XX茅，曾是對一家企業(yè)的最高禮贊。

在2020年末到2021年初間，以大品類頭部品牌為代表的“茅指數(shù)”，撐起了一輪又一輪“普天同漲”，成為資本市場的核心主線。

站上巔峰的那一刻，無論前后左右，都是下行的路，靠選頭部躺贏的策略，最終演變成了躺平的無奈，“XX茅”也退出了市場主線位置。

作為茅臺本茅，茅臺也在近期盤中，走進(jìn)年內(nèi)最低點(diǎn)，股價(jià)下挫幅度超15%，“藥茅”恒瑞醫(yī)藥股價(jià)下挫幅度超過40%，“家電茅”美的超過30%，“快遞茅”順豐超過35%。常與白酒并列討論的醬油行業(yè)，同樣迎來了急轉(zhuǎn)直下的苦澀劇情。

今年年初，年銷售額200億左右的“醬茅”海天味業(yè)，市值沖到了7000億，超過了2萬億年銷售收入的中石油。五月伊始，其股價(jià)便進(jìn)入下行階段，目前較高點(diǎn)蒸發(fā)3000億，回到了兩年前的水平，并不斷傳出高管減持避雷的消息。

中炬高新（擁有美味鮮及其旗下品牌廚邦）繼去年九月，創(chuàng)下單股82.7元/股的新高后，開始了掉崖式下墜，大幅跑輸板塊。雖然年內(nèi)兩次開啟回購，中炬高新頹勢依然，市值較高點(diǎn)直接腰斬。

其中，ikun張坤曾在一季度全力加倉中炬高新，即使持倉后跌幅達(dá)到17%，依舊砸30億加倉，最終被套住，不得不減倉吃癟。

砸廣告費(fèi)沖刺高端的千禾味業(yè)，相較于上半年1.54億的廣告費(fèi)，同期凈利潤只有6581萬元，更是在8.17-8.19三天里股價(jià)跌了20個百分點(diǎn)。

在資本市場上，醬油神話為什么就不“香”了？它又是一門怎樣的生意？未來的增長機(jī)會在哪兒？

下文也將試圖回答這三個問題。

短期看疫情，長期看渠道

醬油企業(yè)的集體下挫，有三個不可回避的因素：

一、市值抵達(dá)高點(diǎn)后的自然下行；

二、疫情帶來的庫存積壓，以及隨之而來的全球貨幣寬松政策，帶來的大豆原材料的成本上漲；

三、社區(qū)團(tuán)購對原有經(jīng)銷體系的沖擊。

• 市值抵達(dá)高點(diǎn)后的下行；

以海天味業(yè)為例，在2011-2020的十年間，其營業(yè)收入年復(fù)合增長率超過14%，市盈率隨之飆升，高點(diǎn)市盈率曾達(dá)121倍，比很多高科技成長股還要高。

即使股價(jià)下挫，海天味業(yè)市值回落到3858億，其市盈率（靜態(tài)市盈率，下同）依舊保持在60倍（是騰訊控股市盈率的2.5倍）。對比國際同行的龜甲萬（日本），在去年年末，日本股市創(chuàng)三十年來新高的節(jié)點(diǎn)上，市盈率也不過為50倍，可口可樂市盈率的峰值不過48倍。

無獨(dú)有偶，中炬高新在市盈率抵達(dá)80倍的高點(diǎn)后，回落到30倍左右；主打新興市場沖刺高端的千禾味業(yè)，從159倍回落到67倍。

在經(jīng)歷了大消費(fèi)概念熱潮，市值沖上高點(diǎn)后，醬油企業(yè)也隨著“茅指數(shù)”一齊滑落，市場主力位置交棒給了以“寧德時代”為代表的“寧指數(shù)”。

