游戲直播冰火兩重天：虎牙Q2財(cái)報(bào)下跌，斗魚(yú)即將上市
今年對(duì)于直播行業(yè)而言絕對(duì)算得上是豐收的一年：5月11月虎牙在紐交所上市搶先成為速度上的“中國(guó)電競(jìng)第一股”；7月12日映客在港交所掛牌，到了8月份，斗魚(yú)即將登陸美股上市的消息不脛而走。
這樣振奮軍心的狀態(tài)到8月14日卻被潑了第一場(chǎng)冷水：虎牙直播（紐交所股票代碼：HUYA）發(fā)布2018年Q2季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示虎牙第二季度營(yíng)收10.383億元（1.569億美元），同比增長(zhǎng)125.1%。但是虎牙第二季度的凈虧21.254億元（3.212億美元），隨后股價(jià)直接掉去25%，讓人大跌眼鏡。
因?yàn)槊媾RMAU陷瓶頸、付費(fèi)用戶增長(zhǎng)停滯等問(wèn)題，虎牙上市時(shí)的那般風(fēng)光是一去不復(fù)返了，不過(guò)55.63億美元的市值，比孵化它的歡聚時(shí)代（YY）45.25億美元的市值還要高，還是證明著華爾街投資人對(duì)游戲直播行業(yè)大盤(pán)整體看好。只是下一個(gè)故事應(yīng)該怎么向資本市場(chǎng)講，著實(shí)是虎牙當(dāng)前亟需思考的問(wèn)題。
巨額虧損引發(fā)思考：虎牙陷十面埋伏中
關(guān)于此次“突如其來(lái)”的巨額虧損，虎牙在財(cái)報(bào)中給出的官方解釋是：首次公開(kāi)發(fā)行前存在的優(yōu)先股衍生負(fù)債，在上市時(shí)錄得公允價(jià)值虧損22.73億元；此外，在Q2時(shí)加大了對(duì)內(nèi)容和技術(shù)上的投入。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是Q1為了多扶持電競(jìng)大V們留在平臺(tái)，花去不少錢。此外目前虎牙移動(dòng)端用戶量大概是4270萬(wàn)，占比50%以上，接下來(lái)增速還會(huì)加快，因而在移動(dòng)端上傾注了一些資金改進(jìn)產(chǎn)品體驗(yàn)，比如移動(dòng)直播網(wǎng)速加強(qiáng)。
相比于5月份，拿著還算可觀的業(yè)績(jī)單赴美上市后，一路的高歌猛進(jìn)，如今的虎牙二季度發(fā)布“大變臉”業(yè)績(jī)報(bào)后，股市受到極大影響，14日盤(pán)后股價(jià)下跌8.18%。
其實(shí)在虎牙上市前的IPO招股書(shū)說(shuō)明文件中，從未提及盈利的消息，不過(guò)照理說(shuō)Q2的經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)，卻引來(lái)相差如此之大的凈利潤(rùn)與凈虧損差，只能歸結(jié)為上市博個(gè)好彩頭虎牙有些用力過(guò)猛。
財(cái)報(bào)顯示，2018年第二季度和第一季度的付費(fèi)用戶數(shù)都是340萬(wàn)，換言之，虎牙付費(fèi)用戶數(shù)并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的增長(zhǎng)，反映了其用戶活躍度的疲態(tài)。此外，虎牙2018年第二季度的平均MAU（月活用戶數(shù)）為9150萬(wàn)，這一數(shù)據(jù)較第一季度減少了140萬(wàn)，環(huán)比下滑1.5%。
無(wú)論運(yùn)營(yíng)情況如何，有一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是，虎牙用戶活躍度和付費(fèi)用戶下降或已經(jīng)進(jìn)入停滯態(tài)勢(shì)，與之相匹配的是第二季度營(yíng)銷費(fèi)用的大幅增長(zhǎng)。這不難看出虎牙正苦苦掙扎于一個(gè)高投入低產(chǎn)出的粗放型增長(zhǎng)模式中難以自拔，以資本激活增量市場(chǎng)、刺激存量用戶的手段是高速運(yùn)轉(zhuǎn)的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)中行將淘汰的手段。
此外，追逐流量是直播平臺(tái)永恒的主題，直播平臺(tái)的生存狀態(tài)從來(lái)都是互相動(dòng)對(duì)方的奶酪。很多以秀場(chǎng)為主的直播平臺(tái)如花椒、映客甚至也上線了吃雞、開(kāi)黑專場(chǎng)分走了不少虎牙的潛在用戶。作為游戲電競(jìng)直播第一股的虎牙始終在弱化“電競(jìng)”屬性，甚至從YY引進(jìn)眾多秀場(chǎng)主播以謀求盈利并給予流量推薦。
