麥當勞中國20億美元「賣身」中資，背后隱藏怎樣的思考？
來源：《中國證券報》
作者：張玉潔 任明杰
原標題《麥當勞肯德基雙雙“賣身”中國，背后隱藏怎樣的心機與無奈？》
1月9日，中信股份、中信資本、凱雷投資和麥當勞聯合宣布達成戰略合作并成立新公司，該公司將成為麥當勞未來二十年在中國內地和香港的主特許經營商。新公司將以最高20.8億美元的總對價收購麥當勞在中國內地和香港的業務。同時，擁有另一大快餐品牌肯德基的百勝中國也在去年9月份引入了春華資本和螞蟻金服，并于當年11月份登陸紐交所。
業內人士指出，麥當勞和肯德基兩大快餐巨頭的“賣身”計劃除了引入資本，還包括大幅度擴張特許經營模式的比例。背后的無奈是，在告別業績高速增長階段后，兩家快餐巨頭從2013年開始陷入業績持續下滑的窘境。在此背景下，引入資本方，有利于實現兩者雄心勃勃的規模擴張計劃。同時，大幅度擴張特許經營模式的比例，則有利于在告別業績高速增長階段后實現規模利潤。
多方資本激烈角逐
根據麥當勞方面于1月9日給中國證券報記者發來的新聞稿，交易完成后，中信股份和中信資本在新公司中將持有共52%的控股權，凱雷投資集團持有28%的股權，而麥當勞最終僅持有新公司20%的股權。收購對價將部分以現金及部分向麥當勞發行新公司股份的方式結算。中信資本董事長、首席執行官張懿宸將出任新公司的董事會主席。交易完成后，新公司的董事會成員將分別來自中信股份、中信資本、凱雷投資集團和麥當勞。麥當勞現有的管理團隊會保持不變。
在麥當勞之前，擁有另一大快餐巨頭肯德基的百勝中國已經率先賣身。2016年9月，春華資本和螞蟻金服4.6億美元戰略入股百勝中國，隨后的10月，百勝餐飲集團宣布將百勝中國拆分，后者根據特許加盟協議成為拆分后百勝餐飲集團最大的特許加盟商。隨后的美國東部時間2016年11月1日，百勝中國在紐交所掛牌上市。
兩大快餐巨頭的“賣身”都經歷了多方資本的競相角逐和曠日持久的過程。自2016年3月麥當勞宣布出售中國和香港的特許經營權后，包括中國化工、首農集團、首旅集團、三胞集團、格林豪泰、中國信達、中信集團、凱雷投資集團等在內的多方資本便紛紛向麥當勞伸出橄欖枝，最后經過多輪角逐，中信股份、中信資本控股、凱雷投資集團最終勝出。
對于肯德基的追逐則從2015年便已展開。2015年10月，百勝餐飲集團宣布計劃分拆美國和中國的業務，2016年3月又宣布將出售中國業務19.9%的股份。此后，包括中投公司、KKR、春華資本、螞蟻金服在內的多方資本先后與百勝中國傳出緋聞，最后經過一波三折的激烈角逐，春華資本和螞蟻金服從中勝出。
（圖表來源：DT財經）
不同的是，中信股份、中信資本控股和凱雷投資集團共獲得了將收購麥當勞在中國內地和香港業務的新公司80%的股權；而根據百勝中國在美國證券交易委員會的公告，春華資本和螞蟻金服對百勝中國的持股比例介于4.3%-5.9%之間。實際上，2016年5月，有消息稱中投公司和KKR組成的財團曾計劃收購百勝中國超過50%的股權，最終因后者拒絕導致交易失敗。
告別業績高速增長期
肯德基和麥當勞兩大快餐巨頭紛紛選擇“賣身”，到底是出于什么樣的無奈？從兩大快餐巨頭過往幾年的財報中便可一窺究竟：
麥當勞
