化進(jìn)程在不斷加速，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)我國目前餐飲連鎖化率為5%，距離同年美國30%的水平還有6倍的進(jìn)步空間，發(fā)展空間較大。我國“民以食為天”的觀念早已深入人心，長期以來，國內(nèi)餐飲的區(qū)域性特征明顯，市場較為分散，而中式連鎖餐飲在餐飲標(biāo)準(zhǔn)化，以及單店模式跑通后的可快速復(fù)制的能力是資本所看重的，資本的投入和回報(bào)是要有規(guī)模效應(yīng)需求的，中式連鎖餐飲品牌給予了資本市場入局和搶占效能回報(bào)的空間。
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