當(dāng)虎牙和YY屬性逐步趨同時(shí)，其游戲圈層硬核玩家會(huì)隨之逃逸，加重品牌認(rèn)知定位模糊的病情，最終結(jié)果就是高長(zhǎng)尾效應(yīng)、大流量的游戲用戶進(jìn)一步流失，虎牙或重新歸屬YY“回爐重造”。
（虎牙直播秀場(chǎng)化傾向）
探索出路初見(jiàn)成效 斗魚(yú)對(duì)上市說(shuō)不著急
從2016年的百播大戰(zhàn)打到現(xiàn)在，頭部直播平臺(tái)中最有份量就數(shù)堅(jiān)持走電競(jìng)直播的斗魚(yú)，不過(guò)它還沒(méi)有上市，而且似乎不怎么著急上市。一方面斗魚(yú)一直不怎么缺錢，平臺(tái)打賞現(xiàn)金流還不錯(cuò)，廣告、聯(lián)運(yùn)收入在各大游戲直播平臺(tái)中高居首位，營(yíng)收結(jié)構(gòu)合理；另一方面估計(jì)是投資人內(nèi)部的股份還沒(méi)有消化夠。
一度傳聞?dòng)卸肤~(yú)赴港IPO，不過(guò)今年去港交所敲鐘的互聯(lián)網(wǎng)公司上市即破發(fā)項(xiàng)目不要太多，如果“同股不同權(quán)”，公司關(guān)卡重重，去美國(guó)市場(chǎng)正好可以與虎牙“剛正面”。
上述虎牙Q2財(cái)報(bào)虧損體現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)層面最根本的原因是運(yùn)營(yíng)策略上難以抵擋秀場(chǎng)化傾向，看秀場(chǎng)的人與玩電競(jìng)的人調(diào)性差異巨大，前者是扮做“土豪”的網(wǎng)紅公會(huì)調(diào)動(dòng)屌絲打賞模式，且經(jīng)過(guò)6年的“涮洗”紅利日趨見(jiàn)頂；后者則是游戲發(fā)燒友和技術(shù)流，隨著電競(jìng)?cè)窕F(xiàn)象的出現(xiàn)擁有無(wú)限想象空間。
所以，美國(guó)人給了海外游戲直播平臺(tái)twitch極高的評(píng)價(jià)，中國(guó)的直播平臺(tái)最終呈現(xiàn)給美國(guó)人看的，多多少少跟twitch在各方面有較大差異。國(guó)內(nèi)直播平臺(tái)里最貼近twitch的莫過(guò)于斗魚(yú)。在披著游戲的外皮、藏著秀場(chǎng)基因的虎牙被認(rèn)清后，出現(xiàn)股價(jià)的頹勢(shì)不足為奇。
根據(jù)Similar Web統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，斗魚(yú)以7.8億次訪問(wèn)量居首位，在市場(chǎng)滲透率、日活用戶規(guī)模等方面處于電競(jìng)直播領(lǐng)先位置。這家偏安湖北武漢的獨(dú)角獸公司，一直沒(méi)有脫離主流VC的視線。
今年3月8日，斗魚(yú)CEO陳少杰在朋友圈宣布獲得騰訊獨(dú)家6.3億美金（約40億元 ）融資，而老對(duì)手虎牙也在同一天獲得騰訊4.6億融資。連續(xù)3次獲得加注，估值是對(duì)手虎牙的2倍。
曠日持久的拉鋸戰(zhàn) 或許就要迎來(lái)終章了
直播行業(yè)迎來(lái)風(fēng)口彰顯了這幾年游戲電競(jìng)行業(yè)的繁華，諸如《王者榮耀》、吃雞等爆款手游與電競(jìng)平臺(tái)之間幾乎是“一榮俱榮”的關(guān)系；電競(jìng)成為直播產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈的頂端，不僅是游戲發(fā)燒友、骨灰級(jí)玩家策源地，也逐漸成為整個(gè)游戲產(chǎn)業(yè)鏈中媒體平臺(tái)和流量高地，一款游戲產(chǎn)品在斗魚(yú)、虎牙們上的表現(xiàn)如何，居然成為判定游戲是否火起來(lái)的金標(biāo)準(zhǔn)。
在虎牙交出了上市之后的第一份成績(jī)單后，雖然多少有點(diǎn)回歸現(xiàn)實(shí)的意味，還是可以給出勉強(qiáng)及格的評(píng)分；很快屬性成分上有所不同的斗魚(yú)又要走向臺(tái)前，沖擊中國(guó)市值最大的直播平臺(tái)，向世人證明游戲電競(jìng)是比秀場(chǎng)更受投資人認(rèn)可的商業(yè)模式。
這場(chǎng)關(guān)于游戲直播持續(xù)時(shí)間達(dá)四年之久的拉鋸戰(zhàn)就要上演終章，冰火兩重天的當(dāng)下，我們或許能對(duì)結(jié)果一窺管豹。
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