并購(gòu)還是入股？阿里拿下考拉的野心已無(wú)法掩藏
作者：彭倩，首發(fā)： 36氪
圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)
阿里看上考拉，海淘市場(chǎng)格局生變。
丁磊要用電商再造一個(gè)網(wǎng)易的構(gòu)想將很難實(shí)現(xiàn)。
36氪從多名接近網(wǎng)易的消息人士處獲悉，阿里將以入股或并購(gòu)的方式將網(wǎng)易考拉（下稱考拉）收入囊中。另有網(wǎng)易方面人士向36氪表示，阿里已入場(chǎng)考拉進(jìn)行盡職調(diào)查，若談判順利，有可能在十一前后完成交易。36氪就此事向網(wǎng)易考拉、天貓求證，雙方均回應(yīng)稱：“對(duì)市場(chǎng)傳聞不予置評(píng)?！?/p>
雙方未對(duì)此事公開表態(tài)，但多家媒體的報(bào)道仍不斷為該筆交易填充更多細(xì)節(jié)。8月13日下午，《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》稱已從匿名投資人士處了解到，考拉正在進(jìn)行融資，接觸方可能包括了阿里巴巴、拼多多等電商平臺(tái)，“現(xiàn)在來(lái)看，還沒(méi)有完全敲定的對(duì)象”。隨后，《財(cái)經(jīng)》表示阿里和考拉目前談判結(jié)果基本確定，收購(gòu)價(jià)格在幾十億美金左右，正在討論具體細(xì)節(jié)。拼多多方面則向36氪否認(rèn)了入股考拉的消息。
去年以來(lái)，考拉在資本市場(chǎng)尋求突破的傳聞一直沒(méi)有停息。市場(chǎng)曾一度流傳過(guò)考拉主動(dòng)尋求并購(gòu)亞馬遜海外購(gòu)，網(wǎng)易CFO楊昭烜針對(duì)該傳聞也曾回應(yīng)稱網(wǎng)易“一直以開放心態(tài)尋找商業(yè)戰(zhàn)略伙伴”。但一位來(lái)自網(wǎng)易內(nèi)部的員工對(duì)36氪稱，與亞馬遜的談判已經(jīng)黃了，原因是價(jià)格沒(méi)談攏。
考拉曾希望通過(guò)并購(gòu)方式拆分出去，謀求獨(dú)立上市的機(jī)會(huì)。但目前看來(lái)，此路不通，考拉只能另?yè)袼贰?/p>
一
網(wǎng)易和考拉的算盤
考拉的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，它并非“混得不好”而尋求賣身。
雖然盈利壓力較大，但考拉的年?duì)I收達(dá)到百億規(guī)模，僅次于天貓國(guó)際。在市場(chǎng)份額上，考拉目前也穩(wěn)住第二的位置，和天貓國(guó)際一起占據(jù)市場(chǎng)的半壁江山，是第三名海囤全球（即京東海外購(gòu)）的兩倍。
2018年Q4國(guó)內(nèi)跨境市場(chǎng)的占市情況
圖片來(lái)自易觀
但無(wú)論是并購(gòu)還是融資，都表明網(wǎng)易考拉目前急需大量現(xiàn)金流。這與它的商業(yè)模式有關(guān)。從一開始，為了做好品控，考拉采用的是自營(yíng)模式為主，以京東為例，堅(jiān)持自營(yíng)為其構(gòu)建了競(jìng)爭(zhēng)壁壘，但也造成長(zhǎng)達(dá)十多年的虧損。這是因?yàn)樽誀I(yíng)對(duì)供應(yīng)鏈和倉(cāng)儲(chǔ)都提出了很高要求，單單是開設(shè)保稅倉(cāng)就需要大量投入成本。一種說(shuō)法是，考拉看上亞馬遜海外購(gòu)的一個(gè)重要原因就是希望得到其倉(cāng)儲(chǔ)資源。線下擴(kuò)張也在增大考拉現(xiàn)金流的壓力，畢竟考拉曾表示工廠店要靠加盟開遍全國(guó)。
站在網(wǎng)易集團(tuán)的立場(chǎng)來(lái)看，無(wú)論是賣掉考拉還是引入戰(zhàn)略融資都能獲得好處。
一個(gè)直接的影響就是能在短期內(nèi)提振股價(jià)，還能帶來(lái)一部分現(xiàn)金收入。更重要的則是替電商業(yè)務(wù)找到一條新出路，為集團(tuán)減負(fù)。
網(wǎng)易電商業(yè)務(wù)的盈利能力和營(yíng)收增速目前都不太樂(lè)觀。雖然本季度電商業(yè)務(wù)的毛利已經(jīng)超過(guò)10%，但是和游戲業(yè)務(wù)的63%、廣告業(yè)務(wù)的55%相比，差距依然很大，拖了集團(tuán)后腿。而本季度電商業(yè)務(wù)的增速則進(jìn)一步放緩，只有20%左右，與高峰時(shí)期近200%的增長(zhǎng)相比，縮水了近十倍。
一種解決方案是犧牲利潤(rùn)擴(kuò)大規(guī)模，京東和拼多多走的都是這條路線，但網(wǎng)易目前已經(jīng)選擇放棄這種做法。網(wǎng)易CFO楊昭烜在2019年Q2季度財(cái)報(bào)電話會(huì)中曾表示，電商業(yè)務(wù)方面需要在增長(zhǎng)速度和電商盈利模式兩者之間達(dá)到平衡，網(wǎng)易的經(jīng)營(yíng)理念并不支持用不惜虧損來(lái)?yè)Q取快速增長(zhǎng)的模式。