• 疫情及衍生影響；

疫情的影響，最為直接地反映在營收和利潤上。

2021年上半年，海天味業(yè)的營業(yè)收入為123.32億元，同比增長6.36%；歸母凈利潤為33.53億元，同比增長了3.07%。這是近十年來，海天味業(yè)首次交出“個位數(shù)”增長百分點(diǎn)的成績單。

在海天味業(yè)半年報(bào)數(shù)據(jù)中，可以看到其在銷售、生產(chǎn)兩頭“受欺負(fù)”。

在銷售端，疫情后餐飲復(fù)蘇緩慢，同時居家餐飲場景減少，導(dǎo)致C端需求疲軟，渠道庫存處于高位；

在成本端，疫情阻礙農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，以及隨之而來的各國央行大放水，導(dǎo)致占醬油成本15%-20%的大豆價(jià)格水漲船高。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，年初至今年五月份，美國芝加哥期貨交易所的大豆期貨價(jià)格，累計(jì)漲幅已達(dá)26.78%，利潤受到擠壓。

行業(yè)老大尚且如此，下面兄弟的日子更難熬。

中炬高新旗下的味極鮮公司Q2營收10.03億元，同降26.73%，歸母凈利潤1.05億元，同降57.86%；在2021年半年報(bào)中顯示，千禾味業(yè)業(yè)績陷入“增收不增利”的困境，凈利潤同比大降58.09%。

• 社區(qū)團(tuán)購對渠道體系的沖擊；

醬油這門老生意，做的是標(biāo)品，產(chǎn)能如果有保障，單點(diǎn)復(fù)制不是問題。

產(chǎn)能有保障的話，體量能膨脹到多大，長期看的就是渠道。渠道失控了，產(chǎn)能上來了也沒法消化。

社區(qū)團(tuán)購的勢頭浩浩蕩蕩，挑戰(zhàn)的正是醬油巨頭的經(jīng)銷渠道體系。

今年三月份，曾有媒體報(bào)道多家超市銷售數(shù)據(jù)同比下降，少則10%以上，大多數(shù)企業(yè)降幅在20%-30%之間，整個一季度，超市大賣場客流大幅下降，降幅基本在10%以上，客流和現(xiàn)金流試探著商超渠道的底線。

以“最后一公里”的場景為例，超市的賬期基本在一個月左右，供應(yīng)商在供貨時會將壞賬和利息等價(jià)格因素加進(jìn)去；而社區(qū)團(tuán)購的準(zhǔn)現(xiàn)金拿貨，終端價(jià)格自然比商超更有優(yōu)勢。

回溯到整個消費(fèi)環(huán)節(jié)，社區(qū)團(tuán)購只有供貨商、平臺和團(tuán)長，相比傳統(tǒng)渠道省去了二批等更多中間環(huán)節(jié)，這還沒算上人工、店租、水電煤氣等運(yùn)營費(fèi)用，以及社區(qū)團(tuán)購平臺跑馬圈地時的補(bǔ)貼政策。

正因?yàn)閮r(jià)格上的巨大優(yōu)勢，社區(qū)團(tuán)購也因不正當(dāng)?shù)膬r(jià)格競爭被處罰過，但這無法抵銷對終端消費(fèi)者的吸引力。

相關(guān)人士統(tǒng)計(jì)，同樣的產(chǎn)品在社區(qū)團(tuán)購平臺上的價(jià)格，要比傳統(tǒng)流通渠道便宜個兩成左右。

比如海天味極鮮750ml/瓶、李錦記薄鹽生抽500ml/瓶在KA賣場，單瓶標(biāo)價(jià)分別是12元和10元，而在美團(tuán)優(yōu)選上分別是9.99元和6.99元。

面對社區(qū)團(tuán)購，醬油巨頭的態(tài)度顯得“猶抱琵琶半遮面”。

一方面，醬油企業(yè)看到了社區(qū)團(tuán)購的帶貨能力，還能刪繁就簡，跳出過往繁瑣的中間流通環(huán)節(jié)，直接觸達(dá)C端，內(nèi)心是想要的；

