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順豐掉隊,遭遇中年危機

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舉報 2022-12-17

作者:齊齊編輯:大涵封面圖來源:順豐集團微博
再好的公司,也不可能永遠一帆風順,比如中國快遞業的“領頭羊”順豐。
財報數據顯示,2022年前三季度公司實現營收1991.47億元,同比增長46.58%;凈利潤為44.72億元,同比增長148.77%。
這是順豐近三年來最好的一份成績單,但細品之余,不難發現其背后的隱憂。
漂亮數據另有隱情
曾幾何時,借殼上市的順豐控股一直有“快遞茅”之稱,發展也是順風順水。但自2021年以來,這位“帶頭大哥”開始讓外界看不懂了。
事情要從去年4月說起。彼時,順豐快遞發布公告稱,2021年前三個月,順豐快遞預計虧損9-11億元左右。
讓外界的震驚的不是虧損本身,而是“順豐虧損”。
在大眾印象中,順豐是快遞界當仁不讓的優質公司,貴、服務好,外界也是贊譽多于抱怨,甚至除了貴幾乎沒有槽點。但現實就是如此,在創立15年后,順豐首次出現了實打實的虧損,且金額不小。
時針很快來到2022年第三季度。財報數據顯示,順豐在2022年前三季度公司總營收為1991.47億元,同比增長46.58%;凈利潤為44.72億元,同比增長 148.77%。
毫無疑問,這是順豐近三年來最好的一張成績單。但細品數據,會發現其中端倪——順豐大手筆收購的嘉里物流為其財報加分不少。
嘉里物流年中報顯示,今年上半年,其實現營收410億人民幣,歸母凈利潤20.33億人民幣。這是什么概念?在順豐控股三季度44.72億元的凈利潤中,其中近5成來自于嘉里物流。
業績漂亮的另一個原因,還在于去年同期基數低。去年前三季度,順豐業績創下了近五年新低,歸母凈利潤為17.98億,同比下跌67.9%,扣非凈利潤僅為3.3億,同比暴跌93.5%。
主業受挫,并表企業拉業績;基數夠低,增幅也未見高。眼下的順豐或許真的到了危險時刻。
主業受挫掉隊

作為快遞業的“老大哥”,順豐無論在服務質量上,還是消費者口碑上,都獲得了一致的認可。但其起家的快遞主業以及隨后發力的副業,都出現了不同程度的萎縮。
2022年以來,快遞業仍然是受疫情影響較大的行業,尤其是在疫情嚴重的區域,快遞業務更是斷崖式下滑。作為快遞業一哥,順豐自然不能獨善其身。
以今年年初的上海為例,3-5月期間,快遞業務累計跌幅較去年同期持續下降,分別為5.4%、26.9%和37.2%,即使到了9月,累計同比跌幅依然達到27.6%。
再將目光放至全國范圍,前三季度的快遞業務量增量也不及5%。拋開快遞行業整體下行趨勢,我們把目光聚焦到順豐今年的表現上。
順豐控股發布的上半年業績預告顯示,今年上半年順豐控股凈利潤為6.4億元至8.3億元之間,同比下滑78%至84%;彼時,有分析人士認為,順豐這一虧損主要是一季度的巨虧所致。
但要細究順豐主業虧損的原因,除大的行業環境外,不外乎兩條。一是高端定位錯失電商件;二是陷入毫無勝算的價格戰。
我國快遞業務的崛起與電商行業的發展密切相關。數據顯示,2005年“電商件”為2.3億件,到2021年則飆升至1082億件。如此增幅,也讓起步晚于順豐的“四通一達”搶到了時代和行業的紅利。
面對如此巨大的市場蛋糕,順豐自然不愿放過。但是追求品質的順豐與追求性價比的電商件之間存在天然鴻溝,以至于順豐三次進軍電商市場,也未摘到想要的果實。
第一次是在2013年左右,順豐初次嘗試電商件市場,以時效標準六折的價格開拓市場,但堅持了不到一年,以毛利下降7.7%,歸母凈利潤下降4.3%勿勿收場。
但這并未打消順豐拿下電商件的決心。2011-2016年間,快遞業務量和電商件的整體增速均在50%左右,但在2017年順豐再次進軍電商件市場時,行業增速已下滑至30%以下。這次,沒踩對節奏的順豐,又以歸母凈利率下滑4.9%而結束。
順豐第三次進攻發生在2019年,但它遇到了更為嚴峻的挑戰。2020年出生于海外的極兔以極其低廉的價格參與到國內電商件的搶奪中。這對于原本就極具經濟性的電商件市場而言可以說是雪上加霜?!爸挥懈停瑳]有最低”或許是這一時期電商件的特征。于是,在2020年,相較于全國快遞總量增速高達31.34%的數據,順豐當年的快遞量增速僅為25.84%。
順豐也意識到問題的嚴重性,主動挑起了價格戰。單票價格也從2018年的23.3元/件,降到今年上半年的15.9元/件,下滑幅度超過30%。
這就涉及到順豐主業受挫的第二個原因,在價格戰中消耗了自己。
早年,業內的共識在于順豐是高端物流配送,是不屑于打“價格戰”的。但是,面臨國際油價波動、國內勁敵的復雜環境,順豐面臨著物流成本壓力大、價格優勢拼不過同行的尷尬局面。
而這樣的結果,使得順豐一直引以為傲的毛利率方面的優勢開始消失。以2020年上半年數據為例,彼時,順豐毛利率為18.65%,在A股快遞公司中排名第一,并且領先行業第二名圓通很一大截。但到了2022年上半年,這一指標下滑至12.52%,圓通位居第二,毛利率為11.89%。
當然這還不是最壞的消費,2021年下半年以來,快遞行業的價格戰接近尾聲,韻達、圓通公司逐步恢復正常,順豐卻陷入了尷尬:單票收入漲不上來,只能維持在價格戰后的水平,這也意味著,順豐很難從毛利率下降之中走出來。
副業能否突破?
主業的憂慮還在繼續,其不斷嘗試的新業務能否肩負起順豐的夢想?
對于順豐的新業務而言,外界的感受比較一致,那就是“什么都想做,但好像都沒有奮力一搏”,以至于在新業務并沒有激起多少水花。
比如,電商如日中天之時,順豐也曾進軍電商界。2010年,先后展開了順豐E商圈、嘿客、順豐家、順豐海淘、豐趣海淘等業務,但都沒能繼續發展下去。如今,順豐的電商業務已開始慢慢撤出。11月14日,豐趣海淘關聯公司上海牽趣網絡科技公司新增破產審查。豐趣海淘正是順豐投資的自營跨電商平臺。
此外,順豐新業務(除國際供應鏈、時效及經濟快遞)中,同城配送收入占比2.4%,冷鏈及醫藥物流收入占比3.8%,二者合計不足一成。如果說順豐想依賴于新業務撐起千億市值,似乎有些杯水車薪。