即使沒(méi)有這樣的決定，網(wǎng)易電商也很難繼續(xù)獲得高增長(zhǎng)。這首先在于流量問(wèn)題很難解決。原先來(lái)自網(wǎng)易內(nèi)部的流量已經(jīng)轉(zhuǎn)化得差不多，引入新的流量成本十分高昂，一位接近網(wǎng)易的消息人士曾告訴36氪，網(wǎng)易嚴(yán)選的獲客成本高達(dá)200元。其次，由于模式太重帶來(lái)的庫(kù)存問(wèn)題也限制了網(wǎng)易電商業(yè)務(wù)的持續(xù)擴(kuò)張。雖然得益于嚴(yán)選上線9.9元專區(qū)清理清庫(kù)存，本季度電商業(yè)務(wù)的庫(kù)存降至40億元，為歷史新低，但在如今的商業(yè)模式下，網(wǎng)易若要做大規(guī)模，庫(kù)存依然會(huì)越積越多。此外，清庫(kù)存會(huì)進(jìn)一步影響電商業(yè)務(wù)的毛利，這意味著網(wǎng)易未來(lái)想靠電商賺錢更難了。
海淘市場(chǎng)政策趨嚴(yán)，也是網(wǎng)易可能想為考拉尋求買家的理由之一。自2019年1月1日《電子商務(wù)法》正式施行后，海關(guān)總署先后發(fā)布多份文件加速跨境電商行業(yè)的合規(guī)化。自2019年3月31日起，跨境電商過(guò)渡期正式結(jié)束。
二
阿里的防守和野心
考拉曾和亞馬遜海外購(gòu)、拼多多、阿里都傳出了資本運(yùn)作上的緋聞，但目前看起來(lái)，阿里是走進(jìn)最后一輪角逐的那個(gè)。
一位來(lái)自網(wǎng)易的離職中層曾對(duì)媒體表示，考拉的商業(yè)風(fēng)格和阿里更為接近。在網(wǎng)易，考拉一開始就是獨(dú)立項(xiàng)目，類似阿里的狼性風(fēng)格，對(duì)營(yíng)收增長(zhǎng)等指標(biāo)的追求較為激進(jìn)。
從營(yíng)收的角度來(lái)看，引入新的平臺(tái)代表新的增量。財(cái)報(bào)目前并未單獨(dú)披露考拉的盈利能力，但光是其超過(guò)百億元的營(yíng)收規(guī)模，就能給阿里的海淘業(yè)務(wù)帶來(lái)不小的新增動(dòng)力。海淘行業(yè)利潤(rùn)率低是行業(yè)共識(shí)，因此做大規(guī)模獲得營(yíng)收的持續(xù)增長(zhǎng)，是第一要義。
阿里還有彌補(bǔ)海淘業(yè)務(wù)品類缺陷的需求。網(wǎng)易考拉的核心品類是母嬰產(chǎn)品，最新一批的簽約品牌也仍然是以母嬰為主。而天貓國(guó)際目前最強(qiáng)勢(shì)的品類則是美妝，天貓方面在今年舉辦的金妝獎(jiǎng)上也曾表示，美妝是其如今增長(zhǎng)最快的品類。并購(gòu)或入股考拉，對(duì)阿里來(lái)說(shuō)能夠引入考拉在母嬰品類上的供應(yīng)鏈能力。母嬰本身也是海淘業(yè)務(wù)用戶粘性最強(qiáng)、需求十分旺盛的品類，發(fā)展?jié)摿艽蟆?/p>
此外，這筆可能的投資更多是基于戰(zhàn)略上的考慮。
天貓國(guó)際和考拉是國(guó)內(nèi)海淘市場(chǎng)的前兩名，若二者達(dá)成資本合作，阿里就少了一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，多了一份大的助力。既可以停止價(jià)格戰(zhàn)，還能集中手頭的資源占據(jù)保持絕對(duì)第一的市場(chǎng)地位，無(wú)論是在引入大品牌還是議價(jià)權(quán)上，都有更大的優(yōu)勢(shì)。
為了防止京東、拼多多等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在海淘這個(gè)賽道獲得更大的發(fā)展空間，阿里也須先下手為強(qiáng)，做好防守。三大電商巨頭目前的競(jìng)爭(zhēng)是全方位的，在618等大促期間，不僅都祭出補(bǔ)貼大招深耕下沉市場(chǎng)，對(duì)大品牌和高消費(fèi)人群的爭(zhēng)奪也很激烈。今年618期間，拼多多開啟“百億補(bǔ)貼”，試圖培養(yǎng)用戶上拼多多購(gòu)買高性價(jià)比品牌貨的用戶心智，其中海淘產(chǎn)品占比不小。天貓國(guó)際和京東旗下的海囤全球也一直在努力的吸引大品牌入駐。數(shù)據(jù)顯示，2018年天貓平臺(tái)海外品牌加速入駐，新商家同比增長(zhǎng)122%。
可以預(yù)見(jiàn)，交易若達(dá)成，阿里將主導(dǎo)考拉和天貓國(guó)際進(jìn)行融合。雙方在供應(yīng)鏈、流量、品牌合作等方面都將展開合作。
無(wú)論是入股還是并購(gòu)，一旦交易達(dá)成，阿里在海淘市場(chǎng)都將占據(jù)絕對(duì)的壟斷地位。
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