截至2016年12月31日，麥當勞在中國內地的直營和特許經營餐廳超過2400家，在香港超過240家。目前，麥當勞在中國擁有十二萬余名員工，每年為超過億人次的顧客提供服務，是中國內地排名第二、香港排名首位的快餐連鎖店。麥當勞曾在2015年5月宣布，將在2018年年底之前把4000家餐廳轉為特許經營餐廳，而長期目標是特許經營餐廳的比例達到95%。
經歷了多年的快速增長，2013年后，麥當勞開始出現業績下滑的現象。雖然麥當勞沒有單獨披露中國市場和香港市場的情況，不過，根據麥當勞發布的財報，2013年，其包括中國在內的高增長市場(High Growth Markets)盈利下滑了5.5%。2015年，麥當勞高增長市場盈利同比下滑近10%。
肯德基
百勝中國是目前中國最大的連鎖餐飲企業,擁有約7200家餐廳，覆蓋全國超過1100個城市。分拆上市后，百勝中國將擁有肯德基、必勝客、塔可鐘三大品牌在中國運營和再許可的權利,同時還擁有東方既白和小肥羊兩大餐飲品牌。而隨著百勝中國2013年后從巔峰跌落，為百勝中國貢獻了四分之三利潤的肯德基也受到了不小的影響。
2012年之前的二十年是百勝中國的高速增長期，特別是2012年，百勝中國實現營業收入68.98億元，同比增長23.9%，凈利潤6.62億美元，同比增長25.1%，達到歷史頂峰。不過，進入2013年后，百勝中國開始從巔峰跌落，當年凈利潤便大幅下滑81.0%,2014年甚至虧損700萬美元，2015年凈利潤恢復至3.23億美元，但也只有2012年巔峰時候的一半。
（圖表來源：DT財經）
實現規模利潤
業內人士告訴記者，在兩大快餐品牌的的“賣身”計劃中，一方面是引入資本方，另一方面是大幅度提升特許經營模式的比例。
先說引入資本。麥當勞引入中信股份、中信資本控股和凱雷投資集團，百勝中國引入春華資本和螞蟻金服，并登陸紐交所，首要目的就是借助資本的力量實現兩者雄心勃勃的擴張計劃，擺脫業績下滑的窘境。
麥當勞方面表示各方將充分利用自身的資源和優勢，進一步發展麥當勞的業務，包括開設新餐廳、提升現有餐廳的銷售額，以及在菜單創新、便捷服務、數字化零售、外賣等方面進行拓展提升，預計未來五年將在中國內地和香港開設多家新餐廳。在分拆上市之日，百勝中國CEO潘偉奇也表示，下一步百勝計劃在更多的城鎮中心拓展門店、在所有重要交通樞紐開店，計劃在未來20年內將餐廳數量擴大到現在的3倍。
麥當勞尤其看重在三四線城市的發展潛力——
麥當勞中國媒體發言人許穎婷表示此次出讓股權的一大目的是大力發展三四線城市的連鎖快餐市場。美國目前有1萬3000多家麥當勞餐廳，而中國擁有13億的人口，目前麥當勞餐廳數量僅有2000多家，市場增長空間巨大，麥當勞仍然非?？春孟蛉木€市場空白城市拓展的機會。
再說大幅度提升特許經營模式的比例。麥當勞曾在2015年5月宣布，將在2018年年底之前把4000家餐廳轉為特許經營餐廳，而長期目標是特許經營餐廳的比例達到95%。本次交易完成后，麥當勞在中國內地和香港的1750多家直營餐廳將轉為特許經營。百勝中國在從百勝餐飲集團獨立后，也擁有了肯德基、必勝客、塔可鐘三大品牌在中國運營和再許可的權利。
（圖表來源：DT財經）
實際上，從全球范圍來看，不論是麥當勞還是肯德基，特許經營的比例都很高，為什么在中國的比例都如此之低？現在又為什么又大幅度提升特許經營模式的比例？
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