另一方面，當(dāng)年幫企業(yè)打下市場的經(jīng)銷商體系，支起了一張覆蓋地區(qū)甚至全國的大網(wǎng)，一旦沒掌握好分寸，動到了既得利益群體和價(jià)格體系，甚至可能引起經(jīng)銷商“反戈”，畢竟這是砸人飯碗的事情。

因此，醬油巨頭們一邊安撫軍心，維持原有經(jīng)銷渠道的價(jià)格體系；一邊對社區(qū)團(tuán)購釋放曖昧信號。今年4月份，海天開始和社區(qū)團(tuán)購有一些正面接觸，千禾、東古則更早一些，廚邦、味事達(dá)晚一點(diǎn)。

醬油，依舊是門好生意。

自然下行、疫情影響和社區(qū)團(tuán)購的興起，讓醬油行業(yè)在資本市場受挫。但回看醬油行業(yè)的基本盤，它依舊是一門好生意。

其一，醬油是典型的“小產(chǎn)品、大市場”。

在規(guī)模上，據(jù)艾媒咨詢統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年中國調(diào)味品行業(yè)市場規(guī)模達(dá)到3950億元，同比增長15.3%，預(yù)計(jì)2021年市場規(guī)模將突破4000億元。醬油在調(diào)味品中的消費(fèi)占比超60%，是調(diào)味品消費(fèi)量較大的產(chǎn)業(yè)。

在增長上，高滲透率的醬油產(chǎn)業(yè)依舊處于成長期。

既有海天、廚邦、李錦記和加加等巨頭在中低端市場廝殺，也有千禾、六月鮮（欣和旗下品牌）和即簡（海天旗下品牌）在沖刺高端市場（售價(jià)≥30元/500ml），0添加、減鹽、原釀等新消費(fèi)概念頻出，兒童醬油、蒸魚豉油、面條鮮等主打場景和人群的醬油涌現(xiàn)，家庭消費(fèi)保有的醬油瓶數(shù)也來到3瓶左右。

我采訪了一位上海本地的同事，他是典型的三口之家，家里常備有五瓶醬油，分別是海天的老抽、生抽各1瓶，復(fù)合調(diào)味型醬油1瓶，兒童醬油1瓶，以及吃早點(diǎn)時蘸用的上海本地品牌——泰康黃牌辣醬油1瓶。

飲食的多樣化，正在帶動醬油細(xì)分需求、保有瓶數(shù)和單價(jià)的上升。

其二，行業(yè)正在演變?yōu)橐怀鄰?qiáng)

如果從覆蓋面來劃分，國內(nèi)醬油行業(yè)有四大派系：

• 全國性品牌，也就是“一哥”海天味業(yè)；

• 向全國性品牌邁進(jìn)的區(qū)域性品牌，例如中炬高新、加加和千禾；

• 區(qū)域型品牌，如京津冀的金獅、山東的巧媳婦和廣東的致美齋等等。

• 以李錦記（中國香港）、龜甲萬（日本）、味事達(dá)（卡夫亨氏旗下品牌）為主的國際品牌。

與大多民生行業(yè)發(fā)展階段類似，雖然頭部品牌已經(jīng)出現(xiàn)，但行業(yè)集中度卻并不高。目前，國內(nèi)醬油行業(yè)CR5是36.5%，日本、歐美等國家地區(qū)CR5則高達(dá)60%。

此外，國家對于食品安全的重視，也在推動醬油行業(yè)向頭部品牌靠攏，加速對中小品牌的擠出效應(yīng)。國務(wù)院曾在2017年，連續(xù)發(fā)布兩道有關(guān)食品安全的計(jì)劃，推動醬油行業(yè)的一波集中度提升，期間大體量頭部品牌保持20%以上的增長，區(qū)域品牌則增速放緩，份額不斷受到擠壓。