更何況,這兩項新業務還面臨著市場強有力的競爭對手。
同城配送方面,美團、達達已占得先機。二者依靠的是電商平臺和巨大的流量入口,而順豐的電商雖然努力十年至今仍未做起來。尤其是在流量見頂的當下,其難度可想而知。
在該項業務上,剛剛上市的順豐同城2021年營收為80億元,而京東旗下的達達年營收額為69億元,表面上看順豐勝出,但不容忽視的是成本要素。2021年的數據頗能說明問題,順豐的毛利率為1.16%,而達達的毛利率高達25.15%。
冷鏈物流方面,順豐是當前的龍頭。不過,其主打的是航空冷鏈,但目前航空冷鏈市場占比較小,公為1.2%,這也意味著順豐這一優勢難以快速放大。
▲數據來源:華經產業研究院 

并且,在順豐優勢的航空冷鏈領域,圓通、京東也在加碼。其中,圓通預計年底將有20架飛機。京東物流的航空公司雖然剛剛成立,但其募集到的241億港元可謂彈藥充足,后續的發展潛力不容忽視。
這也意味著,短期看,順豐的新業務目前并不足以支撐估值,長期看也沒有行業壁壘和流量優勢。
同時,順豐押注的國際業務,短期內可能能很難有明顯效果。去年四季度,順豐以175億收購嘉里51%股份,鄂州機場順豐投資約200億,但在2021年固定資產投資中,僅購置飛機一項支出就達26.96億元。
此外,順豐在國際化供應鏈建設上投入巨資。2017年,順豐的國外航點僅大販一個,到了2021年其運營的國際航線就達到37條。可以說,順豐上市以來的280億融資,大部分都用于國際化供應鏈建設了。
但當前,全力布局海外市場,真的還是好時機嗎?
幾乎所有人都承認,順豐快遞是我國優質的快遞公司,但其所正遭遇的“中年危機”也逐漸成為業界共識。這個曾經的明星企業、好公司,眼下不得不靠嘉里物流來“粉飾”數據。但嘉里物流能撐起的天畢竟有限。
主業不振、副業難支,新業務短期內難見成效,或許當前順豐需一場更深刻的變革。
參考資料:

①斑馬消費丨順豐掉隊?價格戰白打了 業務量、單票收入、總收入增速全面落后

②錦緞丨亦步亦趨的順豐,正走向平庸

③虎嗅丨順豐熬過至暗時刻

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