其三，高頻、剛需、價(jià)格敏感度弱

在資本市場不香了的醬油巨頭們，守住的仍然是一塊“高頻+剛需”的生意。此外，醬油的單次用量不大，家庭消費(fèi)中對其價(jià)格相對不敏感，這也為高端化轉(zhuǎn)型提供了品類機(jī)遇。

在規(guī)模優(yōu)勢和經(jīng)銷商體系圍城的護(hù)城河上，醬油巨頭們可以較為從容地進(jìn)行縱向拓展（造詞推新概念——鮮、高鮮、零添加、減鹽、原釀、有機(jī)等）和橫向拓展（如：加加的“面條鮮”、李錦記的“蒸魚豉油”、日本醬油品牌主打的“拌飯醬油”等）。

而隨著川菜、湘菜等菜系走向全國，人們對口味和色澤的要求提高。復(fù)合調(diào)味型醬油的出現(xiàn)，也在對其他調(diào)味品形成替代效應(yīng)，進(jìn)一步帶動了人均消費(fèi)量。

據(jù)歐睿統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：中國調(diào)味品人均消費(fèi)量從2006年的5.7千克/年，增長至2020年的10.7千克/年，年復(fù)合增長率約為5%。

因此，相較于資本市場的用腳投票，醬油巨頭們卻逆勢擴(kuò)產(chǎn)能，在姚振華的寶能資本加持下，中炬高新“不忘初心”地推進(jìn)2019年定下的雙百億目標(biāo)——在2019-2023年，用五年的時間實(shí)現(xiàn)健康食品產(chǎn)業(yè)年?duì)I業(yè)收入過百億元，年產(chǎn)銷量過百萬噸的“雙百”目標(biāo)。而中炬高新2020年?duì)I收為51.23億，龍頭海天味業(yè)也不過130.43億。

千禾味業(yè)也在原有擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目上，追加投資6.9億，將原計(jì)劃年產(chǎn)能拉升了66.7%；漯河的醬油企業(yè)頤海也穩(wěn)步推進(jìn)年產(chǎn)40萬噸調(diào)味品項(xiàng)目，一期25萬噸已建成，二期正在建設(shè)；金龍魚在2015年建成年產(chǎn)13萬噸高端醬油的項(xiàng)目后，也開始了擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃；類似的企業(yè)還有亨氏卡夫、太太樂、浙江江心味業(yè)、四川天味食品和上海寶鼎等等。

量價(jià)齊升，是醬油賽道的長期利好。產(chǎn)能競賽，也是醬油巨頭們崛起的路徑。

崛起：一場產(chǎn)能競賽

在葡萄酒產(chǎn)業(yè)中，有一個核心產(chǎn)地概念——北緯37度，這一緯度日照長、降水量少和晝夜溫差大，誕生了法國波爾多（拉菲酒莊所在地）、意大利托斯卡納、美國納帕和的中國寧夏產(chǎn)區(qū)。

同樣在醬油產(chǎn)業(yè)中，也有“北回歸線”的地區(qū)概念。

因?yàn)椋u油釀制時有一關(guān)鍵步驟——晾曬。曬場的選擇決定了醬油成品的品質(zhì)，而地處北回歸線的地區(qū)，氣候溫暖，陽光充沛，全年日照時間長，是天然的“日曬夜露”場。

海天味業(yè)的前身“海天（古）醬園”，正是坐落在北回歸線上的佛山，相較于三百多年的老字號，真正改變海天味業(yè)命運(yùn)軌跡的是“一次重組、兩次改制”，在向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的改革進(jìn)程中，不斷提升產(chǎn)能。

與大多傳統(tǒng)醬油企業(yè)類似，海天味業(yè)的崛起之路，也是不斷釋放生產(chǎn)力的過程：

一次重組：頭部帶動合并重組

在大規(guī)模工業(yè)化面前，小作坊式的生產(chǎn)方式是脆弱的，合并重組成為地方產(chǎn)業(yè)抱團(tuán)的一種方式。1955年，佛山25家古醬園合并重組，新組建的廠命名為“海天醬油廠”，繼而將地方醬油產(chǎn)業(yè)化零為整，進(jìn)入到了公私合營階段，形成頭部品牌效應(yīng)，并上馬更大的產(chǎn)能。

二次改制：股份制、全民營公司

1994年，海天轉(zhuǎn)為個人和國家共同出資的有限責(zé)任公司，時任海天總經(jīng)理的龐康，加速推動公司改制、渠道建設(shè)和技術(shù)引進(jìn)策略，讓海天走出了地方，成為中國最大的醬油產(chǎn)銷、出口企業(yè)。

2007年，龐康開啟了海天的第二輪改制，通過員工持股讓海天成為全民營企業(yè)，進(jìn)入到自由生長時期。不同于白酒的溢價(jià)屬性，醬油行業(yè)比拼的還是產(chǎn)能。進(jìn)入民營化時代的海天，開啟了狂奔的產(chǎn)能。

在2014年上市后，對增長的迫切性，也在倒逼海天味業(yè)的渠道建設(shè)，把產(chǎn)品賣出去。

在銷售通路上，龐康為實(shí)現(xiàn)規(guī)模化，曾特訓(xùn)出1000人的地面部隊(duì)，分派到經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)中，加強(qiáng)對經(jīng)銷商的管控。同時，為了保證經(jīng)銷商的利潤，海天一般會每三年提高了一次終端價(jià)格，保證經(jīng)銷商的利潤，并在疫情前的2019年，產(chǎn)銷比達(dá)到了讓同行羨慕的97%。

與地面部隊(duì)配合的是空中支援，海天味業(yè)一遍砸錢拿下央視黃金時間段廣告位，一遍全力贊助頂流綜藝節(jié)目，完成C端用戶認(rèn)知的同時，也反向拉動經(jīng)銷商的配合力度，這一切被龐康勾勒為一幅偉大愿景——有人煙處，必有海天。

與之對應(yīng)的，便是海天味業(yè)牢牢把控著話語權(quán)。

海天味業(yè)擁有經(jīng)銷商7051家，在中國地級及以上城市的100%覆蓋率。它不僅能占用下游經(jīng)銷商的錢，還能給他們制定銷售目標(biāo)，進(jìn)行月度考核，定KPI，這種強(qiáng)勢可以用牛X來形容了；另一面，規(guī)模化帶來了極致的成本控制，帶來的是產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢。

與海天崛起的故事類似，同樣地處北回歸線的中山和江門，也誕生了另兩大老字號醬油企業(yè)——美味鮮（中炬高新旗下品牌）、李錦記（1932年總部遷至香港），他們的崛起都是不斷釋放產(chǎn)能的過程。

據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中炬高新的經(jīng)銷商數(shù)量超過1400家（2020全年數(shù)據(jù)），在全國地級市開發(fā)率達(dá) 89.02%，區(qū)縣市場累計(jì)開發(fā)率51.04%；千禾味業(yè)經(jīng)銷商人數(shù)增加264人至1404人。

綜上所述，“長期主義”“時間的玫瑰”“巴菲特口中的那條又濕又黏的跑道”“壟斷生意”“低調(diào)的價(jià)值洼地”“老祖宗留下來的東西”等美好詞匯，滿足了人們對于完美投資的一切幻想，甚至有人在海天上市時高喊“無論海天多貴我們都買”。

尋找下一個龜甲萬

中國的大消費(fèi)品成長邏輯，離不開日本市場這一參考樣本。

與國內(nèi)醬油巨頭類似，上世紀(jì)70年代，日本人均GDP經(jīng)歷了兩次高速增長（增速＞30%），并在1980年，人均GDP來到一萬美元關(guān)口，醬油產(chǎn)能也在快速爬坡，并在70年代中后期上升到120萬千升的高點(diǎn)。

高點(diǎn)之后，就是下行。

隨著“日本奇跡”走完了一輪快速增長期，日本人均GDP也在80年代開始中速增長。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入中速期，也是消費(fèi)升級的開始，消費(fèi)升級對消費(fèi)品牌的作用開始顯現(xiàn)。過往比拼產(chǎn)能的醬油品牌，轉(zhuǎn)向了功能化、健康化的品類升維之路，以滿足多元需求場景的產(chǎn)品，單價(jià)比傳統(tǒng)醬油產(chǎn)品高出50%-200%，支起了日本醬油行業(yè)的下一個增量空間。

• 第一次消費(fèi)升級——丸大豆醬油

90年代以前，由于日本國內(nèi)大豆供給不足，進(jìn)口大豆價(jià)格較高。

為節(jié)約成本，日本醬油制造中大量使用脫脂大豆作為原料。相比之下，全使用大豆制造的丸大豆醬油在品質(zhì)與健康上更佳。

• 第二次消費(fèi)升級——有機(jī)醬油

1996年日本國內(nèi)的有機(jī)種植熱潮開始，隨后向加工食品方向延伸。

2001年日本正式施行有機(jī)認(rèn)證制度，由于有機(jī)產(chǎn)品的認(rèn)證門檻高，產(chǎn)量的波動幅度較大，也較快達(dá)到飽和。有機(jī)醬油的認(rèn)證產(chǎn)量從02年的1600噸快速增長至06年6700噸的峰值，隨后穩(wěn)定在6000噸左右的水平。

• 第三次消費(fèi)升級——鮮榨醬油和釀造醬油

從2011年開始，使用密封容器的鮮榨醬油開始在日本家庭消費(fèi)者中迅速普及。相對于其他類型的醬油，鮮榨醬油從技術(shù)出發(fā)在營養(yǎng)與口感上都保持最新鮮的標(biāo)準(zhǔn)。

雖然在人口老齡化以及西餐文化沖擊下，醬油產(chǎn)量持續(xù)走低，但品類創(chuàng)新讓醬油品種達(dá)到上百種，并通過國際化實(shí)現(xiàn)了第三次的增長，其中最具代表性的品牌便是擁有三百多年歷史的龜甲萬，不僅占據(jù)著國內(nèi)市場份額的近三分之一，海外市場貢獻(xiàn)的營收也占到一半以上，其中美國市場貢獻(xiàn)最多。

在國際市場中，龜甲萬(Kikkoman)在美國占據(jù)了55%的醬油市場份額，也是日本傳統(tǒng)行業(yè)國際化的標(biāo)桿。

正如，品牌的最終使命就是要主導(dǎo)一個品類，成為消費(fèi)者和潛在顧客心智中該品類的代表。在國際市場中，龜甲萬就是醬油的代名詞。

站在人均GDP破1萬美元的關(guān)口，以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)穩(wěn)步增長，國內(nèi)醬油企業(yè)也在產(chǎn)品端，沿著健康化、功能化兩條“大長腿”向前邁進(jìn)。

• 健康化：零添加、有機(jī)和減鹽

“零添加”醬油的釀造無添加劑，生產(chǎn)門檻較低（日本大部分的醬油均符合“零添加”的概念）；“有機(jī)”醬油則溯源到原料，原料種植過程中，不可以使用化學(xué)合成的農(nóng)藥和化肥，且需經(jīng)有機(jī)食品認(rèn)證機(jī)構(gòu)認(rèn)證。

因此，“零添加”醬油價(jià)格相對便宜，滲透空間更大，天花板遠(yuǎn)高于有機(jī)醬油。

主打“減鹽”的六月鮮·輕，推出了“逐級減鹽”概念，讓消費(fèi)者逐漸習(xí)慣味變化，以占據(jù)“輕鹽醬油”的品類認(rèn)知，實(shí)現(xiàn)健康與口味的平衡。

口味也是國產(chǎn)醬油品牌的壁壘，由于地域性風(fēng)味的限制，以及日本醬油偏向于蘸用，日餐場景喜冷食，吃壽司、海鮮，龜甲萬的口感在華東、華南等地區(qū)并不受歡迎。

• 功能性醬油：向高端發(fā)展

國內(nèi)功能性醬油的技術(shù)門檻較低，起步相對健康醬油更早。

目前市場上功能性醬油品類多，主要定位于用途和人群。在細(xì)分用途上，有涼拌、紅燒、蒸魚醬油等產(chǎn)品；在細(xì)分人群上，有兒童醬油、鐵強(qiáng)化醬油等。功能性高端醬油還有上升空間。

對于醬油巨頭而言，過往倚靠“產(chǎn)能+渠道”的外生性增長模式，充滿著不確定變量因素，高企的庫存壓力就是最好的例證。借助新消費(fèi)推動產(chǎn)品創(chuàng)新，在中低端基本盤上沖刺高端，成為醬油巨頭們在新的增量市場中，獲得“壟斷”地位的機(jī)會。

例如，前身是2B的醬油添加劑“焦糖色”供應(yīng)商的千禾味業(yè)，由于B端競爭激烈在2001年從中低端醬油做起，2008年前看準(zhǔn)了醬油消費(fèi)升級下少人問津的高端市場，以“黑馬”之勢開始策馬奔騰，也成為上市醬油企業(yè)中，市盈率最高的企業(yè)（之一）。

老生意里的話語權(quán)

XX的XX，都可以重新做一遍。這個句式，被用濫后就變味了。

事實(shí)上，大多數(shù)時候，重新做一遍的機(jī)會，還是屬于那些做了很多年的頭部企業(yè)。人家不止擁有幾十年的經(jīng)驗(yàn)，還有資源，還比我們更努力，更能承受犯錯的成本，你說氣不氣。

但我沒有說，新的做不出來，這兩個是既不充分，也不必要的關(guān)系。

每個人對信息都有選擇性偏好，相較于一家企業(yè)在傳統(tǒng)行業(yè)中苦心經(jīng)營數(shù)十年，人們更期待“少年屠龍”的勵志故事。但大多數(shù)傳統(tǒng)生意的邏輯，就像是一場戰(zhàn)爭，沒有文學(xué)演繹中的那種浪漫聯(lián)想，和華麗的技巧，正如名將戚繼光曾說道，打仗就是：亂刀砍來，亂刀還他，個人武藝的高低，對戰(zhàn)爭勝敗的影響不大。

它的規(guī)則和原則都很簡單，簡單到殘酷的程度。就像我們說的，大多數(shù)真實(shí)的戰(zhàn)爭就是井然有序地沖鋒、送死。

就像在電影《洛奇》中，“業(yè)余”選手的男主偶然機(jī)會，得到了與拳王同臺比拼的機(jī)會，并通過反人性地訓(xùn)練激發(fā)出潛能，站上舞臺的那一刻，他拼力搏殺，最終還是敗下陣來。

“如果我能打完全場，我這輩子將第一次明白，我再也不是個蹩腳貨”，男主的這句臺詞激勵著無數(shù)人，但與之對應(yīng)的另一面是無奈，他所面對的是顛撲不破的強(qiáng)者規(guī)則，也在最高光的時刻輸?shù)袅吮荣悺?/p>

我們崇尚挑戰(zhàn)者和勵志故事，但在絕對的力量和優(yōu)勢面前，強(qiáng)者依舊掌握著話語權(quán)。看似低調(diào)的醬油巨頭們，同樣代表著老生意里的話語權(quán)，會不斷有新勢力挑戰(zhàn)他們，但時間會給與他們最大的包容。

他們代表著在大消費(fèi)品類中，傳統(tǒng)巨頭們并未沉睡，他們只是在組織下一次的沖鋒。

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編輯：Mark